陸羽仁-三大意外

               美國公布經濟景氣狀況褐皮書,以及多項剛出爐的經濟數據都顯示,美國經濟唔得,不過,原油價格因為國際能源機構預計今年全球石油需求增幅將超出預期,加上美國上周原油庫存增幅不及預期,令油價得到支撐,能源股造好,而包括英特爾(Intel)與達美航空等多家公布業績的美企,盈利超出預期。美股得到支持,第二日向上,杜指收市漲76點至18113點;標普500指數升11點點,收報2107點;納指受到Intel股價大漲4.5%,升34點,收市重上5000點大關,報5011點。

     從褐皮書報告睇到,聯儲局官員對美國經濟狀況的評估,基本上唔不太樂觀,指出美國大多數地區的經濟僅「略微」或者「穩定」增長。近期製造業活動一直都表現「疲弱」,零售銷售表現也「優劣參半」。惟房地產表現較佳,12個聯儲地區都表示有強勁增長,昨日出爐的多項經濟數據亦印證了聯儲局的睇法。4月紐約聯儲製造業指數從3月的6.9下降至負1.2,遠差過市場預期的7,且係去年12月以來首次出現負值。報告指出4月新訂單指數在負值區域進一步下滑,就業指數有所下跌但仍處於正值區域,而平均每周工作時間指數跌入負值區域。惟未來六個月商業活動預期指數則有所回升。另外,3月工業産較上月下跌0.6%,創了2012年8月以來最大降幅,亦差過市場預期的下跌0.5%。

      美國經濟唔得,市場對聯儲局提早加息的預期降溫,我估美國好難咁快加息。投資者對後市信心又相對樂觀,股市恐懼指標VIX指數再跌6%至12.84的低位。再加上油價持續反彈,昨日再升4.5%至每桶55.69美元,能源股板塊跑贏大市,杜瓊斯能源指數大跌2.3%,帶領大市向上。

     講開美國加息同油價,有長期良好投資記錄的億萬富豪 Stan Druckenmiller昨日接受彭博社訪問時表,佢正押注了三大「意外」,包括中國經濟改善,油價上升及美聯儲局今年之內都唔會加息。他甚至認為在一年半之內,加息都唔會發生。有趣的是,過去一段長時間,Druckenmiller多次批評聯儲局維持零利率太長時間。他建議投資者愈早作出行動,回報將會愈高。

     據彭博社億萬富豪榜指標,擁有44億美元身家的Druckenmiller係投資中國的大好友。上證綜指過去12個月已經升了一倍,而佢認為「每當股市爆上,經濟於6個月至一年後會出現全面復甦(full blown recovery)」,而中國作為世界第二大經濟體,經濟復甦,將影響全球的股市及商品價格。例如會推低德國國債價格,提振歐洲出口商以及推高國際油價。而油價已經下跌了一半,明年將隨生產減少而逐步回升。

     Druckenmiller現時的相應動作是沽出零售股及因低油價而受益的航空股,買入受惠能源價格上升的股份以及直接買入原油期貨。對於美元匯價走向,Druckenmiller認為美元仍會繼續走強,預期歐元兌美元會大插至0.8美元,亦繼續睇好美股及日股。

     無獨有偶,前國際貨幣基金組織 (IMF) 經濟學家 Stephen Jen亦指出,美元匯價近日回軟,其實係短暫現象,預期美元價位將會再度回升,主要原因係全球大規模的「結構性沽空」美元正在回補當中。根據國際清算銀行 (BIS) 統計,美國以外全球國家及企業以美元借款的總額已達 9 兆美元,創空前新高,且大部分須在接下來幾年清償,這放將支撐美元上漲數年。除此之外,之前減持美元的全球央行也正開始轉變政策,使得美元需求增多。美元佔全球外匯儲備比重曾經由10年前的73%降至2011年的空前新低60%,但之後已回升至 63%。Stephen Jen認為,美元將爆出巨大的需求,不只來自經濟成長等循環性因素,將超越聯儲局加息掀起的短暫波動。佢預料美元兌歐元 3 個月後會升至一兌一平價。換包話說,美元仍會再升10%!不過,若然美元上升,又會對油價造成下行壓力,咁又同Druckenmiller的估計的方向不同。

陸羽仁

 












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