中國環保能源 (0986) 是筆者於去年8月20日分析股份，留意此股是前一晚發佈一般授權配股公告，即毋須通過股東特別大會決議案便可配發。不過於2014年宣佈一般授權之20%已發行股本為520,457,281股，早於2015年4月20日宣佈的配股規模為520,000,000股，反映配額已被用了。而當時將要舉行的股東週年大會日期，卻是2015年8月31日，即尚未舉行，於新的配額未有授權前，何以公司仍能以一般授權來配股呢？
授權玄機 為你拆解
答案是於7月3日公司舉行了一次股東特別大會，申請更新一般授權，所以今次變相是特別授權配股。7月3日收報0.191元，與前一日收報0.147元比較，跌幅是23%，可見於7月初配股集資，理應金額會較現時的為高，所以如今屬低價配股。剔除7月8日暫於2015年的最低收市價0.108元，該月第二低收市價為0.136元 (7月7日)，而配股價0.134元，較此價還要低兩個價位，證明對承配人而言非常吸引，並且配股價與8月19日收市價0.147元比較只折讓不到9%，即承配人的賬面回報率是9.70%，實在難以打動承配人接納配股，故此托價促銷在所難免，這無異於跟我們說當時股價買入風險不大。
特殊字眼 表明意圖
今次配股規模佔已發行股本19.86%，幾乎是用盡配額，於2015年4月至宣佈配股前已兩度集資，可見財政壓力不小。值得留意是公告提到承配人不少於六名，理應屬「街外人」機會為大。但公告中又有這樣的字眼：「倘承配人數目少於六名，本公司將作出進一步公告。」解讀有二，其一是公司真的資金需求甚殷，故不理承配人是多少，總之能籌得資金便可；其二是公司有意「明益」自己人配股。不論是那種解讀，預期股價都會有利好誘因，要麼前炒；要麼後炒。
參考公告的股權架構，此股並無大股東，若承配人少於六名，隨時會出現大股東。若是如此，那名大股東的股權變動會成為焦點，那名股權佔比為5%或以上的有心人，進行股份交易須向公眾披露，反而日後令有心人造價帶來不便，相信公司盡可能希望承配人不少於六名，各人佔權均不多於5%，成為「隱形股東」，不著買賣股份痕跡。
成事在望 有跡可尋
我們最關心的，當然是今次配股之成功率有多高。除了因看出是低價配股，加上集資用途有近九成資金用作公司於適當時候物色之未來投資及收購 (包括但不限於上市證券)，可見是有實際需要。另外配售佣金只佔配售股份配售價總額之1%，反映今次集資難度不高。而從配售限期為協議日期後14日，即9月2日，期間只有10個工作天，證明不論是公司還是配銷代理，都想速戰速決。
其實今次配股的真正限期應是8月30日，皆因翌日便舉行股東週年大會，也暗示了若配股未能於大會舉行前完成，早前取得的授權便不能再用，變相於7月刻意開會申請授權成了白費，相信這是公司最不想看到的結果。綜合而言今次配股事在必行。
技術走勢 判別離場
結果分析當日平開，報0.147元，至8月24日低見0.128元，可見進場沒有難度。公司於8月28日晚上宣佈配股完成，當日收報0.153元，即承配人的賬面回報率為14.18%，由於連兩成也沒有，相信承配人離場機會不大，反映是「配股後炒」格局。之後股價反覆向上，於10月14日高見0.243元，貼近大位0.25元，接著便見股價回落，從10月26至30日收市價介乎0.204至0.201元，接近0.2元水平，股價無力再上。
但因股價沒有收低於0.2元，可繼續持股觀望，但要有隨時離場的心理準備，之後股價又再上揚，至11月9日高見0.255元，收報0.23元。由於當日及之後兩天皆現「陰燭」，這是自9月8日以來沒有出現的情況，視為技術走勢轉弱，便於翌日以開市價0.234元離場。與假設買入價0.147元比較，持股約兩個半月賬面回報率超過59%，屬於相當不俗的績效表現。
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聶振邦：
《信報》專欄作家
《細價股執錢密碼》作者（第五版）
《細價股奪金攻略》作者（第二版 – 2016.03月)
【now財經台 – 名家給力場】客席嘉賓
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
【經濟一週 – 細價股狙擊】客席主持
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