^^【聶升股解碼】恒指合理值有得計

 

前進控股 (1499) 是筆者於去年8月24日分析股份,當時此股正席招股時間 (8月21至26日),並預算於9月2日上市。分析此股時有一段小插曲,我於早一天 (8月23日,星期日) 看到報章介紹此股,便節錄了部分內容放於個人臉書和專頁「股票研究部」,各收到一名瀏覽者 (不是同一人) 的留言,皆不看好此股,相信可反映一般散戶對此股的看法。由此看來,當時認為很大可能於招股價下限0.22元上市,便覺更具值博率,同時亦有點感概。皆因個人臉書的留言者是以籠統念概分析股票,不是以細價股的特性出發;至於專頁的留言,更是「無的放矢」。正好反映很多散戶憑感覺分析股份,沒有認真參考相類個案及相關資料,難怪有心人可於散戶的口袋裡如取如攜。

 

分析以實證依歸
我亦不敢托大,將2015年年初至當時上市價低於2元之股份上市首月的表現列示出來,讓大家自行判斷。若成功抽中並與首月高位比較,下表除了時間由你 (1327) 的表現錄得負數、新明中國 (2699) 的表現錄得單位數字升幅,以及科勁國際 (6822) 的表現錄得約10%升幅外,其餘升幅均超過四成,當中更有四隻是倍升股。

 

20160517-01

 

此外,上市價低於1元的股份,暫時以抽新股操作全數獲利,其中兩隻分別於去年7月和8月上市 (上表黃色螢光),另外上市價介乎1.00至1.99元的,也有三隻於6月和7月上市 (上表黃色螢光),除了全部錄得正回報,其中兩隻更是倍升股,足見跟市場氣氛關係不大。

 

與同類股份比較
再要跟大家分析的,是上市股份結構。前進控股當時發售的股份中有一半是舊股,有人因此認為值博率甚低,相信其論調是連現有股東也「要錢唔要貨」,暗示股份估價低於招股價。單以邏輯推論是言之成理,而我則以實質股價表現為依歸。前進控股是建築類股份,由去年初至當時有四隻同行的細價股 (上表藍色螢光) 已上市,分別是日成控股 (3708)現恆建築 (1500)萬景控股 (2193)宏基集團控股 (1718)。除了萬景控股,其餘均混雜舊股進行公開發售,當中又有日成控股和宏基集團控股發售舊股比例是一半,上市價與首月高位比較分別上升211.67%和43.53%。

 

其中宏基集團控股與前進控股的情況類近,兩者市值均低於10億元,於港股市況逆轉後上市,同時業務性質也有交雜點,前者主要從事地基工程;後者則是兼營地基工程。而當時看法是前進控股的股價升幅將較大,理由是0.25元是細價股第一個跳價的分界線,可視為股價的一個大位,倘若上市價低於0.25元,由於新股皆是貨源歸邊,要托價上破0.25元絕無難度。而即或上市價為0.25元或以上,股價亦極有可能升上0.3元,相信管理層會希望於穩定價格期完結時行使超額配股權。股價越高,可行使的額度則越大,集資金額就越高,隨時可達上限5,600萬元,即以招股價上限計算之市值的8.75%。若以0.30元計算,市值預算能提升超過1億元,對只有5至6億元市值的前進控股,是很大的佔比。

 

 

回顧離場的操作
結果此股的一手中籤率是100%,即你肯買就會中,上市價為0.25元,是招股價的中間價。於去年9月2日上市日僅低見0.265元,已是上市以來的最低價,當日收報0.305元,已到了預算目標價下限,與0.25元比較的賬面回報率是22%。上市第七個交易日 (9月11日,星期五) 收報0.43元,而七天累計成交量約4.73億股,少於招股發行的5.72億股,反映有心人未有全然散貨,預示股價仍有一窊前景。

 

從9月14日 (星期一) 至10月2日 (星期五),收市價介乎0.385至0.495元,而收低於0.4元只有一天,反映有心人於0.4元在建立支持位。證明只要不多於兩天收低於0.4元,便可繼續持股待升。10月5日 (星期一) 收報0.56元,突破0.5元的大位,可以上望至0.8元,10月14日收報0.87元,可以再上望1元。股價分別於10月14、15和23日 (星期五) 高見0.94、0.95和0.97元,卻未有收高於1元,不排除1元是阻力位。10月26日 (星期一) 開報0.92元,與0.25元比較,持股不足兩個月賬面回報率是2.68倍。但即或未能把握高於0.9元離場的機會,從10月26日至11月9日 (11個交易日) 收市價乎介0.73至0.86元,並且收低於0.75元只有兩天,故此於0.75元離場,仍能獲利兩倍呢!

 

 

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聶振邦:
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者(第五版)
《細價股奪金攻略》作者(第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
【經濟一週 – 細價股狙擊】客席主持

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