^^【聶升股解碼】細股操作的「定性」問題

恒輝企業控股 (0185) (現稱正恒國際控股) 是筆者於聶升股票專欄第二次分析股份，日期為去年9月1日，早於5月7日「為賣殼做足準備」的撰文已分析此股，當時因股權易手 (見於5月6日公告) 而看上此股，由於交易股權佔比超過50%，因此新主張國敬 (主席、執行董事兼行政總裁) 要提出全面收購要約，要約價與易手價一樣為0.3305元。在新主為免全購引致影響上市地位的前提下，預算公告發佈翌日股價會被炒上，果然裂口高開，開報0.37元。

 

回顧昔日操作績效

更於其後6月2日高見0.54元，收報0.52元，上破了0.5元的大位。不過未能連續三天收高於0.5元，意味著0.5元有阻力。6月3日收報0.49元，之後兩日均收報0.47元，確認股價未能企穩0.5元。以翌日開報0.465元為賣出價，與0.37元比較，持股一個月的賬面回報率為25.68%，算是合乎細價股操作的預期回報率為20%至30%。

 

觀察股價現時走勢

隨著全購於去年7月27日截止，整個易手程序算為完成。當日收報0.36元，與易手價0.3305元比較，賬面回報率不到9%。於8月12日收報0.31元，正式宣告失守易手價，之後反覆尋底，8月26日低收至0.164元，翌日大幅反彈36.59%，收報0.224元，8月31日則收報0.219元。

 

釐訂買賣價之分析

除了股權易手和全購要約，張國敬於去年8月份以場內交易三度增持股份 (如下表)，現時合計持有約22.30億股 (股權佔比為55.31%)，涉資超過7.36億元，每股平均成本為0.3303元。與當時股價0.219元比較，賬面損失超過2.48億元。若以7月6日 (張國敬被委任日期) 計起，上述損失是在不足兩個月內發生，相信他亦始料未及。如果他的評估準確，恆輝企業控股理應每股至少值0.3305元，即以0.219元買入為折讓近34%。

 

 

檢視操作績效得失

分析當日開報0.215元，之後股價反覆向上，從去年9月11至15日 (三個交易日)，股價均收於0.26元或以上，確認突破0.25元的「大位」。到了9月23日，收報0.3元，亦似有企穩於此價跡象。其後兩個交易日分別收報0.305和0.29元，即未能連續三日收於0.3元或以上。翌日開報0.275元，低開三個價位，看來股價走勢偏淡。若以此價離場，與0.215元比較的27.91%，再度合乎細價股操作的預期回報率為20%至30%。雖然三個交易日後 (10月5日) 股價又高見0.305元，於此價離場的賬面回報率近42% (0.215 → 0.305元)，但那說法無疑為「事後孔明」。

 

事實上，股價於10月5日收報0.27元，較上述0.275元再低一個價位，並且自10月6日起股價一直反覆向下，到今年1月27日收報0.202元，已成了由賺變蝕。而其後即或有守候耐性，於3月8日只高見0.27元，已是年初至今錄得的最高價，卻較0.275元還要低一個價位。表面看來，於0.275元離場是賺少了，但倘若在去年10月5日未能以0.305元及時離場 (實則當日於此價只有三宗成交，合計40,000股)，隨時連兩成的回報也沒有啊！

 

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

聶振邦：
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者（第五版）
《細價股奪金攻略》作者（第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
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【經濟一週 – 細價股狙擊】客席主持
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