［美股隊長］【股票失事調查】(100之1)

開始定期分析一些以往一度熱炒，最終股價大跌的股票，尋找原因。類似Discovery Channel的片集：每次空難後，美國聯邦航空管理局都會派員查探，研究飛機失事的原因。希望從中汲取教訓，改良飛機構造、航行守則。買股票也是一樣，閣下可以讀一百本選股秘笈，也可以學習聯邦航管局，從失敗個案中，找出分析股票容易犯錯之處。避免犯錯，成功的機會，就會漸漸提升。少一隻輸錢的股票，才有機會多一隻贏錢的股票，道理就是那麼簡單，但常人很難接受。

 

 

本集出場的主角，是港股唐宮(1181)。公司2011年上市，是中式餐飲集團。這個案例，親身認識兩名受害者，一位是出版社編輯，另一位是財經網站的小職員。兩人平時都不常買賣股票，只因工作關係，出席了一場盛大的投資講座。當中一位講者，推介這隻股票。財經網的小妹妹，用了一個月人工，購入此股，坦言想賺一筆，可去日本旅行。可惜最終旅費可能要由頭儲蓄，只能從好處看，希望年輕人買個教訓。另外那位編輯，相識多年，從來只見他醉心文字，從不覺他有心投機。後來他轉業後，一次飯聚，無意談及股票，立時面色一沉，長嗟短嘆，原來在此股票上，同樣損失慘重。

 

 

當初推介的仁兄，看好唐宮的故事，聽來相當吸引：唐宮主業是酒樓，是很沉悶的生意。老股民應認識金龍船(除牌前編號318)，又或是漢寶(似乎變了礦股)，上市多年後，業績走樣，已不見影蹤。唐宮上市時，除中式酒樓外，加入了胡椒廚房的概念。胡椒廚房是日式快餐，與中式酒樓不同，後者翻枱緩慢，胡椒廚房小巧靈活，在很多商場如朗豪坊的美食廣場，設有舖位。推介的基金經理，很看好這一點，因為他認為餐飲股，可以複製味千(538)的成功。先別取笑味千拉麵近年每況愈下，2011年時，可是當紅股票，回報以倍計。味千當時殺着，是開新店夠快，擴展容易。開酒樓很難，開家快餐店則很容易，翻枱又夠快，因為食客坐不了太久，吃飽便離開。而且客人容易回頭光顧，長做長有。唐宮加入快餐概念，經營模式多了一瓣，便被視為有望變成下一隻味千。

 

 

推介之時，唐宮才剛上市，由招股價$1.65，升至高見$3.4，已升逾倍。可推介者卻仍信心滿滿，因為這類故事，實在異常性感，具備發夢的潛質。據當事人說，如果一盤生意，沒有夢理空間，就算多好賺，也認定是無謂。所以雖已升了一倍，依舊義無反顧地推介。

 

 

不過發夢這回事，有好夢也有惡夢。結果好的不靈醜的靈，五月份推介此股，當月高見$3.46；同年十月，低見$0.94，四個月內，不見了七、八成。性感故事，緣何出事？很簡單，只要看看招股書，清楚講明唐宮有不同營運模式，例如海鮮舫、唐宮一號。胡椒廚房在上市時，只有兩間。上市前一年，這兩家店的營業額，是一百八十萬(人民幣，下同)，在全公司六億總營業額中，僅佔0.3%。換個說法，公司有99.7%，是一家傳統中式酒樓。推介者卻視而不見，以0.3%的分部，將整家公司，描寫成可以像味千、家鄉雞、麥當勞(MCD)等，可快速發展的連鎖餐廳。

 

 

總括失事原因，第一是將其中一個小亮點，無限放大，變成主體。第二是放大之後，比擬成一家以往成功上市公司的「二代」、「轉世」。雖然自己曾經「柴台」，但彼得林奇的”One Up on Wall Street”(台譯《彼得林區選股策略》)中，有兩點確實值得借鏡，防止這種意外：第一是看好某一公司的產品或分部時，請先檢查佔公司營業額、盈利多大。用這個方法，查一下唐宮的招股書，便可知這個故事被極度嚴重扭曲。用廣東話說，實在是「離晒大譜」！

 

 

第二個要點，用林奇的原話，是”Beware of the next XXX”，不要把某股當作股王第二。例如以往利豐(494)當旺，林麥(今道和，915)便被封為「利豐第二」，回顧當年股價圖，兩者相去甚遠。十多年前建滔(148)當旺，「建滔第二」則是南興。味千第二，中招也是情理之中。

 

保命方法，也可依靠技術分析。可是因為唐宮炒高後回落時，尚算半新，連《多空操作秘笈》中的三十周線，也尚未出現：三十周也未到，已升了一倍再爆炸。應對方法，化繁為簡，不論是上升途中高追，還是高位回落後撈底，總之以上市後最高位減15%作止蝕；如果現價已低於高點15%，只看不買，如果有力回升至新高，再追不遲。唐宮上市高位為$3.46，高位減15%是$2.94。穿$2.94斬倉，相比之後最低位$0.94，剛好省下$2(輸少近六成)。

 

 

結論是炒股八字大忌：「夢想無限，分析是但」。只將微不足道的分部，講到極大，再貼上「下一隻XX」的標籤，代替嚴謹的財務分析，就是自己常講的「故事投資法」，絕非價值投資、基本分析，千萬不要混淆。自己財富，有血有汗，真金白銀下注，希望大家一定要理解這種弊病，減少傷害，並多參考《多空操作秘笈》等技術分析的經典，以價格作為警號，避免大敗。事實上，一隻股下跌七成，要上升近四倍，才能追平。

 

 

後記：讀這個系列時，希望大家萬勿誤會，事故的起因，提及的公司並沒甚麼責任，之所以受傷，完全是分析取態問題。三年過去，從2014年年報可見，唐宮屬下胡椒廚房共24家，佔集團收入9.89億中的8.1%(約八千萬)。這個分部的業續，確有增長，但與味千、家鄉雞的距離有多遠？大家不妨自行查探。

 

https://www.facebook.com/usstockcap

 

(完)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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