匯友資本 (8088) 是筆者於6月9日分析股份，當時留意此股是於前一晚發佈的配股公告 (於8月11日已完成)，配售股份22.7億股，佔已發行股數超過68%，其中有4.5億股配予首席執行官兼執行董事胡景邵，被介定為關連交易，每股配售價為0.22元，較上周四停牌前收市價0.37元折讓超過40%。由於配股規模和配股價範圍均超出20%，加上又是關連交易，配股類別被列作特別授權，要通過特別股東大會決議案。
選配不供有玄機
匯友資本今次的配股內容，有別於其他常見的類別，於22.7億股配售股份之外，另有18.2億股選擇股份，所以最大的配股模規是佔已發行股數123.16%。如此龐大的配股規模，相當於4供5的供股規模。選擇配股而不供股，除了避免騷擾公眾股東外，筆者認為主因是不想更改每手買賣單位，若要沒有碎股，現時每手8,000股要改為每手10,000股，屆時會計賬目也要作相應調整，隨時構成股價下行壓力。選擇配股的另一好處在於承配對象，方便將「自己人」混入其中，對股價發展有正面影響。加上今次配股胡景邵參與其中，除了反映配股價吸引外，更重要是在配股完成後，即使用盡配售股份和選擇股份的額度，其股權佔比也由現時的5.42%提升至8.56%。
超額配發不尋常
回看選擇股份，公告顯示可用作補足認購配售股份涉及之超額配發而行使全部或其中部分，基本上單計配售股份，佔已發行股數超過68%，即使扣起胡景邵認購的4.5億股，仍佔已發行股數近55%，要完成配股本身已有一定難度，但配售成本只是3.26%，若連同選擇股份計算，配售成本會降至3.14%，可見配售代理對這次集資有一定把握。配售股份於扣除胡景邵的部分，股數為18.2億股，正好與選擇股份的數目一樣，意味著超額配發最高可達一倍。若承配人全部是「自己人」，但未來發展肯定一片光明。又若全部是「街外人」，除了托起股價，實難促銷如此龐大的配股模規。
集資鮮有為發展
再分析買入價與目標價。從集資用途為建立「泛娛樂平台」來看，公司有實質的集資需要，反映在促銷配售股份及選擇股份是志在必得，可見現價買入風險不大，加上自4月1日至5月27日，公司五度發出「翌日披露報表」，行使認股證和轉換可換股優先股各兩次，合計股數超過7,800萬股。頻頻換股，暗示有人已知股價短期將有不俗表現。另有一次是代價發行新股超過7,100萬股，配股價為0.37元，與停牌前收市價一樣。
結果當日開市前宣佈停牌，於翌日晚上發佈收購事項備忘，至6月11日才復牌，開報0.365元，低於配股價，為入市良機，兩日後高見0.445元，賬面回報率近22%，而當日恆指下跌418點，失守27,000點，收報26,861點，為五天內第二度跌破27,000點，可見當時恆指升勢隨時逆轉，應放棄待升至目標價，並於當日止賺離場。當日收報0.43元，與0.365元比較之賬面回報率為17.81%，以「即日鮮」來說績效算是不俗。
聶Sir
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