殼股入門投機攻略

這一年來,太多內房地產商注資買殼的消息。這些「殼」每次一升就是好幾倍,回報率甚高,極度吸引。作為緊貼市場的投資/投機者,當然會留意這些殼股投機技巧。

首先,定義一下什麼是「殼股」。所謂「殼股」,就是指擁有上市地位、業務簡單其的公司股份。「殼」這個單字,會令人聯想起「空殼」二字。沒錯,一隻殼就是沒有什麼「實際內容」,金玉其外的就是「殼」。而「殼價」就是指上市地位的價值。上市地位是稀有資源,按簡單經濟學所講,上市的地位可以方便融資發展業務、也可以有更大的信用額度去借貸,自然有價有市。現在大眾默認的主板殼價約三億多,創業板為一億八千萬左右,視乎公司質素,計算價當中包括了上市費用、律師費、會計師費、投行顧問費等上市開支雜費。

 

 

投機殼必須留意一點,炒「殼」的玩法有兩種。第一種是憧憬會被收購、第二種是真的會被收購。實戰上,散戶是分不開第一種和第二種,因為我們不是內幕人士,沒有相關消息分辨出來。由於有這兩種玩法,所以推導出一個人所共知但散戶少理會的結論:除非超低位入貨,否則不要訓身。很簡單,如果憧憬被收購這個概念幻滅,股價反噬下跌的幅度會比炒上時更猛。

選殼沒有特定公式,要靈活走位,但嘗試有講幾個:

第一,股權要夠集中,一間上市公司的街貨最多只可以有25%。換言之,大股東或相關行動一致人士股權最多可以去到75%。75%就是決定股權是否集中的參考。從買家角度想,股權集中方便買殼。如果你沒有控制一間公司,要東奔西跑找不同買家以集合控制性股權,這是很麻煩的事,交易成本也高。如果在市場慢慢吸納,也容易觸發「全面收購」,這也很麻煩。

 

 

第二,市值細比較吸引,這是最簡單的道理,正所謂「細細粒容易食」。買殼的重點是買其上市地位,如果市值太大,也就是你買殼的成本會增加,因為買家要付高成本連帶把公司一些無關痛癢的資產。另外,細市值的公司爆炸力也通常更大。如果殼價是3億,而本身公司也市值3億。那麼買殼消息一炒起,理論上回報就是一倍左近,當然包括herd Instinct和information cascasde,實際股價當然更高。

第三,留意現金流和盈利。如果公司現金多,對買家是好事,因為不用等注資已經可以馬上挪用資金去供大股東運用。如果本身盈利太好,即代表現有股東管理得宜,現有的管理層賣盤機會成本會變高,做得好自然安於現狀繼續搞生意,何用賣盤。盈利差其中一個原因,是現有管理層正在掏空公司資金,例如買大股東的垃圾資產、派高薪予管理層等等,掏空完公司自然要賣走它,這不一定有因果關係,但非常值得留意。

 

 

由於內地停了很久IPO,集資麻煩,雖然經常有消息指重啟IPO,但配額不多,香港這個高度發展的股票市場自然吸引到內地企業買殼集資。不過,近期不論主板、創業板也太多公司上市,當中不乏靚殼。殼價供應多,殼價自然下跌,這是簡單的經濟學供求道理。而且,我也留意到越來越多財演開始講殼,這是先兆,要自己走位啦。賣殼是很技術性的操作,一時三刻難說清楚,有機會再在文章或自己的facebook專頁和大家分享。

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