^^[聶升股解碼] 低價配股 回升在望 (下)

 

關於聶SIR每日提及之重心股份,見其專欄:

 http://homebloggerhk.com/31131/

 

上集:

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今日繼續跟大家分析中國全通 (0633),重點是看其財技運用和企業估值。上回提到分析此股日期為6月2日,留意原因是6月1日 (星期一) 晚上發佈的配股公告,而當日下午12:50便宣佈停牌,通常細價股於發佈配股消息當日都會大升,此股也不例外,高位與前收市價比較升近12% (2.59 → 2.9元),但停牌前股價卻回落至2.68元,與高位比較跌近7.6%,從分鐘圖可見股價明顯被壓下。股價於上午11:54仍報2.88元,至上午11:59報2.82元,僅相差6個價位。但於最後一分鐘卻產生異動,開報2.8元,一直跌至全日跌位2.68元收市,並於那分鐘錄得超過350萬股成交,佔當日整體近16%。

 

另外,從日線圖看到自四月上旬試破3元失敗後,走勢呈價量齊跌,一直跌至5月28日的收市價2.55元,這是自3月以來的最低收市價,最近兩天 (5月29日和6月1日) 才止跌回升。同時最近五天的成交量明顯增加,我認為是有人在趁低吸納股份。

 

若我是管理層,不會選擇於如此股價低迷時宣佈配股,當然有讀者認為可能此股最近召開周年股東大會,取得一般授權配售新股,加上公司「莫財」,逼於無奈在此時集資。但公告顯示配額為去年6月授權,所以不是用上今年的配額,於去年11月只用了46%的配額,而在餘下的約1.56億股之中,今次只會用1.3億股,若是「莫財」應用盡1.56億股。此外,從今年3月24日至4月15日,有十三天的收市價為2.85元或以上,較現價的2.68元為高,可見中國全通是刻意在低價宣佈配股。配股價為2.34元,較現價折讓12.69%,此價較52周低位2.48元還要低近6%,故此公告雖列出承配人不少於六名,我看承配人當中混雜了「自己人」的機會極高。

 

其後股價發展,前文已交代。至於上述配股,在6月8日晚上宣佈完成。緊接翌日再宣佈以「特別授權」發行可換股債券 (於8月10日完成),換股價為2.34元 (折讓22.26%),換股上限為3.62億股 (佔已發行股本19.96%)。雖然兩次集資的訂價一樣,但對象卻不同,前者是承配人不少於六名,是「街外人」機會為高;後者是單一承配人Dundee Greentech Limited,是「自己人」機會為高。

 

Dundee曾於3月25日以配股方式買入中國再生醫學 (8158) 12億股份,每股作價0.285元,至今未有減持股份,按6月16日收報0.69元計算,即不足三個月賬面回報率超過1.4倍。而早於2009年3月,同樣以配股方式買入事安集團 (0378) 4,400萬股份,每股作價1.78元 (如下圖),截至2013年11月27日,仍持有4,053萬股份,之後由於持股量少於5%,成為「隱形股東」。昨收報7.9元,假設仍然持股,賬面回報率超過3.4倍。當時保守估計Dundee Greentech Limited投資於中國全通可賺1倍,即為4.68元。

 

其後中國全通宣佈完成發行額外票據 (於7月6日完成),換股價為3.07元,但於9月21日宣佈調整為2.34元,跟上述Dundee的可換股債券之換股價一樣,故此得出相同的預算目標價。不過,此估值未有計入盈利因素,由於前文提到今年上半年盈利倒退逾73%,高於2012年盈利水平之21%。

 

聶Sir

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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