【美股隊長】好書推介:《股票作手回憶錄》(4 之 2)


自己首次閱讀此書,時為沙士前後,距今已十餘載。以前不懂買寰宇中文版,唯有看英文。此書好像《三國演義》,不同年紀、不同經驗,看到的不盡相同。年輕時讀《三國》,只是打打殺殺,看的是兵法、智謀、勇武。人到中年,看到的是人性:君臣相處,人際關係,例如自己寫過的「田豐效應」。(http://bit.ly/1N03uwd)

 

《股票作手回憶錄》亦一樣,最初只是看招式。當初打算辦這次讀書會,幾位朋友直指無甚特別,已看過此書,不用再來了。不過自己認為,經歷深淺,或許看到的精華,各不相同。講座的時間實在有限,話題多到說不完,不妨先在這裏,分享部分。

 

想說的第一點,是利佛摩由投機小子,晉身大投機家,其操作的手法、哲學,曾出現根本性的改變。最初利佛摩在外圍艇仔搵食(簡介見上集:http://on.fb.me/1Wc4Ww5),利潤手到拿來,因為只是賭股價跳動數格,賺數個百分點,純靠捕捉即時波動,武功在抄寫股價到黑板時期,早已練成,配以驚人記性,對價格變化極為敏感。向上、向下突破前夕,價格變動模式瞭然於胸,自然先機在握。

 

用現今恒指指貨為喻,他的功夫,在於捕捉日中突然爆升兩百點的一下,可能為時僅一刻鐘,幅度卻極大。問題是外圍艇仔,並非正規券商,本來只為剝削散戶圖利,豈料碰上少年炒神,連連蝕本,遂急急設定不利條款,增加交易成本,希望趕走利佛摩,卻不成功,利佛摩還是照勝不誤,唯有落閘,不再接受他的買賣。利佛摩被逼全國奔走,找未認識他的外圍艇仔下注。然而行業之間,投機小子大名,很快廣傳,雖然打法強悍,奈何已無對手受理。「無敵是最寂寞」,遇上事業上首個瓶頸。

 

既然被「艇仔界」所逐,資金又足,利佛摩決定前赴紐約,到正股市場實戰。打法依舊,只搏數格波動,卻立即出事,很快破產初體驗。因為操作時框太短,或可譽為古代的「人肉高頻交易」。書中記載的極端例子,譬如看淡一隻股票,即將下跌之際,下單沽空,以往經紀還要手寫單據,再致電交易所,通知出市代表,在交易池成交,然後回報消息。當時沒有即時報價,只靠報價機偶爾印出股價。不同現在互聯網無間斷跳動,報價紙帶的價格,可能是數分鐘前,甚至更久。(可以想像,若只有電視財經台,畫面底部的滾動報價,要多久才見到一次閣下心儀的股票?)

 

大輸的一例,是$70時造淡一隻股票,報價紙帶說是$70有多,如常下單,到成交時,價格竟然是$50多,已跌十多元。以往在外圍艇仔,成交價以紙帶為準,口話口賠,沒有這個問題;現在成交延誤,多達十數大點,低位成交,再被軋空,昔日得意打法,反成催命索。再以期指比喻,等於搏一、二百點波幅,經紀卻要打三重電話,才能成交,不倒輸才怪。

 

如是者,失去外圍艇仔福地,正股市場成交緩慢,短時間左穿右插、感受市場氣氛的打法失靈。之後利佛摩只能載浮載沉,輸了錢便易容化粧,裝神扮鬼,混入外圍艇仔,賺取水腳;一回到大場,不二合又一敗塗地,周而復始。始終不能突破,因為操作時框太短,成交系統不能配合。

 

屢次清袋後,利佛摩幸運地碰上前輩「老火雞」(Mr. Patridge, “Old Turkey”)。老火雞平時坐在證券行,並不多言。某次有人建議老火雞買汽車股,老火雞欣然跟進,帳面賺了數點。推介者建議有食要食,「納得就納」,等回調再買。老火雞感謝推介人的貼士,卻謝絕食胡建議。那人認為不被尊重,當然氣上心頭,老火雞淡定的回應,卻改變利佛摩的一生。

 

老火雞答道:牛市當中,沒有握緊股票,就算是(當時)鉅富洛克菲勒,也付不起這代價。牛市之際,一定得坐穩持股,待牛市完結,才是離場時候。利佛摩反思,自己也預測到牛市來臨,每次卻只小賺數點,又等回調;火箭般爆升時,三十、五十點的利潤,只能賺到「雞碎」,眼光和回報,完全不成比例,並非長久之計。

 

利佛摩讀書不多,卻充滿街頭智慧,很快便了解到,這就是大投機家的殺着:找出大趨勢,而坐足全程。所以後來他將操作時框(time frame)延長,坐足整個牛市,沽足整個熊市,成就亦大幅飛躍。很少人或很少著作,特別是在香港,會專門描繪操作時框對績效的影響。

 

補充一下後事如何:利佛摩跟隨老火雞意見,改變打法後,功力大增。時至1907年大恐慌,他從宏觀格局,看出金融業銀根短缺,公司連發新股,也可以分期付款。缺水之下,股市也難獨善其身,利佛摩遂大手沽空。股票一瀉如注,股災之中,J.P.Morgan(不是銀行,是真人)都要派人傳話,要求停止造淡,否則股市滅亡,紙上富貴,也是一拍兩散。這就相當於美聯儲耶倫,或內地習大大致電,要求不要再沽,那時利佛摩確是「華爾街之王」。其他名人,高呼停手,實在史無前例,輝煌成就,可想而知。

 

(系列未完待續)

 








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