^^【聶Sir】為分拆上市作準備


青建國際 (1240) 是筆者於6月9日分析股份,前文表示不一定在短期內「爆升」,但由於當時股價為3.34元,算是吸引,加上若筆者的立論成事,隨時有望變倍升股,值得讓大家留意。於2014年2月,此股易主,每股作價為2.4元,與當時股價3.34元比較升幅不到40%。

 

買主背景具規模
其實當日易主的那名新主是青建集團,是中國首批通過房屋總承包特級資質重新就位的15家企業之一,連續11年入選「中國承包商80強」,2014年排名第19位;連續9年入選「ENR全球最大250強國際承包商」,2014年排名第98位。2014年營業額為468億元人民幣,折合港幣超過580億元,相對恆基地產 (0012) 同期營業額為港幣234億元,可見青建集團之規模等次。公司一直沒有上市,所以上述入主青建國際 (前名「新利控股」),我認為是來港借殼上市鋪路。

 

易主後現在注資
入主之後,青建集團於今年5月向青建國際注資,披露收購於新加坡從事物業開發及建築業務的目標公司CNQC (South Pacific),代價為26.17億元,發行9.5億股可轉換優先股償還。目標公司為青建集團間接持有100%股權,加上代價較青建國際現時市值超過1倍,被視為非常重大收購關連交易。消息發佈前收市價和翌日最高價分別為3.42元和3.66元,升幅只有7%,反映市場認為交易對青建國際屬輕微正面影響,之後股價更逐漸回落至分析前的3.34元。

 

注資後有望分拆
交易完成後,倘若可轉換優先股被全數轉為普通股 (換股比率1:1),已發行股數由3億股增加至12.5億股,市值將變大超過4倍,不排除下一步目標公司會被分拆上市。因為青建國際是從事基建業務及機械租賃業務,而目標公司則從事物業開發及建築業務;另外前者的業務在香港及澳門,後者的在新加坡。從業務性質到業務地域,算是風馬牛不相及,難以產生協同效應。如果將目標公司分拆上市,若以上述代價26.17億元的兩倍計算,青建國際會得到最少13億元的集資資金,將令公司市值進一步提升。

 

長短線同具潛力

雖然分拆上市言之尚早,不過若優先股被全數轉換,主要股東的股權佔比會是93.94%。為了維持公眾持股量25%,併購公告表明屆時會配售2.146億新股給獨立第三方,相信極有可能於事前托價。五月初至今低位為3.2元,與現價3.34元比較上升4.38%。

 

結果,當日股價輕微高開六個價位便回落,跌5.69% (3.34 → 3.15元)。之後十三個交易日 (6月10至26日) 股價介乎3.30至2.98元之間,未有收穿3元,並期內最高成交量的一天也不到65萬股,可見成交疏落,毋須急於入市。從6月29日起正式收穿3元,當日收報2.97元,同日恆指跌697點,收報25,966點,失守26,000點,對比4月8日開報25,708點,差不多回到升浪的開端,可見恆指走勢不樂觀。

 

此股現報2.5元,跟青建集團的入市價2.4元相若,上述注資已於10月15日完成,因此如果仍對分拆概念存有憧憬,並見股價為2.4元以下。

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