牛市大攻略

復活節假過後，港股認真精釆，恒指3日大升1997點！其中星期四大上大落，上午狂抽1700點，唔夠一粒鐘又回番1200點，這種港股當A股炒的勢態，香港股民有點不太適應。

 

        港股升得太厲害，又觸發外資買港股補貨，搞到金管局上周尾段連續3日要入市承接美元沽盤，放出港元。繼周四放出31億港元後，周五、周六再放多245億港元，這是歐美資金流入香港追貨的徵兆。

 

        近排無論遇到朋友也好，收到網友提問也好，講的都是炒股，比較多的一個話題是多年蟹貨，現在是否應該沽出？早在再上一個星期尾，復活假之前，經紀張已經提起，很多散戶成籮蟹貨，一見升市便急急沽貨，他提到一個最經典嘅例子，有移了民的散戶，從加拿大多倫多打電話過來，以188元沽出港交所（388）。

 

        等了7年不等7月

        大家都知道港交所隨後急升到249元，這個散戶沽貨沽得早了點。固然，這是馬後炮去講，沒有人知道大市會升得咁急，不過，在牛市行情，也有些好一點的應對策略，在這裏和大家分享一下，包括如何處理手上成籮大閘蟹。

        

首先，如今顯然是一個牛市，我們要將過去三、四年「上落市心態」調節過來，可以略為調得樂觀一些，當然，也不能調得太癲，借錢入市。但不要仍然抱着上落市的態度，見到股價高些少便沽出，因為好大機會會沽得太多太早。如果是短線炒作的股票，有賺即沽無所謂，沽早了，食少些，也可以接受。但如果是揸了7年的股票，又何妨再多等7天、或者7個月呢？

 

        其次，是要判斷股市是否很快便會爆煲。雖然是牛市，但總會有爆煲之日。我記得一位財經名筆，告訴我一個慘痛經歷。這是十多年前的事，有一天在中環遇到他，他抱怨說，「我近排好慘，成日收到傳真，個個讀者都鬧我。」我問他是何緣故，他說，「舊年11月，我話個市會爆，但依家已經3月，個市都未爆，啲讀者沽晒手上嘅貨，睇住個市係咁升，就走嚟鬧我啦！」結果股市在我遇到這位名筆一年以後才爆煲！

 

        大股價平未到癲市

        從這事件，我學到兩個教訓，第一、講話不能去得太盡。第二、牛市往往不會如大家想像般那樣早便爆破。很多朋友問我股市會否很快就爆破，是的話，他們會馬上沽清手上股票。我覺得牛市幾時玩完無人知，基本的判斷準則是大市愈癲得緊要，便愈容易爆。港股短期升幅好大，個別股票，特別是一些沒有基礎因素的細價股，的確很癲，但整體市場，主要股票仍然未癲。大家睇內銀股就知道啦，好似建行（939），只是6.3倍PE，5.3厘息，又何癲之有呢？這仍是一個未爆煲格。或許某一天，歐洲投資者瞓醒覺，發現中國的工行（1398）、建行爆煲的可能性，不會高過法國、意大利、葡萄牙、西班牙以及澳洲的銀行，PE卻低很多，他們換馬買內銀股，又有何出奇呢？

 

        另外，中國經濟仍然處於較差狀況，最新公佈的經濟數字，3月居民消費物價指數（CPI）較去年增長1.4%，工業品出廠價格指數（PPI）較去年收縮4.6%，特別是PPI，雖然略好過預期下跌4.8%，但已經是連續第37個月下跌，跌了超過3年！中國工業產品價格通縮，遠未停止。阿爺在這個時候，只能放水，不能收水。

        還有，內地樓市也不容再跌，再跌的話，通縮情況，將更加嚴峻，原因是房地產是最主要的內需產品。既然歐洲、日本都大力放水，阿爺被逼也要加入這個放水行列，印鈔票救經濟。在水多情況下，毋須擔心內地股市會大跌，拖累港股急挫。

 

        大股回調幅度有譜

        在港股估值仍不太貴以及內地放水兩個大前提下，我判斷香港牛市，只屬於初中期階段。固然，大市升得太急，好容易會出現一浪回調，回補之前的上升裂口。上周四的狂升急跌，雖然說是內地式炒法，其實也屬於單日回調。

