【價勢黨】王榮昆:超越基金經理(二)

20160527-00

 

 

 

 

在保持開明的頭腦的條件下,就可嘗試像基金經理一樣分析選股。

 

基金經理最基本的職責就是建立和管理一個投資組合。假設這個基金經理的業務重心是long only equity,那麼,他在選股時的分析過程顯然會包括基本分析範疇內的一系列運算。但是,要想學會像基金經理一樣分析,最重要的可能並非是在Excel上做一個估值模型,而是去模仿基金經理的思考模式(「跑馬仔」或其他操作模式,我們之後再談)。

 

借用一下晨星的概念,在選股的時候,可通過三個很基本的問題來啟動基金經理的思維過程:

 

1。這家公司的目標是什麽?

2。這家公司怎麼賺錢?

3。這家公司的表現是否令人滿意?

 

雖然這三條問題看上去並不算太難,完全可以通過觀察和研究來將之一一解答,但是一旦開始思考這些問題,您的思考過程將會和基金經理同步,分析能力和尋找投資機會的效率將顯著提升。下面,讓我們逐條來看看這些問題。

 

首先,一家公司的目標可能並非您所想的那樣顯而易見。以運動鞋行業為例,可以先問自己,這家運動鞋公司的目標是哪一類市場。是平價實用類?名牌高檔類?耐用專業類?還是亞文化時尚類?在確定了其真正業務目標之後,就可以進一步通過常識判斷,這家公司想要實現的目標究竟合不合理。舉例來說,一家運動鞋公司想要開拓一個全新的市場,把特別製造的鞋底和鞋面分開販售。當顧客購買一個鞋底之後,他可以將之與其購買的數個鞋面任意組合,這樣,顧客就等於同時擁有了幾雙不同的運動鞋。這是一個非常有創意的目標,但是,在缺乏技術支援,廣告預算,市場研究,和商業投資的情況下,這家公司達到此目標的可能性極低。(這是美國的一家上櫃公司,並非杜撰。)

 

當您已經分析並認可了一家公司的目標和其可行性,便可以開始分析這家公司是怎麼賺錢的。還是以運動鞋行業為例,這家公司的目標市場佔有率是多少?其競爭對手的市場佔有率又是多少?這個市場還有沒有穿透(penetration)的潛力?這家公司是自己製造運動鞋還是以合約形式外判?如果是代理其它品牌,每年的牌照費支出是多少?原材料、加工、包裝、宣傳的成本各為多少?銷售額的主要來源是每單位高利潤率還是成本導向?所有這些資訊均可在上市公司的年報裏找到。

 

如果一家公司對上述兩條問題所給出的答案都讓人滿意,那麼,您現在終於可以開始評估它的表現了。年報上的數字固然可以告訴您此公司的過往財務狀況,但是,您也可以通過自己的觀察來達到評估公司表現的目的。在中國這個新興市場,許多公司上市時間很短,很可能只有三、五年的年報可供投資者查閱。這麼狹小的樣本空間很難讓人對其表現總結出什麽規律,所以「觀察」的重要性更加不容忽略。回到運動鞋行業的例子,您可以看看自己平時都買些什麽品牌的運動鞋?為什麽買這個品牌?其他人買些什麽品牌?他們的年齡層和收入水平如何?您逛商場的時候看到哪個運動鞋專櫃前面最多人?平時看電視、上網、看報紙的時候,又是哪些品牌的曝光度較高?

 

由此可見,上述三條問題可以衍化成更多的小問題。然而,問問題只是個形式,更重要的通過提問去思考,通過思考去理解,再通過理解去預測。這就是一個基金經理在選股時的基本思考模式。下次我們將繼續探討一般基金經理的思考模式和決定模式,並佐以實例。

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作者:王榮昆(James)
在美國時任職著名券商美邦Smith Barney內部的「11人團隊」,負責管理總值10億美元的客戶資產。

回港後,與拍檔成立Alpha Edge Group私人證研究券智庫,為客戶管理基金及股票投資組合,
因熟悉市場運作及對國內政經常態有精闢見解,獲《大公報》及《廠商會期刊》邀請,
以筆名「文少伯」於財經專欄撰文,強調投資須政經合一、價值與走勢並舉的研究方針。
James現於山東國資委旗下的中泰國際證券有限公司任職高級副總裁。

 


 

 

 

王榮昆【勇者鬥鱷龍,有冇?】WK02NEW)

時 間:2016年6月2日(四) 19:30 – 21:30
費 用:每位$80、兩位一同報名$120
   (*當晚提供輕食例如三文治及飲品)

地 點:尖沙咀金巴利道35號
金巴利中心5 樓 502室
地圖:https://goo.gl/maps/Jcvyuz8Q6AQ2

  1. 網上報名:http://bit.ly/1hWrFPS
  2. 短訊報名:WhatsApp 63832145
  3. 電郵報名:[email protected]
  4. 留「1.姓名」「2.電話」「3.電郵」「4.課程編號=WK02」
  5. 我們會向閣下發出「繳款指示」
課堂內容:
阿爺打大交,求財定求氣?
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四面唱楚歌,十面有埋伏!
—— 香港人如何在窄縫中反敗為勝?
 
撥開雲與霧,順勢是王道!
—— 2016特股特炒超然組合大披露!

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王榮昆(James)
在美國時任職著名券商美邦Smith Barney內部的「11人團隊」,負責管理總值10億美元的客戶資產。

回港後,與拍檔成立Alpha Edge Group私人證研究券智庫,為客戶管理基金及股票投資組合,
因熟悉市場運作及對國內政經常態有精闢見解,獲《大公報》及《廠商會期刊》邀請,
以筆名「文少伯」於財經專欄撰文,強調投資須政經合一、價值與走勢並舉的研究方針。
James現於山東國資委旗下的中泰國際證券有限公司任職高級副總裁。

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