^^[聶Sir] 停牌多時 如何解讀

 

以下是一位讀者昨天給我的提問:
聶Sir你好,凱富能源 (0007) 及四環醫藥 (0460) 停牌多時,前者說有重大收購後就沒進一步消息;而後者則基於賬目問題,不停跟港交所及會計師行周旋,未能達成一致共識,那小股東應如何自處?看過港交所資料,當公司停牌一段時間後,上市公司要保持資訊透明度,適時更新公司停牌情況,但我認為上述公司似乎未有盡力透露資料,而上市公司投資關係部完全沒有回覆股東對停牌的懷疑,那小股東還可做甚麼?其實公司停牌一段時間,對財務上有甚麼影響?

 

股份交易與公司運作關係
首先,簡單說說股票買賣交易與公司日常運作的關係,其實兩者沒有必然關係,否則無上市的公司都要停止運作了。公司上市與否的最大分別在於集資,上市公司只是多了向公眾集資的渠道,停牌只會影響股份交易,不能在股市進行集資而已, 所以若公司有充裕的資金,自然不會影響日常運作。

 

恐訂錯價而暫停股份交易
回看提問的兩隻股份,凱富能源 (0007) 的收購活動屬關連交易,是控股股東許智銘博賣資產給凱富的附屬公司。其實這只是「須予披露交易」,毋須經特別股東大會進行表決,理應不會影響股份交易,但卻已停牌超過一個月,原因是其中一部分代價為發行新股及可換股票據支付,而現時股市交投淡靜,可能擔心會訂錯價。

 

一般的訂價是停牌前收市價折讓不多於20%,不過如果復牌當日有大量沽壓,訂價隨時變溢價,對賣價來說很「蝕底」。當然可以先訂價立即復牌,之後再改價,但市場就會看到管理層缺乏部署,影響公司形象。因此,最穩妥的做法是於大市回穩後才宣佈交易詳情,預算復牌仍要等候一段時間。

 

即或清盤小股東未必有利
四環醫藥 (0460) 的情況卻並不樂觀,兩度宣佈延遲發表業績。若因此長期停牌 (例如1年以上),港交所有權逼使公司宣佈清盤,出售資產,扣除負債後的餘額按股權比例償還股東。那時公司必然不會就範,與港交所對駁公堂在所難免,會進入一連串的司法程序。

 

即或公司敗訴,可向港交所提出有潛在投資者想「買盤」,延遲清盤程序,隨時歷時可能是三年或以上。若是如此,就算賣盤成功,要有心理準備復牌前要供股,屆時可看供股價是否值博,再決定下一步行動。

 

聶Sir

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