^^【聶升股解碼】全方位股市分析

 

 

五菱汽車 (0305) 是筆者於去年7月30日分析股份,留意此股皆因前一晚發出「配發結果」公告,共61份供股有效申請,分別35份按配額申請和26份額外申請,涉及股數分別是1.631億股和近0.458億股,佔供股總數68.82%,因此餘下近0.947億股由包銷商承購,而包銷商正是主要股東五菱汽車 (香港) 有限公司 (簡稱「五菱 (香港)」)。我將結果整理後,製作了下表,認為值得關注的有三點。

20160322-2

 

供乾有跡可尋
第一,按配額供股中五菱 (香港) 已佔超過95%,即餘下60份表格瓜分745萬股,平均每份申請獲得超過124萬股。第二,現任和前任執行董事均沒有供股,情願股權被攤薄。而反過來看,有可能五菱 (香港) 要求他們不供股,目的是令其股權佔比增加 (51.28% → 56.48%)。第三,從供股分佈可見「街外人」的供股貨為745萬股,即有97.55%供股貨落入「自己人」手上,出現「供乾」的情況。

沽貨機會極微
供股價為0.7元,前一天收報0.77元,差距只有10%,算是具值博率買入價。由7月23日至29日,股價只是低見0.7元,反映短期跌破供股價的機會不大。然而,期間的成交量明顯增加,並且今次供股規模為5供1,現有股東若看到有獲利機會,可先沽出手上股份,以供股回補缺口,令持有股數不變,這樣便成了「穩賺」的做法。即或如此,實質股數不多,只有不足0.236億股,而「自己人」的供股貨卻有2.96億股,另外最高價為0.84元,供股貨的賬面回報率只有20%,亦不是吸引的離場價,所以「偷步沽貨」的假設不成立,反而我們可安心研究應市策略。

沒有散貨跡象
分析當日開報0.75元,低於0.77元,按上述分析會進場,與當日收報0.71元比較,微跌四個價位。之後股價反覆向下,而成交量沒有顯著增加,呈「陰跌」格局,至9月4日低見0.44元,與0.75元比較的賬面損失逾41%。期內累計成交量不足5,600萬股,與公眾股東所持供股貨5,300多萬股相若,但當時股價僅高見0.75元,收於0.7元或以上只有兩天 (7月30和31日),所以上述供股貨若以全數被釋出,其實也是蝕著離場。不過,供股前後的公眾股東股權佔比分別為27.20%和25.59%,明顯街貨量不多,證明沒有急於散貨的必要。

考慮應否離場
之後見收市價為0.7元或以上只有13個交易日 (11月20日至12月8日),介乎0.7至0.77元,累計成交量不足2,600萬股,也不像有人在散出供股貨。從去年12月9日至今年3月21日,股價介乎0.5至0.73元,反映同樣無人托價散貨。股價現報0.6元,與供股價相差十個價位,看來有心人極為有耐性,距離供股完結近八個月卻未見散貨。

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