^^[聶sir]派對文化不易玩

 

上周五收市後讀者Angel向我問到:「中國派對文化 (1532) 首日掛牌股價即『潛水』,是否代表沒有升值潛力呢?」

 

令人費解的上市訂價

此股於上市前一天發佈的配發結果顯示,獲香港發售超額認購近162倍;國際配售錄得輕微超購,卻未有公佈實數。但值得留意是籌劃上市時的招股價介乎0.93至1.13元,如今以1元訂價上市,輕微低於中間價1.03元,較透過招股價上限集資少了2,300萬元,與現時集資淨額為1.576億元比較,佔比為14.59%。而按招股書顯示,截至2015年3月31日集團的現金及現金等價物折合港幣約5,000萬元,即2,300萬元相等於近46%佔比,不是少數目,但集團在超額認購強勁的勢頭下,卻用到連中間價也不到的訂價來上市,實在令人費解。惟一解釋是有很多「自己人」認購了新股,但那有衍生出另一問題,為何首日掛牌股價便『潛水』呢?

 

自己人刻意造成低開

此股上周五開報0.9元,已跌破上市價1元,而其實上市前一天的暗盤價收報0.92元,較上市價跌8%。我起初的看法是連國際配售的承配人也不看好股價發展,所以蝕讓股份。但這種想不也有問題,因為大幅超額認購反映市場對股份需求甚殷,根本不用急於蝕讓股份,相反托價賺著離場也不是難事。因為國際配售的承配人只持有50%新股,即或只有其中20%為一致行動人士,基於散戶對股價定位不瞭解的前題下,那一致行動人士就會在調控股價上有主導性。就算不能托價至1.5元讓自己賬面賺50%,托至1.2元相信絕無難度。可是令人詫異的是上周五開報0.9元,同時首分鐘的成交量近6,300萬股,以配發新股為1.875億股而論,佔比超過1/3,所以我認為是「自己人」刻意令股價低開。

 

用向下炒搶盡散戶貨

若「刻意」的推斷正確,就是「自己人」想藉著「向下炒」,以低價搶走散戶手上的貨。以首日成交量超過3.3億股計算,保守估計其中有八成股份被換手超過一次。所以此股首日表現『潛水』並不代表股價沒有上升潛力,相反地應是很有潛力,但問題在於現價0.93元買入,是否具值博率。

 

股價續跌的機會很大

正如之前所說,「向下炒」就是為搶貨,當貨源被「自己人」歸邊時,自然沒有令股價跌得更殘的理由。假設國際配售者全數為「自己人」,即持有一半貨源,每股成本價為1元,又假設上述有八成貨被換手,並全部落入「自己人」手上,按當日平均交易價為0.933元計算,每股平均成本會變成0.97元,根本與1元差距不大,反證此推論不成立。

 

聶Sir

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