搵靚債四個步驟、比較債券股票 #1042

不少諗sir經濟日報專欄、或網上專欄讀者都對債基、直債與股票之屬性發出提問,今日對此準備了三者的屬性對比表。及舉一條直債說明如何在買入探討其倒閉風險(本文所提及直債不屬投資推介、按回報及屬性而言只屬次選)。

 

由於市況下調、不少直債同債基在現價買入之回報十分吸引,今日直債例子為2017到期的直債、年回報6.46%、到期保本

 

直債撮要

例子: 路勁基建直債(2016/2/23報價)

美金計價

ISIN CODE: XS08287??????

到期日: 2017/9/18

票息: 9.875%

有提早贖回特性(解說在免費文章省略)

現時發售價: 104.99

現時買入價: 104.42

現時按發售價買入之回報: 保證每年6.46%

 

搵靚債的三個步驟

1. 上披露易看年報了解業務分佈(本文探用2015年該公司發予港交所的中期報告、數字或未經會計師審核、請留意),了解公司業務

路勁基建於1996年在香港上市(1098),業務主要為經營基建公路、高速公路、中國房地產。房地產經營地區主要在上海、天津等一線城市、另外持有九條收費公路權益。

而所發展的房地產項目如下:

由於經營業務公路收取現金、加上房儲不少位於一線城市、此為需發掘之亮點。

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當然,筆者對內地經營業務的公司點都會打個折扣。惟再重申本文指出方法、不是介紹呢一隻直債。

2. 選擇公司有穩定派息的

路勁基建在過去四年做得不俗、由2012至2015每次有派息、金額亦按年計有所增長。正所謂做到條數賺錢、或拖延虧損相信不少生意人都有「心得」。但連續幾年現金派息實在不易、足令債券投資人更有信心。公司只要唔倒閉、債券持有人一般保本。股票持有者則完全唔同。派息記錄在GOOGLE FINANCE輕易找到(見下圖)。

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3.看現金流量報表

都係睇現金、不過唔係派出黎、而係留位公司入面的。下圖示兩間公司的現金流量報表。左邊一間見出事前公司現金大幅萎縮,由918097K港元跌至226231K港元。右邊路勁兩年現金流保持平穩。

不難發現,「危險」類公司喜愛由股東做墊款、間唔中董事又還下錢、所籌集的新增銀行貸款為公司現金結存的360/226 = 1.6倍。一年間同銀行還錢同新籌既錢又相約(360000K VS 336000K),你問如果你自己個荷包係咁究竟係咩事? 當然唔係借錢就有問題,筆者較集中睇公司現金流是否經常被無理取走、例如賣人參既公司用約1/4現金去買物業、究竟有冇好解釋? 另外股東同公司之間成日「借黎借去」亦不是好現象。

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4. 看危險手影

若在披露易找到一些股東手影、不論是債券或股票持有人都要警惕。

 

最後就債券、股票同債基方案之間做個比較。就近日市況應選邊種行業既債券? 10-12%普通版債基方案點實行? 如何在投資時規避風險? 另第四點的危險手影怎留意? 直債過去幾年價格波幅大嗎? 我們在三月收息101班再詳談。

 

  債券 股票 債基方案
派息 保證為每半年或一年派息。每年回報更是買入時可得知 不保證 固定每月派息
價格升跌 波幅較低(IT(0999)曾因持有人民幣而獲兌匯虧損、當日債券跌1%、而股票跌5%) 波幅很高  一年一般波幅少於10%。2008年金融海嘯曾錄30-40%之年跌幅
風險 買家為債權人、萬一公司倒閉可先獲賠償 為股權持有人、公司虧蝕要共同承擔、或要負責供股。萬一公司倒閉要找清公司債務才獲賠償 單一公司倒閉不會令投資物價格大跌
投資年期 一年至幾十年都可 不限 不限
交易成本 收差價、一出一入之交易成本為成交金額的1-2%。買入後一般持有幾年 坊間每次買賣傭金約0.125%至0.4%不等。一出一入計兩次傭金 坊間每次買賣傭金約1%至3%不等。一出一入計一次傭金
入場門檻 美元計一般100K人民幣為500K港元債券選擇很少、當然ibond是10k、但所收回報只保證1% 很低 很低
市場流通性 一般。環球債券市場全球市值比股票還高、但同意於香港股票投資參與者數目比較多、而萬一要放賣債券所需時間比股票耐
直債報價可參考金管制作網頁www.cmu.org.hk
很高。股票在香港較多渠道獲得報價。
可抵押性 高。有銀行接受抵押後用2%借回所投資金額。亦有渠道得低至1.2%

 










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