^^【聶升股解碼】選股難　仍要選

華訊 (0833) 是筆者於去年8月4日分析股份，留意此股是前一個星期五 (7月31日) 收市後宣佈配股，配股價為1.88元，配股規模約6,900萬股，佔當時已發行股本18.18%。公告雖列出集資用途為一般營運資金，同時又提到倘承配人數目少於六名，將根據上市規則之規定進一步發佈公告，暗示集資有點倉猝，以致華訊未能釐訂承配人的數目，潛台詞是「不論人數多少，總之完成集資即可」，由此推斷配股給「街外人」機會較高。8月3日的第一口成交價為2.21元，較前收市價2.00元上升10.50%，於首分鐘結束時股價已回落至2.15元，裂口高開極有可能於競價時段已成盤，同時意味著買入者「計錯算」，反映是散戶的交易機會大。

 

托價配股機會大
當日收報2.04元，即承配人的賬面回報率為8.51%，加上全日成交量約35萬股，與配股規模超過6,900萬股比較，只佔0.51%，所以估計承配人仍未離場。托價讓承配人獲利離場是一般做法，因此於1.88元或以下買入股份，何謂「立於不敗之地」。另外我又從2014年年報看到於一年內要償還借款近1.37億元，其中超過99.5%為銀行貸款，與今次配股集資金額1.30億元相若，暗示集資不成令公司隨時有被清盤的可能，可見今次集資不容有失，即「托價配股」幾乎是指定動作。當時制訂策略為進取投資者可於2元或以下買入股份；謹慎者可於1.9元或以下買入；保守者則可於1.8元或以下買入，初步目標價為2.4至2.5元。

 

成交疏落難成盤
分析當日開報2.05元，高於2元，超出所有參考買價範圍，不宜買入。其實要買入也有難度，皆因只有8萬股成交。直至8月13日，股價介乎1.91至1.96元，並且成交量近36萬股，才較有可能成盤，但見前一天恆指大瀉582點 (24,498 → 23,916點)，失守24,000點，同時華訊的股價始終高於配股價1.88元，理應不會進場。等到8月19和20日分別開報1.68和1.71元，為保守者的參考買價範圍，但那兩天成交量分別不足7萬和16萬股，要成盤仍然存在難度。

 

計算值博率買價
於8月21日收市後，配股宣佈終止，反映當時無法藉配股前炒操作圖利。然而，公司仍要於一年內償還上述近1.37億元的借款，日後終究要進行配股集資，加上從當時股價圖看到成交極為疏落，意味著貨源已被歸邊。另外，參考控股股東林賢奇 (主席、行政總裁兼執行董事) 於2008年6月以代價發行方式增持股份，每股作價2.80元，又於早前2008年8月1至17日七度增持股份，涉資超過191 萬元，平均買入價介乎3.102至3.245元，與2015年8月21日收報1.80元比較，差距超過四成，證明現價偏低。同時值得留意上述的配股規模，與當時一般授權上限只差400股，表示若要增加集資金額，又不想變為特別授權，就必須提升配股價，所以今次的配股價和配股規模，已是公司的極限，證明1.80元買入具值博率。

 

論談明智的做法
終止配股消息發佈下個交易日 (8月24日)，開報1.70元，之後跌至1.30元，最終收報1.50元，成交量超過56萬股，可視為進場的黃金機會。結果，此股於11月20日收市後再度宣佈配股，配股價和配股規模都與上述的一樣，合乎預期。當日收報2.12元，與8月24日收市價1.50元比較 (假設為買入價)，不足三個月升幅超過四成。下個交易日 (11月23日) 再高開一個價位至2.13元，與配股價1.88元比較，承配人的賬面回報率是13.29%，連20%也不足，理應可繼續持股觀望，但考慮到此股經常成交疏落，惟恐最終見高價也不能脫手，所以於2.13元離場，錄得賬面回報率為42%，才是明智做法。

 

事實上，其後股價高位為2.18元 (12月2日)，與1.50元比較之賬面回報率為45.33%，與上述的42%差別不大。就算是升至高出配股價20%，即為2.25元，我們的賬面回報率提升至50%，但論到以手上的42%，來博取多8%，顯然也不是具值博率的操作。

 

(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
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