預期市場的預期

很多在市場泡浸經年的炒家甚至基金經理，認為學術界的研究，往往是象牙塔工程，對於賺錢和市場理解毫無幫助。在下並不同意。2011年諾貝爾獎得主，正好表明經濟學理論，如能活用，其實可以解釋市場很多現象。

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瑞典皇家科學院於今月10日宣布，2011年諾貝爾經濟學獎授予美國經濟學家托馬斯‧薩金特 (Thomas J. Sargent) 和克里斯托弗‧西姆斯 (Christopher A. Sims)。評選委員會主席佩爾‧克魯塞爾表示，兩名獲獎者的研究成果解答了許多有關經濟政策與宏觀經濟變量之間的關系問題，例如提高利率或減稅將對國內生產總值和通貨膨脹產生何種影響，中央銀行調整通貨膨脹目標將產生何種後果等。兩人都是赫赫有名的學者，Sargent是研究總體理論理性預期學派的代表人，Sims是應用總體實證時間序列計量經濟的大師。

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在下一介草民，詳細學術理論，在下僅有智慧觀摩，不敢作出評價。這兩位學者，均有明顯的共通點，就是研究「預期」。他們都是理性預期學派的學者。

根據預期學派的理論，「預期」其實有很多種。浙江大學史晉川教授近日發表的解釋，簡單易明，在下借用一下。第一種是靜態預期，例如今年豬肉價上升，豬農或消費者就有個預期明年豬肉價都上升。通脹預期也有這個現象，經常出現auto-correlation，升開就升，跌開就跌。

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第二種是適應性預期，例如養豬戶或消費者，不單只看今年豬價升便預期明年豬價也升。他們可能也考慮到，究竟升了多少年？升到甚麼位置，會否加速上升還是強X之末？偏差程度如何？這看來跟好友兼版面鄰居羅耕兄常用的拼圖方法，於本質上有類似地方。不少技術分析的技倆甚至模型，其實都用上類似的原則。

第三種是理性預期，以在下粗淺的理解，是隱含了Game Theory的原則。例如今年豬價上升，豬農除了考慮以上兩種提及的原素外，還會想到現在價格這麼高，未來一定有更多人養豬，又有很多出名的富豪也進軍養豬業，將來一定走往制度化機械化，反而競爭會更激烈，而轉行不養豬改去買機械了。

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為何我前文提到，這次經濟學得獎者實至名歸，配合現實？其實現是歐美各國央行，均知道能做的其實不多。著墨最多的，就是管理市場和群眾的預期，能拖就拖，因為經濟問題，是總能讓時間去緩衝和修正的，一如經濟週期。作為投資者，應該盡快學會二次變量分析，學會預期「市場的預期」，對市場之節奏自會更易掌握。

陳建良/金石良言

*作者在近期經濟一周的文章

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
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美股隊長【美股入門班<美股101>】TEJSBN

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尚待公佈│美股隊長【美股期權班<期權Level-3>】JSE2│2017/07
時　間：尚待公佈
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課程大綱
1. 草船借箭 III號
2. 如何減低買入長年期期權的成本？
3. 另類借箭技巧

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美股隊長美股期權收費聚會/TEJSC9
講　者：美股隊長
時　間：2019年2月17(日) 14:00-17:00
費　用：$200
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室

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【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】
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學習「美股期權操作」有以下好處：

1. 彌補本金不足
   美股多大價股，例如Amazon.com(AMZN)，
   每股成本高達近6,000港元，如操作本金不大，能買入的股數有限。
   買入期權，風險有限，卻具有槓桿作用，
   能夠彌補本金不足的困擾，有助提升表現。
2. 控制風險
   美股於發佈業績時，股價有機會大幅裂口下跌，造成鉅額損失。
   學習操作認沽期權(put options)，為正股買入保險，花費不高，
   卻能有效控制一旦業績不如預期時的股價損失。
3. 賺取期權金
   沽空風險有限的「價差組合」(spread)，
   賺取期權金 (premium)。

左：美股隊長接受《新城財經台》訪問

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【 美 股 隊 長 網 上 美 股 期 權 課 程 】

美股隊長網上美股期權班/TEJSD7(總第四屆)

課程重點：
*  暫時只供美股隊長入門班及期權班舊生報讀(不公開招生)
*  全網上課程，不設實體課
*  每兩個月舉行一次收費聚會，隊長分析市況，邀請各同學分享心得、經驗，並供同學發問問題(時間/地點：週日於Homeblogger尖沙嘴教室上課 )
*  特設「網上美股期權班」封閉Facebook群組，供同學隨時發問課程相關問題(恕不提供交易、個股推介)
*  教學影片全長約20小時

學費: $6800

曾報讀舊制期權Level 2的同學，報名重讀折扣價：$1800

學費並不包括「網上IB期權工作坊」報名費用

課程大綱：
甚麼是期權？
期權基本四式
影響期權價格六大因素
如何構建風險有限的期權收入組合？
期權操作兩種心態－如何二合為一？
如何用構建期權組合，減低操作成本？
如何用期權組合，加速蟹貨鬆綁，甚至反勝？
如何構建期權組合，免費為持股提供保護？
如何零成本／低成本搏黑天鵝，牛皮市不失血，看中反而免費？
如何零成本／低成本搏大波動，牛皮市不失血，看錯反而免費？(草船借箭)
如何用期權配合正股，克服期權流通性不足，甚至兩頭獲利？
如何用期權對沖持倉，應對波動市況？

圖：美股隊長在新城財經台與年輕人談理財

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–【 前  往 【美  股 隊 長】 講 座  】–

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