^^【聶SIR】權價先升後跌的啟示

By 港股, 聶sir, 財技分析

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上周三收市後有人問筆者：對太平洋航運 (2343) 供股有何睇法呢？同時其（太平洋航運）供股權 (2977) 之價格一直下跌，又有甚麼啟示呢？

 

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決議案小插曲

此股宣佈供股日期為4月18日 (星期一) 開市前，供股比例為1供1，基於比例超過2供1，必須通過決議案方可進行。原定股東特別大會舉行日期為5月23日，但管理層卻於當日提出休會動議，理由是公司於5月21日接獲書面通知其中一名重要股東之投票取向尚未能夠反映於載列的授權代表投票，我相信較大可能是投了反對票，想「轉呔」投贊成票。其後於5月23日的投票結果顯示，進行供股表決的股數約7.06億股，當中約6.88億股表示贊成供股，佔整體超過97%。參考三間金融機構和一名主要股東合共持有約7.07億股 (如下表)，與投票股數相若，不排除其中有代表投反對票，以致只有6億多股表示贊成，相信屬持股不足7,000萬股的UBS Group AG機會大。

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集資不容有失

至於供股價，訂為0.6元，與宣佈供股前一個交易日 (4月15日) 收報1.44元比較，折讓58.33%，由於折讓超過五成，屬於大折讓供股，連同上述供股比例超過2供1，可視為規模偏大的供股集資。事實上，此股宣佈供股當日的已發行股數約19.47億股，公告顯示集資金額和淨額分別為11.68億和11.09億元，進一步確認是集資規模龐大的供股計劃，當中約9.60億元用於還債，佔淨額總體逾86%，反映今次集資不容有失，但關鍵卻落在其他公眾股東之上。他們合共持有約12.24億股，佔現時已發行股本62.87%，故此管理層必須設法令他們供股，方能集資成功。按中央結算系統 (簡稱CCASS) 持股紀錄顯示，現時參與者共382間，首十名即佔2.62%，卻持有約15.61億股，對比放於CCASS總體約19.28億股，佔比為81.00%，即或剔除上述金融機構和主要股東，以及管理層持股不計，佔比也有69.60%，由於超過六成，可視為貨源已被歸邊。

 

誘使供股設局

再看價格分析，早於6月8日回覆Edmund時，我表示此股於當日收市價和供股價分別為0.79和0.6元，差額為0.19元，可視為供股權的內在值，如今權價 (臨時代號：2977) 為0.18元，反映權價較合理值為低，已不能反映內在值，更遑論是時間值。此外，從當日正股和供股權分別下跌0.06和0.05元來看，預期之後交易日供股權未能反映內在值的局面仍會持續，並有差距擴大的跡象，意味著有心人正在令散戶股東認為供股較沽出供股權更吸引，設局引他們供股。觀乎6月10日正股和供股權分別收報0.76和0.128元，下跌0.03和0.052元，初步反映早前預測正確，成為有心人誘使散戶股東供股的線索。

 

不適宜博反彈

自6月6日供股權可交易以來，累計成交量約5.09億股，而我計出有心人持有街貨約8.39億股，按1供1的比例，有心人透過供股權散貨已超過六成。供股權的最後交易日期為6月13日 (今天)，倘若有心人部署利用釋出供股權全身而退，必須於今天沽出約3.30億供股權。既然有心人設局令散戶股東「樂意」供股，自然不存在日後「供乾」的可能性。

 

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶振邦：
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者（第五版）
《細價股奪金攻略》作者（第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
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