^^【聶SIR】有心人散貨多面睇 

20160620-00

昨天 (6月19日) 收到有人提問:「聶Sir,瑞風新能源 (0527) 於5月26日宣佈配售可換股票據,轉換價為0.65元,最多可換成2.64億普通股,並於6月15日完成。本人想問該怎樣釐訂離場策略呢?應是當累計成交量接近2.64億股便離場嗎?若是,以5月26日計起,還是6月15日計起呢?另外,本人留意到6月1日成交量異常地高,但股價卻近乎沒有升跌,應該怎樣理解這個現象呢?謝謝!」

 

筆者早於4月18日在本專欄曾分析此股,留意原因是前一個交易日為供股貨 (5供1、供股價為0.75元) 買賣首日,按前文分析得出「供乾」的結論,當時認為有心人會托價散貨。然而,從4月15日至6月16日 (上周四),股價於0.74至0.65元之間徘徊,僅差九個價位。若以收市價計算,股價則介乎0.72至0.67元,收窄至只差五個價位,即股價未有異動,持有供股貨的有心人理應沒有離場。

 

看出巨量源於射倉活動
事實上,扣除主要股東鑽禧控股有限公司認購約2.31億供股貨,計出有心人持有不多於6,920萬供股貨,佔整體只有23.06%,由於貨量不多,連同如今股價表現,反映有心人不急於散貨。至於John看到6月1日股價變動不大,介乎0.69至0.71元,而成交量超過2,400萬股,為今年1月25日以來最大單日成交量。從成交記錄可以知道當日有一個「M盤」交易,涉及超過1,605萬股,佔當日成交量近68%,若剔除此交易,只剩下不足795萬股,對比6月15日成交量超過982萬股,股價介乎0.67至0.69元,同樣是窄幅上落,故此6月1日的交投不足為奇。若再參考中央結算系統 (簡稱CCASS) 持股紀錄,於6月3日招商證券增持股數正好與上述「M盤」相同,而第二大參與者海通國際證券則減持超過1,750萬股,由於兩者股數變量相近,不排除與「射倉」活動有關。

 

射倉原來可以這樣理解
論到「射倉」,很多散戶會認為是股價將會異動的先兆,但實則此活動與股價變動沒有明顯的相關性。大家不妨想想,如果一位富人於銀行甲有1,000萬元存款,其後將那1,000萬元全數過戶至銀行乙,此舉是否肯定他將要用錢呢?答案明顯是「否定」的,因為我們明白此舉的產生可以有很多理由,例如他認為銀行甲的服務質素欠佳;或是服務範圍未能配合其需要;或是他想申請銀行乙的某種尊尚理財戶口等。當大家看到此例子,自然明白「射倉」可以與接著短期的股價表現完全無關,故此絕不能視為買入股份的訊號。

 

計散貨起點與對象有關
另外John問及如何估算有心人的散戶程度,我認為可從股價與有心人成本價比較錄得賬面利潤計起。觀乎上述配售可換股票據有配售代理介入,同時相關公告提及承配人不少於六名,我認為對象屬「街外人」機會大,有心人部署應是在宣佈配售消息後托價促銷票據,但由於5月27日 (宣佈配售翌日) 至5月31日成交量未有顯著增加,故此最早的散貨時點可視為6月1日,當日平均成交價為0.7元,若假設潛在票據持有人偷步離場,賬面回報率為7.69%。在不問回報沽貨的前提下,是存在有心人散貨的可能性。

 

暫未見有心人開始散貨
不過在我看來,6月1日絕對沒有潛在票據持有人偷步離場的誘因,反而值得留意5月30日舉行股東週年大會,其中在所有決議案均投贊成票約3.17億股,參與上述供股的公眾股東按配額認購近6,680萬供股貨,由於當時為「公開發售」,因此事前必須持有近3.34億股,正好跟上述3.17億股相若,不排除那是有心人於供股前已持有的貨量,故此若要全數悉出手中股份,連同供股貨合計超過4億股。觀乎上週五股價於收市前一小時開始發力上揚,該小時錄得成交量卻不足323萬股。

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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聶振邦:
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者(第五版)
《細價股奪金攻略》作者(第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
【經濟一週 – 細價股狙擊】客席主持
著名投資教室HomeBlogger 財技及莊家心理課程導師

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