[股領袖] 暗暗地易手

奇峰化纖(549)於上月29日發出一則通告,指公司將按特別授權配售新股份。表面看來,這與普通配售新股無甚分別,只是礙於配售價或發行股本方面大於20%,所以需按例以特別授權方式進行。不過,在筆者的眼中,奇峰化纖似乎已經在暗地裡易了手。

 

根據通告內容,公司委託了東方證券作為配售代理,以每股$1.22港元向不多於六名承配人配售600,000,000股股份。就H股而言,這批股票相等於擴大後H股約69.78%;而以整間公司來說,承配人在完成配售後,將會持有約40.92%股權,兩者均大於控股權,因此在直觀上已令筆者認為公司已經將控股權轉移到新主手上。由於今次配股的承配人少於六名,公司需按例披露承配人的身份,其中則包括「吉林市鐵路投資開發」在內,由吉林市人民政府國有資產監督委員會直接控股,業務涉及高速鐵路的建設及營運、水利工程建設及房地產投資等,是吉林市內唯一一家集鐵路、城際及其他軌道工程項目投融資、建設、運營管理,物流以及鐵路沿線綜合開發等配套業務的公司,背景算是十分雄厚,而且還有國企背景支撐,來頭不小。

 

於配售完成後,公司順利籌集了六億至六億六千萬元資金,算是交收了殼價。然而,由於新主吉林鐵投與其他承配人只手持近四成股權,因此未能完全反映整間公司的賣殼估值。今次配股的集資淨額與主板殼價相近,這是第二個令筆者認為賣殼的另一疑點。

 

透過發行新股來達到易手的效果,主要有幾方面的好處。第一,由於以非全購形式交收,所以新主母須向其他股東提出全面收購要約,減低新主進場的財政壓力。第二,既然沒有提出過全購,《上市規則》中對於控股權變動後的限制如「兩年內不能進行重大注資,否則視為新上市申請人處理」的限制亦不適用。換言之,吉林鐵投在穩獲控股權後,隨即可以進行注資,將其部分業務注入奇峰化纖之內。第三,如果配股之承配人人數達到六名或以上,則無需披露其身份,因此新主亦可以將自己的真正身份徹底隱藏,可是這個好處並不適用於這宗案例。由此可見,利用非全購形式賣殼,無論在財務上,或是往後的財技操作上,新主都能夠享有較高靈活性及彈性。因此,以這種形式賣殼的股票,可能令市場對其有更大憧憬,引來更多散戶進場參與,升幅往往更加驚人。

 

 

(利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)

 

(以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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