[王榮昆] 性(感)公司

 

不管是被用來描述人還是描述公司,「性感」都是一個絕對褒義的形容詞。傳統意義上,性感多指吸引異性的生殖魅力。而在證券分析中,性感則代表某公司的業務概念、盈利模式、及/或戰略部署等等特質可以構成一個完整、合理、甚至有趣的故事,並以之吸引投資者關注及買賣。而關於一家成人玩具公司即將上市的話題,相信不論從個人還是從公司的角度出發,都足以符合「性感」的定義了。

 

位於浙江的最近就剛向大陸的中小企業股份轉讓系統(類似於電影《華爾街狼人》中的OTC股票市場)申請掛牌。公司的主要業務是成人玩具(大陸稱之為健慰器)及相關配套用品的製造、研發,並銷售公司的自產產品。

 

雖然只是申請OTC掛牌,但愛侶健康科技明顯想由私人公司轉變成公眾公司。這對大多數拿《姊妹》或者《Yes! 》當性教育啟蒙教材的香港人來說應該很不可思議 – 大陸的道德觀念什麼時候變得這麼開放了?雖不至於要煙視媚行,但這樣賣成人玩具賣到正大光明地上市,是否也太誇張了?

 

其實不要說在中港台,就算在美國,新興的成人玩具公司也面對著很大的道德阻力。舉個例子,全球最大的眾籌網站Kickstarter 根本不接受任何與成人玩具相關的申請。可能很多人自己並不認為投資此類玩具的產業是禁忌,但是他們覺得其他人會認為這是猥瑣下流的。所以,一眾天使投資者及風投公司都對這一行卻步。這跟歐美很多私人基金嚴守道德條款,堅決不碰煙、酒、博彩等「Vice(罪惡)」類股票是一個道理。

 

那中國有何不同?
與用宗教、教育、和幾百年的社會約定俗成作為道德框架的成熟經濟體不同,中國在過去幾百年中經歷了兩次文化斷層;而在過去二十年中經濟發展得太快,明顯超出了新的道德規範可以形成的速度。故此,在財富效應的催化下,關於性的次文化有逐漸主流化的趨勢,與日本及台灣早年的情形相似。根據一個sample space 為2,000個城市人口的統計,中國城市人對婚前性行為的接受比例已經由1989年的15%大升至2015年的71%。這種態度的轉變,配合人口由農村流向城市的趨勢,對成人玩具形成了一個很有利的局面。

 

所以如果去大陸看一看,就知道成人用品(不光指保險套)甚至在便利店都可以買到。以實體鋪來說,中國的性用品商店比星巴克在中國的分店數目還多。以線上商業來說,光淘寶就有兩千間網鋪專賣性用品。中國2014年的網上成人玩具銷售額有38億人民幣 – 比一年前相比有74%的驚人增幅。顯而易見,這個行業正在經歷爆發性的增長。

 

從文化和經濟的條件來看,愛侶健康科技的上市時機都選得很好。其自稱去年盈利也有1.26億人民幣。需要留意的有兩點:一是它不像生產國產偉哥(雖然都與性有關)的公司,很難從具體的國家政策(如藥品價格管理)中拿到實際支持。二是要小心它墮入如美國性玩具設計生產商JimmyJane般的估值陷阱。JimmyJane已經成立12年,共從天使投資者處得到1,000萬美元的資金,但其回報卻一直與傳統風投公司所期望的相去甚遠 – 這樣公司的估值就會有可觀的折讓。

 

總體來說,愛侶健康科技是一間賣性用品的「性感」公司。至於它的真正盈利能力如何,那就是後話了。










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