陸羽仁- 創高

美股創新高。希臘債務危機雖然出現爆煲跡象,但歐美股市照升如儀。其中德國股市升1.2%,法國股市升0.3%。美股杜指及標普500指數均創出歷史收市新高。杜指升26點,收報18299點,升幅0.1%;標普500指數漲6點,收報2129點,升幅0.3%,納指收市漲30點至5078點,升幅0.6%。

而芝加哥聯儲主席埃文斯昨日又再強調,話聯儲局在「在2016年之前加息,是不恰當的。」進一步強化投資者對聯儲局唔會提早加息的信心,大市繼續炒上。

杜指及標普500指數創出歷史高位,好多人開始擔心美股已經到頂,好快就會爆煲。不過,如果用杜氏理論(Dow Theory)分析,杜指及標普500指數雖然創出歷史新高,但杜瓊斯交通指數(Dow Transports)以及杜瓊斯公用指數(Dow Utilitis)仍與高位相差5%,因此大勢仍未改變。

Lowry資深副總裁Tracy Knudsen表示,傳統的市場高位仍未出現,所以她不擔心大市逆轉,原因有三。一、沒有跡象顯示沽售壓力有所增加;二、未見到買股的力量明顯減退;三、大市前進或者後退有惡化的跡象。不過,她提醒投資者,大市有「老化」(aging)的跡象,主要的指數雖然創新高,但個別股市創新高的數目不多,有30%的細價股股價,距離52周新高仍然落後超過兩成。這是大市升幅正在收窄的信號。

我就覺得美股今年一直受制於美元強勁走勢,美元走勢受可能加息前景驅動。美元強令美企海外收益減少(因為換回美元因匯價上升而金額下降),亦令油價急回(影響市值大的油股表現),所以美股每升到高位就腳軟,杜指在18200點以上突破不多。近期美元回落,美股再上高位,未來美股還有無得升,要看美元走勢,若美元回一輪又上,擔心會在9、10月加息,咁美股亦唔升得去邊。

至於希臘問題,英國媒體昨日報導,據國基會(IMF)的一份內部備忘錄指出,希臘6月就可能無力償還IMF約15億歐元的貸款,加上1個月的寬限期,如果6月底前希臘與債權機構無法達成協議,7月便將違約。《彭博社》亦指出,由於希臘銀行業面臨擠兌壓力,必需使用存放在希臘央行的抵押品,一個星期一個星期咁申請更多緊急流動性。一些經濟學家警告,在最壞情況下,這個救命財源恐怕在3週內就會竭盡。

希臘目前正在做的是要求債權機構將紓困計畫的72億歐元尾款撥予希臘,並且要求歐洲央行將購買希臘國債所獲得的19億歐元利潤交還希臘,以便還債。希臘債務最終是否爆煲,睇雙方能否在6月底前須達成協議。

好多人認為希臘若果真的賴債,便要退出歐元區,最大的受害者係自己,所以唔會輕易脫歐。不過,據牛津經濟顧問公司首席經濟學家斯列特(Adam Slater)的看法,就歷史經驗來看,退出貨幣聯盟的損害恐怕比想像中細。自 1945 年以來,有超過 70 個國家或區域退出貨幣聯盟,但是其中只有極少數國家經濟受到嚴重損害,而這些極少數國家之所以經濟受損,往往是因為同時有別的原因造成,例如內戰。

總體來說,有三分之二的經濟體在脫離貨幣聯盟後經濟成長,只有三分之一經濟萎縮,其中表現最好的是阿曼,經濟受損最大的則是拉脫維亞。經濟受損最嚴重的極少數國家可崩潰達兩成,但多數經濟只下跌 8%。平均來說,自貨幣聯盟脫離的當年,經濟成長中位數為2.7%,而從分裂前一年到分裂後一年,平均成長 3.2%。斯列特認為希臘若脫離歐元,初期經濟可能會跌10%,股市崩跌在所難免,但對希臘民間影響不大,因為希臘民眾只有2%資產投資於股票,由於唔使還債,減少咗財務壓力,經濟其後反而可能出現強勁增長,至於貨幣貶值,則增加出口競爭力,有助於恢復國內生產、重建外匯存底。

有句俗語講「欠銀行一百萬,你是銀行的;欠銀行一百億,銀行是你的」,希臘債多不愁,大不了一走了之,留低大個爛攤子俾歐盟同德國去善後,談判的時候,籌碼比對手更多。可能市場普遍都認為希臘危機唔會爆煲,所以大市對呢個消息無甚反應。

 

陸羽仁

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