^^[聶升股解碼]子債母代還的供股實錄

 

 

昨日收到一位讀者電郵,提到不明白何謂供股。他以保利協鑫能源 (3800) 宣佈供股 (作價1.12元、5供1) 為例,假設以2.36元買入24,000股,想知如何計算調整價及股數變化。

 

這例子的考量點是供股與否,先看不供股,股數就會維持不變,仍是24,000股,而由於股價於除權後 (12月29日) 會下調,因此若12月28日收報2.36元,當日收市後股價會調整為2.15元 {[(2.36 x 5) + (1.12 x 1)] ÷ (5 + 1)},每股賬面損失43.64%。我留意到今次保利協鑫能源是宣佈「供股」,而非「公開發售」,所以那讀者將會收到供股權,若剔除「時間值」不考慮,供股權價應為0.21元 (2.36 – 2.15),那時沽出供股權,就能彌補沒有供股而股價被攤薄的損失。

 

至於參與供股,按5供1比例,將會收到4,800股,股數由24,000股增至28,800股,而此股的每手買賣單位為1,000股,所以原本持有24手,會變成28手,並有800股碎股,日後須以低於市價 (通常是九折) 才能沽出。論到買入成本,則由原來的56,640元 (24,000 x 2.36) 變為 62,016元 [56,640 + (4,800 x 1.12)],兩者的每股成本分別為2.36元和2.15元。

 

教學部分到此為止,轉入分析今次供股,除了保利協鑫能源,其子公司協鑫新能源 (0451) 也宣佈供股 (作價0.45元、8供3),兩者的預期供股時間表一樣,皆因保利協鑫能源作了自己和子公司的供股包銷商。有趣的是子公司的集資用途是項目發展、削減債務及一般營運,而母公司集資其中一個用途是支付子公司的供股價,佔集資淨額接近43%,真是鮮有聽聞!

 

不過,由於母公司今次是子公司的包銷商,而子公司的公眾股東供股數目為16.96億股,若他們不供股,母公司便要額外支付超過7.63億元供股成本,屆時會佔母公司集資淨額逾65%。在保利協鑫能源這間市值超過200億元上市公司作兩者包銷商的情況下,很多投資者會認為因此暗示供股價吸引,值得參與供股。但大家不妨想想,哪間公司有集資壓力,正是子公司協鑫新能源,若子公司的供股認購反映熱烈,出現大量額外供股,母公司保利協鑫能源就未必要將集資用作支付子公司的供股價。難道保利協鑫能源的管理層,不會認為這是最好的結果嗎?只是怎樣可以促成這個結果呢?

 

答案在於子公司協鑫新能源的供股權之上,按配額供股期為2016年1月8至22日,若於那時供股權價大幅上揚,躋升主板十大升幅榜三甲位置,你認為會有散戶關注權價發展嗎?又會有散戶希望追逐權價異動來圖利嗎?又如果高位追入,之後權價下挫,「坐艇」的散戶眼見供股權於1月22日後會變「廢紙」,為了扭轉劣勢,難道不會參與供股博翻身嗎?

 

無數拆局文章即或不是「事後孔明」,也會在這裡收筆,但重點是如果已知協鑫新能源的供股權價將會上揚的機會大。此股現價和供股價為分別是0.48和0.45元,相差六個價位,那麼只要在12月28日或以前見股價為0.46元或以下,並於12月29日見有微利便可沽出正股,等候權價於供股期間異動便能獲利。萬一預算錯誤也無所謂,由於在正股沒有輸錢的前設下,供股權即免費得來,所以無論何價沽出,也是「穩賺」的操作啊!

 

 

聶Sir

 

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