【美股隊長】吳瑞麟:投資講座節錄 – 「3D投資年代」(完)(2016/03/02)

 

本文是2016年2月2日「美股隊長」「股匯雙喜迎猴年」投資講座節錄:

第三個D,是指成熟市場(Developed Markets),主力是美國、日本、歐洲。現時自己只買美國,非因歧視日、歐,而是美股的走勢,相對優於後兩者,純粹技術因素之別。

 

成熟、新興市場,孰強孰弱,不用瞎猜,有客觀指標。買賣美股有一常用概念:相對強度(Relative Strength, RS),比較兩種資產的強弱。計算方法,是將兩者的價格相除。將標指每周收市價,除以新興市場ETF(EEM),便可比較成熟、新興市場。新興市場ETF很值得大家留意,因為它與港股的相關系數很高,達0.7以上,兩者常齊升齊跌。萬千ETF中,應先認識它。反而道指等,與港股無甚相干。

 

標指相對新興市場ETF,RS線持續向上,意味標指比新興市場強。有圖為證,不能騙人。而且RS的三十周線,同樣向上。所以客觀地分析,市場告訴大家,重返新興市場,言之尚早。一定要先買美股,因相對較強。

 

日股(貨幣對沖)ETF(DXJ)相對新興市場ETF,RS線也是上升。(註:日股升通常日圓跌,有對沖才可避免賺價蝕匯。)即日股比新興市場強。歐股(貨幣對沖)ETF(HEDJ)一樣,比新興市場強,毋庸置疑。

 

那麼新興市場,何日重見光明?答案是:不知道!靜候圖表告示。起碼要RS線不再向上,走平甚至回落,才算轉勢。現時仍是成熟市場稱先,不必強行猜想相對強度何時逆轉。放開心胸,市場自會適時相告。

 

最後一種情景:海嘯重臨,估計機率為10%。自己不是高手,無名無姓,絕不會扮英明,主要是參考強者觀點。美國著名債券基金經理霍華馬克斯(Howard Marks),連巴菲特也熱衷拜讀其文章。馬克斯在2008年的次按爆破前,早着先鞭,觀察到並避開危機;但他今年卻表示不擔心中國。難道認為習大大法力無邊?非也,因為中國是金融封閉的國度,自己關上門來玩,就算有騙局,也損害不到美國人,因為根本買不到。若然港人不能從xx通買賣A股,可能損傷也較輕。只有A50(2823),還可能只是買牛證,一了百了。(眾笑)

 

所以馬克斯不太擔心,中國能像美國當年,弄到投資銀行倒閉等等。因為投行客戶,遍佈全球。中國則自掃門前,最大影響,就是商品:無力再買煤、鐵、石油,價格倒地。可在金融上,殺傷力有限,起碼看不到如何能令美國經濟、銀行體系崩潰。這是他的分析角度。而且他生性保守,連他也不擔心,自己也相對放心。根據他的往績,早在2006年,已發現當時的債市有毛病。今次卻仍敢慢慢收集想買的債券,當然亦非大注買入。所以自問冰封的機會,僅10%。

 

固然神仙也會錯,何況凡人馬克斯呢?若果不幸大爆破,如何自處?屆時仍再在美股市場操作,務必緊記三個字母:T、L、T(美國長債ETF(TLT))。一月份,自己回報尚可,部份是靠這三個字母。通常大市下挫,債券會向好。如看市跌,個人偏見,買長債ETF,比沽期指容易,因為收息來坐着當保險,比期指要付持倉、轉倉成本要好。而且期指的部位,很難坐得穩。持有長債,相對容易。況且美國長債ETF的流通性極高。

 

2007年十月,港股「直通車」見32000頂之際,金融海嘯之前,美國長債ETF只是$66。2008年年底,雷曼爆炸時,已升至近$80,後曾高見$98。股市下跌幾成,長債上升幾成,持有還能收息。所以大家請緊記這三個字母,可保平安。就算注碼較大,也是可以。

 

假如不幸冰封,美國長債尚有很大上升空間,何解?德國十年債息,現(2/2)為0.35%。美國十年債,仍見1.97%。當經濟衰退,債息會下跌。2015年初,歐洲經濟動盪,歐央行大手量寬,就是見到債息低達0.1%以下,十年無息。如果美國也不幸塵歸塵、土歸土,債息跌到相近水平,買長債豈能不發達?真是要上網,用財務試算表,才能計到長債會升到哪個水平。

 

這就是在最壞情況下的可行部署。如果大家身手矯健,當然可以沽期指,悉隨尊便。但要簡簡單單,最重要是記得美國市場上,T、L、T這三個字母。

 

(系列完)

 












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