港股現時是怎樣的?

從前在印度有位國王,他叫人牽來一隻大象,叫五位瞎子,以手代眼,『瞧瞧』大象是怎樣的。

第一位,摸到象的牙齒,說象的形狀似蘿蔔。第二位摸到象耳,說象似簸箕,第三位摸到象腳,說象似石臼,第四位摸到象背,說象似平坦的床,第五位摸到象尾,說象似繩索。總之,說來說去,彼此各執一詞。實際上他們所接觸到的,只是象的一部份,並未有足夠證據下判斷。

 

那港股現時是怎樣的?

盲人摸象故事的教訓是,我們必須要仔細觀察,小心求證,從事實的全面著手,保持無知心態,了解事物,不要憑單一證據下判斷。早前注意力聚焦於行業及個股,今日嘗試抽身退後一步,看看港股整體情況,嘗試了解多一點。

常常有人說,美股不斷創新高,港股跟唔上,係因為現時港股受內地股市影響較大,內地A股升唔起,港股都會冇運行。這論點沒有多少爭議的地方,但是不是全部呢?今日想從另一角度思考下。

2010年時,美國大型企業持有現金的水平達到歷史新高,當時分析(包括小弟)指,只要它們運用來投資設備或科研,美國經濟自自然然會復甦。然而這想法錯了,由於美國持續低息,它們選擇以低息發債,增加再現金,然後回購股票。

 

 

以IBM為例,以曾低於美國國債的成本發債,然後回購,過去幾年每股盈利增長,都跑贏純利增長,最誇張的是去年純利輕微倒退,同時每股盈利上升近4%。重點是,美國企業大手在市場上掃回股票,力度比基金及機構投資者更大,自然推高股價,這是美股創新高的另一原因。

至於港股,其實以市值計,港股一早升穿了兩萬八。點解咁講?

HK_marketcap

2007年底,恒指收報27,812點,港股市值205,360萬億。
2013年底,恒指收報23,306點,港股市值 239,090萬億。

市值 = 股價 X 股票數目

 

2013年恒指(假設代表港股股價)較2007年低16.3%,但市值卻高了16.5%,這代表住,過去幾年本地股市印咗好多股票,同美國行緊相反的路,亦解釋了狂牛不來的原因。每次升市的結局,就是上市企業鬥快印股票,抽乾市場資金,令市場整體難現瘋狂的升浪。

究竟上個月阿里巴巴決定於美國上市,同美國科技股的大調整有沒有關係?這很難找到證據確實,因為認購阿里巴巴的資金,應該是來自全球的,會是本地市場多,還是海外市場多,無法找到證據。

不過港股近兩個星期彈返唔少,市場就傳出萬州國際(雙匯)有機會今個月上市,集資額高達80億美元(約620億港元),差唔多等於本地一天的成交量。從股票供應量睇,逢港股高位,企業就印股票抽水,恒指想破頂,好難!

文: 棋亮

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