^^[聶sir] 為賣殼做足準備

 

 

恆輝企業 (0185) 是筆者於5月7日分析股份。

 

留意此股皆於5月6日收市後發佈的一則公告,內容有關主要股東陳恆輝除了個人及部分以公司名義持有約4.02億股外,他與配偶的其餘股數,合共約22.13億股,全部出售給JOY TOWN INC.,每股作價為0.3305元。其實陳恆輝早於今年2月已為賣殼鋪路,就是以供股增加持股數量。供股價為0.1元,當日收報0.113元,較52周低位0.104元相距不足9%,而供股價卻低於0.104元,即於低價供股。此外,供股規模也小,比例為10供1。加上公司表示供股理由是鞏固本公司之財務狀況,反映公司沒有集資壓力,綜合看來供股是另有所圖。

 

於供股前,陳氏夫婦合共持有約23.77億股,加上那約2.38億股供股貨,變為持有約26.14億股。倘若沒有供股,而於賣殼後仍保留上述的4.02億股,出售股數應為約19.75億股。以每股要約價0.3305元計算,扣除供股價後的每股淨收益為0.2305元,不供股將令陳氏夫婦少收近5,500萬元。正因那早前供股的線索,反映今次賣殼成事機會極高。

 

另外,若未計行使購股權,JOY TOWN INC.將購入55.02%股份,因佔比超過50%,需向其他股東提出強制性現金要約,每股作價0.3305元。恆輝於停牌前收市價為0.255元,即要約價為溢價近30%。新主表示會維持公司之上市地位,而公眾股東佔比現為32.86%,倘若全部接受要約,變為持有87.88%股份,但為了持維上市地位,卻要賣出25%股份,等於令股價受壓。假設股價輕微下跌,JOY TOWN INC.每股可收回0.3元,損失已經超過3,000萬元;若不幸只能收回現價0.255元,損失將接近7,600萬元,與JOY TOWN INC.現在支付給陳氏夫婦的7.31億元比較,額外成本超過10%。

 

相信JOY TOWN INC.最不想發生的是手上股份貶值,每股成本價為0.3305元,股價若跌至0.255元,賬面損失高達1.91億元,連同上述損失,合計2.67億元,與強制性現金要約後成本11.68億元比較,虧損為22.84%,簡直是「賠了夫人又折兵」。更嚴重的是由於街貨大幅增加,而公司現時的每股資產淨值為0.2187元,即0.255元其實已算是估值偏高,股價很有可能會繼續下挫,屆時貶值會進一步擴大。

 

因此,解決辦法只有一個,就是至少令要約截止前股價高於0.3305元,那時便不會有人接受要約,所以筆者預算當日股價會被炒上,果然裂口高開,更於其後6月2日高見0.54元,收報0.52元,上破了0.5元的大位。不過未能連續三天收高於0.5元,意味著0.5元有阻力。6月3日收報0.49元,之後兩日均收報0.47元,確認股價未能企穩0.5元。

 

 

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聶Sir

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