預期市場的預期

很多在市場泡浸經年的炒家甚至基金經理,認為學術界的研究,往往是象牙塔工程,對於賺錢和市場理解毫無幫助。在下並不同意。2011年諾貝爾獎得主,正好表明經濟學理論,如能活用,其實可以解釋市場很多現象。

瑞典皇家科學院於今月10日宣布,2011年諾貝爾經濟學獎授予美國經濟學家托馬斯‧薩金特 (Thomas J. Sargent) 和克里斯托弗‧西姆斯 (Christopher A. Sims)。評選委員會主席佩爾‧克魯塞爾表示,兩名獲獎者的研究成果解答了許多有關經濟政策與宏觀經濟變量之間的關系問題,例如提高利率或減稅將對國內生產總值和通貨膨脹產生何種影響,中央銀行調整通貨膨脹目標將產生何種後果等。兩人都是赫赫有名的學者,Sargent是研究總體理論理性預期學派的代表人,Sims是應用總體實證時間序列計量經濟的大師。

在下一介草民,詳細學術理論,在下僅有智慧觀摩,不敢作出評價。這兩位學者,均有明顯的共通點,就是研究「預期」。他們都是理性預期學派的學者。

根據預期學派的理論,「預期」其實有很多種。浙江大學史晉川教授近日發表的解釋,簡單易明,在下借用一下。第一種是靜態預期,例如今年豬肉價上升,豬農或消費者就有個預期明年豬肉價都上升。通脹預期也有這個現象,經常出現auto-correlation,升開就升,跌開就跌。

第二種是適應性預期,例如養豬戶或消費者,不單只看今年豬價升便預期明年豬價也升。他們可能也考慮到,究竟升了多少年?升到甚麼位置,會否加速上升還是強X之末?偏差程度如何?這看來跟好友兼版面鄰居羅耕兄常用的拼圖方法,於本質上有類似地方。不少技術分析的技倆甚至模型,其實都用上類似的原則。

第三種是理性預期,以在下粗淺的理解,是隱含了Game Theory的原則。例如今年豬價上升,豬農除了考慮以上兩種提及的原素外,還會想到現在價格這麼高,未來一定有更多人養豬,又有很多出名的富豪也進軍養豬業,將來一定走往制度化機械化,反而競爭會更激烈,而轉行不養豬改去買機械了。

為何我前文提到,這次經濟學得獎者實至名歸,配合現實?其實現是歐美各國央行,均知道能做的其實不多。著墨最多的,就是管理市場和群眾的預期,能拖就拖,因為經濟問題,是總能讓時間去緩衝和修正的,一如經濟週期。作為投資者,應該盡快學會二次變量分析,學會預期「市場的預期」,對市場之節奏自會更易掌握。

陳建良/金石良言

*作者在近期經濟一周的文章

KL










本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。

承印人:Home Concept Group Limited

地址:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室