市場先生-1098路勁基建高息之選

#1098路勁基建公佈2014年全年業績,
每股未期息有45仙(港元, 下同), 加上中期息13仙, 表示全年派息58仙, 同去年一樣. 集團的核心經營溢利由21.30億元上升至26.38億元, 股東淨利潤則微增341萬至到10.05億元. 集團收費公路業務全年累計路費收入增長3%至19.28億元人民幣, 增長主要來自集團佔43.17%權益的湖南長益高速公路, 路費收入增長10%至5.36億元人民幣, 但經營權於2024年10月屆滿.
此外, 集團新收購49%權益的馬巢高速公路, 經營收費期30年, 雖然由2014年6月才開始計算, 路費收入仍然有0.74億元. 其他還包括佔40%權益的保津高速公路, 經營權於2033年9月屆滿, 路費收入減少10%至5.79億元, 佔45%權益的唐津高速公路, 經營權於2023年1月屆滿, 路費收入增長4%至4.91億元人民幣, 佔45%權益的龍城高速公路, 經營權於2042年7月屆滿, 路費收入增長6%至1.71億元人民幣. 2014年集團分佔路費收入增長8.39%至9.68億元, 扣除公路經營權攤銷及稅項等支出後的經營溢利為1.57億元, 按年下跌12.8%.
房地產業務在內地擁有逾530萬平方米的土地儲備, 主要位於長三角及渤海灣地區, 房地產組合投資約370億元. 2014年集團連合資項目的總銷售面積按年減少14.31%至94.6萬平方米, 總銷售金額按年減少23%至94.04億元人民幣, 幸好, 受惠內地下半年放寬首套房及降息, 樓市整體量價有所回升的局面, 下半年銷售金額較上半年上升27.53%. 2014年總交付面積增長9.58%至100.7萬平方米, 總交付金額增長12.91%至108.48億元人民幣. 期內投資物業租金收入及物業管理收入增長22.62%至2.54億元, 這是持續穩定增長的項目.
2014年集團房地產業務的利潤增長25%至10.61億元, 淨利率率由7.41%提升至8.33%.期內集團以3,036.9萬元回購並註銷432.6萬股股份, 每股平均價7.02元. 此外,集團贖回餘下面值人民幣12.72億元於2014年到期的人民幣6厘擔保優先票據, 以及餘下面值1.6358億美元於2015年到期的9.5厘擔保優先票據. 集團持有現金及銀行存款為40.465億元, 附息借貸總額為143.887億元, 淨負債為103.42億元, 較2013年增加37.57億元或57.05%, 淨權益負債比率因而由49.28%上升至73.6%, 總財務費用增加12.07%至11.966億元, 集團利息償付比率由11.98倍提升至14.04倍, 顯示集團償付利息的能力有所提升.

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集團的每股資產淨值按年增加3.7%至18.1元, 以現價7.04元計算, 市帳率只有0.389倍, 股息率高達8.24%. 如果未來派息可以維持在2014年的水平, 理論上, 持有大約12年單靠股息便可以收回所有投資成本, 高資產折讓和高股息率令路勁基建成為低息年代之下頗吸引的投資選擇.












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