【樓市數據分析】鐘維傑:四季無冬的尋租式投資 (2016/06/09)

20160609-01

 

記得幾十年前看過明星彼得斯拉 (Peter Sellers ) 主演的《富貴廹人來》(Being There),劇中他是園丁,有次偶遇美國總統,談及「春夏秋冬四季種植之道」,但被總統誤解以為他在說經濟循環,更捧他為高人。

 

「春夏秋冬」是自然現象,試想倘若因為不喜愛寒冷的冬季(或任何閣下不喜愛的季節),繼而用盡方法防止它的來臨,會是多費力、無謂和愚昧的行為。然而,現在環球各央行正是設法令阻止經濟之冬天出現,招數有多個,可統稱為【量化寬鬆 】(QE)。

 

根據(信報特約評論家)John Mauldin 之分析文章,QE 不但不是解決經濟問題的方案,更會帶來一些(預計不到的)後果,例如:

 

1) 拖累經濟增長 = 因為當 QE 落到「民間」時,基本上是以「借貸」的形式出現,而當「整體借貸:整體經濟生產規模」去到某個百分比時,相當部份之生產力要用來還債,繼而減少可用資金,拖延生產。

 

2) 加劇貧富差距 = 因錢大多是借給「有銀」之人士及企業,若有甚麼「筍盤」,也多由他們奪得,資金不足的,多數係有得睇,冇得食。(要補充的是,資金不足時,有沒有 QE 都借不到錢,只是沒有 QE 時,富有的都祇能借得100元,不像現在,可以借夠500元。)

 

3) 「尋租式投資」增加 = 筆者近期參加了一些舊同學會聚會,有大中小學的,部份同學不見了數十載,能相遇實在開心。他們當中有人是做工業生產的,也有人做零售,部份亦曾在國內設廠,然而他們近年大多減產或縮規模,簡單說,就是因為生意難做,繼而「做得幾多就幾多」,其餘時間,則投放在股票買賣或物業投資上。(當然,就算沒有 QE,這批舊同學也許仍會減少生意量,過着半退休生活,但投資帶來的回報,確又比做傳統實務容易!)

 

「尋租式投資」佔多數,會有甚麼影響?就是只有銀紙轉動,資產賬目價格或許高了,但實質經濟沒有多了生產,更令創業艱難。而QE 亦導致有些人認為,只要這些錢仍繼續存在於市場,資產價格是不會回落的,因錢要有出路,不買股票也要買下物業或債券收息。這看法有其道理,但不敢完全苟同,原因:

 

  • A) 借貸始終是要還的
    若貸款人不還錢,或只還部份借貸,則放貸之一方便有損失,繼而影響經濟;至於放貸的來自私人或來自公眾,則只是「由誰承擔後果」之差别,私人放貸的,可能要破產,公眾放貸的,則可能要多交稅額。(粗略說,現今世界情況大至是要不停地放貸,「以債搇債」,方能避免經濟寒冬出來。這個「依靠借貸度日」的循環應如何了斷?理想情況是:實質經濟的產出從後追上,以之填數,但機會甚為渺茫;反而多數情況是某年某月某日,市場因為再承受不了借貸之壓力,繼而調整為止。)
  • B) QE 有如還息不還本
    可以這樣比個喻:閣下願意長期放貸,祇收取三兩厘年利率並且(永遠)不收回本金嗎?若會,請向HomeBlogger 通知筆者!

簡單說,資產分配策略,是減少受惠QE 的資產,增加沒那麼受惠 QE 的資產,以及儲存現金。

 

Weekly Web: TED TALK Rich people don’t create jobs, presented by a rich person!

 

 

Chung

鍾維傑‬Steven

卓淩地產分析有限公司行政總裁
< 地產「得」> 創辦人
香港大學建造理學士,香港大學建造學士,
美國麻省理工學院房地產碩士,英國皇家測量師學會會員,
香港測量師學會會員,美國工程造價師學會會員,
加拿大測量師學會會員,香港設施管理學會會員,
英國皇家特許測量師,英國皇家特許專案管理測量師,
香港註冊測量師,香港註冊房地產仲介人,
資深專業設施管理人員,加拿大註冊測量師,
美國房地產投資信託基金協會會員

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