040 金山工業 ─ 土炮電池王 有機賣盤
【轉載自都市日報】
萬南
17-11-2014
上星期股神畢菲特收購金霸王電池，連帶揸實土炮電池GP嘅金山工業（040）亦喪升兩成半。呢隻老牌工業股由「電池大王」羅仲榮揸fit，但聞說佢呢幾年已處於半退休狀態，得閒就陪吓近年頗多病痛嘅老伴，而羅仲榮位公子羅揚傑又冇興趣做廠佬，故此缸湖傳聞金山好有機會賣盤，依家公司市值9億有找，絕對制得過。羅揚傑志不在廠，幾年前同尚未拉埋天窗嘅太座齊齊創業搞多間高級餐廳，其中中環都爹利會館啱啱更晉升為米芝蓮二星餐廳，搞得好分分鐘上市，到時市值肯定多過老父嗰檔。
24-11-2014
向羅仲榮家人致哀
上星期一，萬南寫金山工業（040）有機會賣盤，其中一個理由係老闆羅仲榮嘅囝囝羅揚傑冇興趣接棒，而佢本人又似無心戀戰，有時間都情願陪伴頗多病痛嘅太座劉梅潔。篇文出街後，線人打嚟話畀萬南知，原來劉女士喺文章出街前3日剛剛仙遊。萬南寫金融界八卦事多年，年中聽落唔少料，但都抱着盡量唔提啲新鮮熱辣嘅生離死別，免得勾起家屬傷痛。今次甩轆，事緣係小弟早幾日仍聽到劉女士病情尚算穩定，掉以輕心冇喺周六截稿前再向其家人跟進，先至搞出呢個小誤會，在此謹向羅仲榮及其家人致哀。
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基本資料
- 金山工業為一家亞洲跨國集團，透過其主要投資工具 — GP工業擁有多個優質工業投資項目。集團之主要產品類別如「GP超霸」電池、「KEF」高級揚聲器和「CELESTION」專業揚聲器驅動器，已成為業內之著名品牌。
- 金山工業於1964年成立，並自1984年在香港上市。
- 金山工業現時擁有GP工業約85%股權，GP工業則擁有金山電池約58%股權。GP工業及金山電池均在新加坡上市。
- GP工業主要從事產製及經銷電子產品、揚聲器及汽車配線；金山電池則主要從事產製及銷售電池及電池相關產品。
○ 業務分類： (a) 電池及相關產品 (73%);
(b) 電子產品及揚聲器、汽車配線 (27%)
○ 業務地區： 歐美 (47%); 中國 (25%);
○ 近期業績：
3/2014 營業額 58.5億 (↓3%) ; 虧損 1.28億 (上年度賺4000萬)
9/2014 (中) 營業額 29.9億 (↑2%) ; 純利 4500萬 (↑1%) ; 每股盈利 0.058 ;
資產淨值 14.3億 ; 每股淨值 1.819
○ 財務比率：
毛利率 長期穩定 ; 約25%
財務狀況 流動比率 1.1; 速動比率0.8; 負債比率 29%; 持現金8.8億 ─ 略緊
○ 估值：
16/2/2015 股價 $ 1.03
52週高低價 1.28~0.65
現市值 8.1億
市盈率 –
週息率 3.9%
P/B 0.59 倍
○ 股權變化：
羅仲榮及控股公司 現持29.7% 股權
吳祟安 (已故董事, 遺產辨理中) 現持12.7%
Ring Lotus (企業股東) 現持 8%
○ 業務動向：
2012 以3.2億元人民幣總代價出售從事製造汽車配線業務之上海金亭汽車線束全部50%權益，獲利6300萬港元。
2014 GP工業半年盈利增長72%至9270萬。
2015 金山電池扭虧為盈，9個月賺獲超過1500萬坡元。
○ 企業行動：
1984 上市
2013 金山電池進行供股，GP工業負責包銷 ─ 供股權獲全體股東認購。
2014 GP工業在公開市場增持金山電池：由49.7%增至58.2%；理由為股價折讓過半。
2014 GP工業在公開市場回購股份，金山工業持股因此由82.9%增至84.6%。
力哥點睇：
- 金山工業為控股公司，本身並無業務；主要通過兩家新加坡上市的附屬公司分別經營電子產品及電池業務。
- 集團業務主要受新加坡兩公司影響，最近6年錄得3年賺、3年蝕的紀錄，相扺後淨賺只約3500萬港元，業績並不理想。
- 金山電池日前公佈已扭虧為盈，而金山工業及集團中期業績亦已錄得盈利。
- 去年兩附屬公司通過企業行動，令金山工業所佔兩公司的股權得以提高，集團分佔兩公司的資產與盈利亦可因此而增加。
- 自1975年加入集團，並於1990年獲委任集團副主席的吳祟安，主要負責新加坡兩附屬公司業務。2014年4月疑因受生意困擾而自殺，羅仲榮隨之而補替兼任為金山電池主席。
- 羅主席年已65歲，下一代無心接手父業，去年主席太太與得力助手雙雙不幸離世，故不排除或會有無心戀棧、告老歸田的可能。
- 由於金山工業股權結構並不複雜，假如覓得買家收購兩家新加坡上市公司，控股公司便可成為一只純現金殼。另一可行方法是出售金山工業予有意繼續經營的買家，而作價除參考資產淨值之外，亦可能會按預期市盈率計算。
- 假若金山工業並無洽售事宜發生，也可通過分頭出售或私有化兩附屬公司，以實現/提高集團能享有兩家公司較股價為高的淨值；如其業務能持續改善，對集團前景亦是有利。
- 股價長期低沉，去年中重返2012年低位時在0.65再獲支持。11月忽以大成交極速飆升至1.28，但後勁不繼下回落返0.75才再企穩。近月間有買盤入市，但上衝只屬短暫；踏入3月又見異動，除升勢頗速之外，成交也同時增多。在全無公司最新消息下，買盤或有可能是春江鴨。
- 截至9/2014資產淨值14.3億 ，以現發行股數約7.8億股計，每股淨值 1.819。如以4 或 5億殼價計算，每股殼價為0.51~0.637；如加上NAV可值2.329~2.456，較現股價高126%至138%。
- 由於去年末始從0.70水平起步，之後波動幅度雖不小，但一直維持浪比浪高的升浪；如能候調整時在1.00關附近收集，預算持有3至6個月，值博率相當高。
後記：
- 主席跟副主席吳祟安合作將近40年，控股公司所持1.26億股中，有部份也為吳氏所有，另吳氏個人亦持有9700萬股，可見兩人關係之密切。
- 吳祟安去年因「生意」問題而自殺，相信是不堪被主席怪責而自尋短見；而導火線應該是由吳氏打理的金山電池13/14年度勁蝕5200萬坡元，主因需為Vectrix及台灣鋰充電池工廠作出巨額撥備，以致由賺變蝕。
- 如猜想沒錯，主席如非因此內疚，也會被吳氏遺孀反面，起碼會要求拆伙分身家 ─ 故此吳氏遺產所佔的股權，隨時有機會流出街外(即被有心人收購)，主席的大股東地位也將不穩。
- 另外新加坡業務向來由吳氏主理，主席未必能管得惦兩公司，也會有可能因此興起售股了事之意。
- 至於主席妻離子棄，亦會有「唔知咁辛苦為乜」的想法。所以………..
利益申報 : 力哥已持有。
(* 溫馨提示：殼股質素大多偏低, 傳聞有真有假; 跟風炒賣必須特別小心, 且應嚴守止蝕。)