        回調不等於會大跌，只要你買的不是那些已經喪升一兩倍的細股，如果是大股的話，回調幅度也不至於太大（先睇吓自己買嗰隻股做生意賺唔賺錢）。睇大股基本原理是股價升得多，假設回調此前升幅的三分之一或者一半，你可以計到支持位會大約在那裏。

 

 

        第三，如何處理手上的大閘蟹。很多散戶都擁有七年之蟹，有位女網友告訴我她的股票組合，睇完後嚇了我一跳。她買的股票很多種，包括中石油（857）入貨價18.5元（上周五收市價$9.95）；中鋁（2600），入貨價22元（現價5.08元）；天倫燃氣（1600），入貨價22元（現價7.6元）﹔紫金礦業（2899），入貨價9.5元（現價3.13元）﹔招金礦業（1818），入貨價12元（現價4.55元）；農行（1288），入貨價4.3元（現價4.12元）﹔銀河（027），入貨價68元（現價41.05元）；泰凌醫藥（1011），入貨價3.4元（現價2.18元）﹔上海醫藥（2607），入貨價23元（現價24.55元）；建行入貨價6.9元（現價7.1元），港交所入貨價224元（現價249元），後三隻剛剛蒲出水面，佢就把建行及港交所沽了。

 

這位網友，一籮蟹貨，觸目驚心。據佢說部份是透過買股票掛鈎票據（ELN）買回來的。我之前已經多次提過，不要亂買ELN，買ELN，不如買正股，至於點解，這裏不贅；不過，大家只要睇睇這位網友手上一大堆高位蟹貨，就知道ELN這類金融衍生產品，究竟有幾毒！

 

        從這個蟹倉，我又得到一些啟示，倉內最強勁的股票是港交所，由於大水湧到，股市成交大增，港交所股價升得不俗。其他大部份股票，除了內銀之外，卻仍遠未到當日的入貨價。有些股票有其疲弱的特別因素，例如紫金、招金，當年金價很高，曾升到每盎司1900美元，現時只有大約1200美元，所以金礦股死到直。倉中有不少股票，質素其實不是太差，但現價仍距離高位尚遠。這也是港股現狀的啟示，港股現時的熱度，雖然短期發熱發得厲害，但整體大市的高度，與7年前比較，仍然有着很大距離。假若真的有大水陸續湧港買股，港股是否可以回到7年前的狀況呢？換句話說，整個蟹倉，是否也有機會浮出水面呢？所以，我給大家的建議是，守着蟹倉，無需要急着沽貨。

        沽強留弱智者不為

        整個蟹倉有強股有弱股。有些股票已經無得救，因為經營上已出現重大變化，如果不依靠強股賺多一點來補貼弱股，最後整個倉仍是難以持平。所以，大體上維持整個蟹倉，博大未來一年的大方向仍然是反覆向上，整個蟹倉才有浮出水面的機會。沽強留弱，智者不為。當然你叻咁貼市到沽走強股佢回落你又識買番，咁又另計。

        當然，我不是說所有股票都是安全的，不用沽。如果股份喪升得太厲害，完全脫離了基本因素，炒完之後散了，也不為奇。例如證券股近排便喪炒得很厲害，例如金利豐（1031）上周五炒分拆，狂升78.8%至1.77元，近40倍PE，升得這樣癲，再大升或大跌都有可能，有貨在手的朋友，要執生啦。在牛市之中，要分開「投資的我」和「投機的我」，「投資的我」坐貨少郁，「投機的我」快進快出，手法大不同。

        炒港A股對應內地

        也有一些朋友問我，現時究竟炒緊甚麼股？現時禾雀亂飛，大中細價股都有人炒，很難回答，不過，大陸資金究竟炒甚麼股呢？其實他們炒作焦點有路可捉，炒的主要是「港A股」，包括A/H股有差價的股份，還有對應大陸業務的同類型股份。

        譬如說，內地商用軟件類的龍頭一哥「用友」，內地炒到火紅火綠，A股市盈率炒到77倍，香港對應的商用軟件領域的二哥金蝶國際（268），近排最高炒到4.71元，上周五回落到4.23元，市盈率44倍。金蝶股價大上大落，不排除會插深一點至3.9元的水平，到時市盈率挨近40倍邊緣，會較吸引，估計這股票後市應該仍有炒作空間，因為用友及金蝶的市盈率不應該會有這樣大的差距。在各行各業，都有這樣的「港A股」，大家可以多點留意內地股市，從而發掘香港相關類別的股票。

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        陸羽仁

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。