美國加息後續發展

對於美聯儲宣布加息,很多人最關注的必定是美國加息帶來的影響以及往後加息幅度還會有多大? 

 

從美國政策可看出美國對未來加息幅度的考慮:

  • 美國總統奧巴馬一直呼籲製造業企業從海外回流美國,若美國加息定必提升這些企業的借貸和經營成本,壓力會使它們都不願回巢,因此加息幅度應該不會太大
  • 長期零利率政策會導致人們大膽瘋狂投資行為,進一步吹大資產泡沫

 

至於金融層面而言,美國也有必要加息:

  • 美聯儲承諾過會於今年加息,履行承諾也為挽救聲譽
  •  長期的零利率容易埋下金融隱患
  •  要改變現時世界主要國家的財金政策以及金融機構業務過度同質化,望可收窄風險的相關性和減底系統的脆弱性

 

雖然美國這次以及未來的加息幅度應該不會太大,但要其基凖利率恢復到百分之四的正常水平,估計也要幾年之後,可從以下原因分析:

 

持續加息定必為企業帶來壓力,影響創新、創業的氛圍。鼓勵創新和開拓從而創造新財富帶動經濟發展從來都是讓美國成為世上第一大經濟體的原因,一但政府收緊了以往讓創新較寬鬆的貨幣供應環境,定必為它們帶來負面影響。

 

美國經濟不佳也使其難大幅度加息,原因如下:

  • 加息會加重債務負擔。巨額美債會為美聯儲貨幣政策帶來負面影響。美國目前尚有十七萬億美元的債務未償還,若美國重啟加息週期,其未來十年的還款將會由每個財年的2270億美元翻一倍至5000億美元。美國的債務負擔加劇可能令市場失去去美債未來的信心,有機場引發美債危機
  • 通脹在未來兩至三年暫不會為美國帶來威脅,參考歷史,危機在發達國家一般維持七年,新興國家則維持十年,所以零八年的環球金融危機爆發後,一五至一八年應是發達國家走出危機和新興國家仍在危機的錯配時刻。即使發達國家經濟早已開始復蘇,新興國家依舊陷困境,影響全球經濟復甦的速度。

 

因此,美聯儲加息對於全球物價上漲的影響力應該不會太大,難有上行動力,所以全球性通脹的實質威脅是不存在的。

美國的宏觀經濟條件並不支援繼續大幅加息,例如:

 

  •  嚴重就業問題,如今仍有約五千萬人活在貧窮線下,即使好像很多人就業,但當中大多數也是業職或薪酬不高,以致窮人越來越多。
  • 樓市停濟不前。過去兩年美國房價雖然呈現上漲趨勢,但並未刺激民眾消費支出增加,房價上升帶來的正財富效應不大,更無法推動住宅固定投資增長,更無法拉動國家整體經濟增長。

 

另外,美國欲刺激經濟,可以其他手段取替加息,如美聯儲可針對現時約二點五萬美元的商業銀行儲備金,以調節逆回購行率、定期存款率以及超額儲備行率等方式吸收銀行過剩資金,再提高這些利率至比市場略高的水準,便能刺激市場提高至比銀行更高的利率來與美聯儲競爭資金,這效果與加息無異。

 

以美國現行經濟條件來說,要加息至正常中性的百分之四實在有難度。過去三十五年來,美聯儲每次欲以加息提升經濟都不會超過上次降息的最高點,僅約百分之四或四點二五之間。若美國沒有突然爆發惡性通脹或經濟維持現時的恢復速度,基準利率要回復百分之零點四的正常水平應該也要數年之後。

 

 








 

 


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