[股領袖] 市值陷阱

筆者曾經撰文,指出部分投資者在衡量一隻股票是否抵買時,一般只會驟眼看一看公司的市值。如果市值較小,甚至低於殼價,則歸納於便宜的行列;如果高過殼價的話,除了覺得稍貴之外,有時反而帶點迷惑,難以望清公司的真正價值。為此,筆者較早前提及過,如果單單從市值入手,很容易墮入一些「市值陷阱」,大體都是離不開廿一章公司、財技的真空期或者衍生工具權益等,詳情可參閱《小即是美?》一文。不過,筆者今天則想在此課題上,更進深一步,指出另外一些坊間難以發覺的「市值陷阱」,讓讀者對於股票的市值有更高的警覺性。

 

首先,有些股票發行的股份並不止於一類,除了H股之外,可能還有A股及內資股,很多投資者忽略了這點,便誤以為公司市值小,誰不知計及這些股票的價值後,整間公司的市值已欠缺吸引力。以莊園牧場(1533)為例,只是剛剛上市半個月左右,如果到普通的財經網站,便會發現公司的市值只是兩億元,比主板六億元的殼價足足折讓一半有多!可是,這世界沒有免費午餐之餘,更沒有「大隻蛤乸隨街跳」,箇中便是隱藏了筆者所指的「市值陷阱」。

 

公司現時已發行股數為35,130,000股,如果以昨天(11月5日)的收市價$5.63計算,便會得出約兩億元的市值,亦即是在財經網站看到的數字。然而,只要細心打開公司的月報表,就會發現公司還發行了一堆內資股。所謂的內資股,其實大致上與A股的定義相同,指公司向境內的合格投資者所發行的人民幣計價股票,不過內資股則以記名股票形式進行,而且不能在公開市場買賣,所以其性質猶如私人公司的股票一樣。

 

該批內資股總數為105,370,000股,以同樣的收市價計算,這批內資股的市值已達到接近六億元,與主板殼價相若。當我們衡量莊園牧場的價值時,卻要把這堆內資股的市值一併計算,將兩者相加,亦即相等於接近八億元市值。筆者暫不評論這是否屬於殼股之列,但假設投資者純粹以主板殼價作為衡量準則的話,結果卻可以有天淵之別。忽視了內資股,以為公司市值兩億元,比殼價足足有約三倍左右的升幅;但是真實的情況卻有很大的落差,同樣以殼價計,便有25%的跌幅。

 

因此筆者有時收到讀者的留言,指買入的股票跌得「不明不白」,其實只是魔鬼藏在細節裡。假若不慎誤中圈套,除了有機會蒙受金錢上的損失,還得帶著頭腦上的疑團,心裡也不好過,可說是「賠了夫人又折兵」,大概這就是買財技股粗心大意的代價。

 

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(利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)

 

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)


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