大家好！漁得水又跟大家見面！
本週投資氣氛明顯轉差，週一恒指在挑戰29200點不果後，開始展開跌勢，週二在中國工信部收緊對電子煙等新型煙草製品的監管後，電子煙龍頭企業思摩爾國際(6969HK)急跌40%，隨後數天，恒指跌勢更急轉直下，跌超過1000多點，跌穿重要支持位28000點。恒指在週四裂口低開，在27500-27800點殺了一批重磅牛證後，開始有點支持。在美國證交會引入對中概股的新措施及北水不斷從早前熱炒股份流走的影響下，嗶哩嗶哩 B站(9626HK)暗盤低開6%，加上疫苗注射效果未如理想，經濟重啟時間難以估計，在種種因素下，對港股的打擊更是雪上加霜。
相信好多投資者都聽過公司回購股份一詞，最近不少上市公司都宣佈股份回購，包括散戶至愛的「小米」(1810HK) 及長和系長實集團（1113HK)，究竟股份回購是否對股價有利? 在市況低迷的情況下，是否入市時機及資金避難所呢？今天跟大家一齊探討一下這個話題。
股票回購的定義
股票回購(Stock Buyback or Repurchase)是指上市公司將其發行在外的普通股買回。 回購的股票可以直接註銷以減少公司的註冊資本，或是將回購的股票作為「庫藏股」保留， 雖然庫藏股仍屬於發行在外的股票，但是其不參與分紅，亦不參與每股盈餘的分配。 庫藏股日後可作為發行可轉債或是用於員工福利等計畫，也可以在需要資金時，再次在市場上出售。
回購的程序及條例
根據上市規則，董事局於每年股東周年大會可以獲得回購授權，條例包括:
(1) 公司回購的股份數目上限，不得超過決議案通過時已發行股份數目的10%。
(2) 回購價不得較之前五個交易日的平均收市價高出5%或以上。
(3) 在公司發佈任何年度、季度、中期業績前一個月，公司不能進行回購，以防止相關人士因這些內幕消息來剝削小股東權益。
(4) 當公司進行回購後三十天內，不得發行新股，或公佈發行新股的計劃。
投資者可登入交易所網站在「翌日披露報表」或「股份購回報告」參考累計回購股權所佔百分比，假如公司已回購接近一成股份，投資者便要警覺回購已接近尾聲。除非公司召開股東特別大會獲得更新回購授權，否則公司不能進一步回購。
案例1: 小米集團（1810HK）
在3月11日，小米集團（1810HK）發出了公告表示，公司董事會已經決定行使啟動股份回購計劃，決議行使去年6月23日獲授的一般股份購回授權，購回股份數目不超過已發行股份總數10%，將以不定期按最高總額100億元於公開市場購回股份。受此消息影響，小米股價在3月12日開盤暴漲近10%，收報23.70港元。小米集團董事會認為，“於現況下進行股份購回可展示公司對自身業務展望及前景充滿信心，且最終會為公司帶來裨益及為股東創造價值。由於小米在3月24號發佈業績，根據回購條例第三項，在業績發佈前不能進行回購，但市場對小米的業績充滿憧憬，以及小米主席雷軍在微博上透露公司將有重要消息宣布，直接提振了股價。回購加上種種利好消息下，短期內對股價帶來了正面的支持作用。
案例2: 長實集團(1113HK)
有投資者可能留意到最近長和系的動向，都會發出一個疑問，長實集團(1113HK) 宣布以每股股份港幣 51.00 元的價格向李嘉誠基金會（或李嘉誠基金會一名聯繫人）發行 333,333,333 股份。點解股價重跌嘅？正如上述列出的回購條例，股份回購需要通過股東周年(或特別)大會批准後，方可作實。由於與預期交易還有一段時間，$51在這段時間就變成短期目標價。至於回購細節、時間、分幾多階段完成還未有定案。所以回購消息對股價有短暫提振作用，但實際情況還要看當時市場氣氛、回購條件、時間及公司質素等。
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股票回購的目的
股神巴菲特曾在寫給股東的年度信中提及，在兩種情況才會回購股票：
- 公司股價遠低於保守估計的公司內在價值
- 公司在進行股票收購後，手上仍有充裕的現金
許多上市公司會運用股份回購買入自己公司股票，根據不同市況，在股票市場用公司現金去買回股份，一般有刺激股價上升的作用，因此許多股東及投資者都會期望股份回購。過往一些公司雖然業績不太理想，但同時宣布進行回購，股價都可以大翻身。
股票回購的作用及好處
- 對公司股價有正面支持作用
股票回購實質上是公司利用現金，從二級市場中購買公司公開發行的股票。回購回來的股票有兩種方式：1)被註銷；2）被當作庫存股。被註銷的股票將不再參與每股收益的計算和分配；而被藏於「庫存股」的股票可以被用於股權激勵或者再未來重新售出。
當一家公司買入自己的股票時，給市場的訊息是管理層看好公司未來的發展前景或認為公司股價被嚴重低估。回購股份會令股數減少，反映公司現金充足，從而提升投資者對公司的信心，對股價有正面支持。
- 優化公司盈利指標
公司股份回購完成後，公司會通過註銷對外流通股數，增加每股盈餘(EPS)，為股東帶來更大的收益。利潤層面上看，當投資者預期每股盈餘(EPS)上升時，股價也會跟著上升，提升公司的內在價值。從資產負債層面上看，回購股票可以調整公司中的權益資本比例，改變公司的資本結構，從而降低加權平均資本成本。
每股盈餘EPS(Earnings Per Share)，是投資市場重要的指標之一，在稅後淨利不變的前提下，如果對外流通普通股股數越少，EPS就越高，其計算公式為：
每股盈餘(EPS)＝稅後淨利(Earnings) / 對外流通普通股股數(Share)
- 提升公司運營效率
對於一家上市公司來説，手上太多現金並非好事，有機會出現管理層決策失誤的風險。巴菲特曾說過：「當股價合理，而沒有其他更簡單的方式為你的股東帶來賺錢的機會時，就買回自己公司的股票」，當一家公司手持大量現金，卻暫時沒有更好的投資項目時，把現金回購自己公司股票是一個較為安全的選擇，能夠提升企業的資金使用效率。
- 防止敵對公司惡意併購
在美國，企業間的惡意併購是十分盛行的，企業可以在市場上大量收購對方公司股票進而蠶食吞併，因此許多公司為了預防此行為，也會大量的回購自家股票以維持控制權。
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。
