【美股隊長】吳瑞麟:投資講座節錄 -「3D投資年代」(一) (2016/02/20)

 

本文是2016年2月2日「美股隊長」【HomeBlogger – 股匯雙喜迎猴年】投資講座節錄:

 

今年的投資策略,自己歸納為「3D投資年代」:以三個D字頭的英文字,作為基礎。

 

在外國網站,見到一幅漫畫,很能表達當下的情況:遠方一條「病壞」飛龍,失速倒地,把身邊如蟻的人們,震上半空;西方的中央銀行,卻像推着雪糕車的仁慈伯伯,大派甜點:寬鬆信貸,眾投資者自甘之如飴。各地央行,現時瘋狂印鈔:日本負利率;歐央行可能三月又再出手。美國聯儲局的加息機會,正在不斷下降中。

 

中國、新興市場,與已發展市場股市,可謂天淵之別。內地人民銀行,彷如在熟睡中,久久不見動靜。而且現時每當人行有所動作,例如減息、降準,股市多會下跌。中國的央行,似乎力不從心,無人信任。大家的老朋友中國人壽(2628),已幾乎回到金融海嘯時的水平,表現疲弱。

 

現時全球都靠成熟市場的一眾央行,苦苦支撐。歐洲經濟,又再搖搖欲墜,歐央行唯有出盡法寶,用貨幣政策,推負利率、減息,力挺經濟、股市。日本央行的黑田先生,此番另創新猷,推行負利率。此君實在狡猾,早前還號稱負利率無用,不會採納,一個轉身便出台。或許日本經濟也在放緩中,央行備受壓力,急於行事。

 

美國方面,是否會繼續加息?美國市場有利率期貨,可供投機,而根據成交價格,可推算市場對加息機率的綜合預測。本來的大熱門,是今年內加息四次;現時(2/2)機率卻只剩0.4%。反而現在不加息成了大熱,機率為42%;加息一次,機率則是39.2%。加息一次,也只是0.25釐,連同去年年底,所加0.25釐,都只是半釐,今次加息周期,隨時就此完結。

 

由利率期貨引伸的加息機率,變化相當突兀,廿日前市場仍估計加息兩次;廿日後不加息已成大熱。可能全球的經濟、股市波動,令市場認為美聯儲不會再「胡作非為」。上回加息一次,似乎已闖下大禍,應該不敢重蹈覆轍。所以在香港買了樓的朋友,應該不用擔心供款飆升。加息影響股市的因素,已不用再憂慮。

 

現時中國似在著火,環球央行則竭力「放水」,確會令大家異常疑惑,究竟今年應該如何操作?尤其今年開局,股市異常不濟,今日有這麼多聽眾捧場,自己已深感驚訝。與朋友談股票,多數人已興趣缺缺。或許大家都是精英中的精英,也不出奇。

 

自問今年只有三個結局:一是大時代重臨,屆時大家自然喜氣洋洋,像《英雄本色》中的Mark哥(周潤發飾),用鈔票來點煙,也面不改容,一如去年四、五月。

 

一是如索羅斯預測,大勢已去,金融海嘯重臨。一是好像去年般,歷盡艱辛又一載,無甚升跌。到底今年會是哪種情況?

 

小弟的見解,是大時代重臨的機會,只有兩成。所以大家也無需太亢奮,摩拳擦掌,準備恒指由20000點,升至28000點那種款式。何解?觀察美國標指,五百隻成份股中,有多少的股價,尚處二百天線之上?本來2015年初時,約70-80%的指數成份股,守於二百天線之上;2016年初,已跌至僅剩最低22%。近日(2/2前後)也只有30%。意即大部分美股,均處於二百天線之下,技術上屬弱勢。起碼要這個統計數字回升,指數才有條件持續上升。現時美股的升勢,相當狹窄,集中於少量股票。

 

美國公布的2015年第四季GDP,增長也僅得0.7%,算是較差。第三季則為2%;第二季是3.9%。因為美元強勢,影響出口。現時最容易出口的國家,當數德國、日本。因為貨幣下跌幾成,即貨物便宜了幾成。打開Facebook,眾多友人都蜂湧往日本旅行。有誰刻意到內地旅行?人數不多吧!自己也會前往日本度歲,當地的酒店便宜,價錢在香港住賓館也不行。

 

它們將幣值貶至極低水平,自然大利出口。現時全球最強的貨幣,就是美元、港元、人民幣,出口必然困難。這也會美國GDP增速放緩的原因之一。

 

但美國步入衰退,機會卻不大。有些經濟學家建構模型,以不同因素,如工資、工時等,來推算衰退機率。現時美國陷入衰退的機率,僅4.8%。而且領先經濟指標(LEI),也只是跌了一個月;通常要連跌多月,經濟才會大幅走樣。所以美國經濟是減速,不是衰退。

 

然而美元強,經濟放緩下,很難一如以往,繼續美股大牛市,無謂有錯誤期望。不過也並不等於,完全無利可圖。

 

美股隊長簡介:
本地家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監。《信報》專欄作家,個人著作:《值博率煉金術》(合著)

 


 











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