陳建良 – 內銀新常態

近日不少人都關注央行降息對於房地產以及各行業的刺激，當然最多爭議的就是對內銀板塊的看法。內銀一直都是香港恆指的主要成份，內銀的升跌起伏，就是影響著不同行家的飯碗（能否跑贏指數，就是要看是否可以於適當時候賣、買入或者沽空內銀）。所以，基本上，沒有投行，可以放棄分析內銀股這個板塊的。

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然而，這些事件推動型的買賣，其實都並非大局所在，幾日前中國工商銀行董事長姜建清在「2014新浪金麒麟論壇」上表示認為中國銀行業的發展已進入一種「新常態」，意味著國內行銀業的增長方式和經營模式的深刻變革，擺脫舊時主要依靠規模擴張實現業績高速增長的發展模式。

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姜先生於會上提到，工商銀行（1398）在2006年完成上市後，五、六年間的淨利潤年均增速一直保持約三成附近，總資產增速在一成半左右水平。近年每年增長就只有一成左右，總資產每年亦只增長百份之八左右。其實，工商銀行的盈利增長、資產增長以及其它主要估值和營運指標的方向，大致跟大部份大型國有銀行差別不大。其實，姜先生提到，這就是內銀行業的「新常態」，銀行業績增長將會減慢，大家（投資者、從業者、分析員），其實應該適應。

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銀行業績減慢，亦可追溯於國內商業銀行，主要面臨來自幾方面的挑戰。首先，宏觀經濟轉型，經濟「三期疊加」，即經濟增長降慢、結構調整、以及要消化前期刺激，結果就是銀行經營風險，在部分行業和區域逐步暴露，這點出自銀行家的口中，比任何分析員都要實在得多。其次，金融市場變化，亦即是利率市場化和金融非中介化（即是Financial Disintermediation），社會投融資結構的逐步多元化，使銀行貨款在社會融資中的佔比，持續下降。

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另外，監管收緊同樣是一大挑戰。從國外經驗看，國內即將推出的監管新規「存款保險制度」，短期內可能會帶來存款市場的一定波動，從長期看則應該帶利於引導銀行培育穩健經營理念。完善的風險管理和內部控制，在未來將成為真正吸引客戶的重要核心競爭力。換另一句話說，銀行對一些看似大型必還錢的企業（例如國企），其實可能未必值得借。相反一些微少但有潛質的企業，以往一直拒於門外，但卻是應該亦最需要支持，最終她們能否成長做大，也就是銀行甚至國家經濟的命脈。最後就是來自技術創新的挑戰，商業銀行能否跟上投術創新的步伐，在於能否以開放、合作、創新、進取的心態積極投入這新時代。意即如互聯網金融等，國有銀行也應該會適當參與。

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現時，商業銀行發展面臨新機遇，首先要抓住經濟結構調整，帶來對不同業務支持替換的機遇。其次就是要理解到，大眾財富迅速增長，中產階級快速成長，帶來的金融需求多元化機遇；第三，捉緊中國經濟加速融入全球化，人民幣資本帳開放（包括滬港通等），帶來的業務發現機遇。銀行除了必須堅持服務實體經濟的發展原則和方向、依靠創新實現轉型發現以及有效管理風險，在「新常態」下的風險管理突破常規、銳意創新也是非常重要。而不管是把握發展機遇抑或是應對經營挑戰，最終還須靠銀行苦練內功以提高經營水平和管理能力。這幾點，也就總結了絕大部份投行分析員，對內銀的大形勢分析。

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美股隊長 ( 吳瑞麟，Jonathan )
《信報》專欄作家
《美股隊長手冊》作者
《值博率煉金術》合著作者
【經濟一週 – 美股零距離】客席主持
【新城數碼財經台 – 散戶奇兵】客席嘉賓
家族資產管理辦公室（Family Office）投資總監；
知名理財教室HomeBlogger / StockBlogger 首席美股顧問。

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左：美股隊長接受《新城財經台》訪問

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美股隊長網上美股期權班/TEJSD7(總第四屆)

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*  暫時只供美股隊長入門班及期權班舊生報讀(不公開招生)
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學費: $6800

曾報讀舊制期權Level 2的同學，報名重讀折扣價：$1800

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圖：美股隊長在新城財經台與年輕人談理財

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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
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