嗶哩嗶哩bilibili （9626HK）今天公布招股結果，嗶哩嗶哩以每股808元定價，香港公開發售部分共錄得獲得27萬人認購，超額認購173.19倍，國際發售部分超額認購10.9倍。嗶哩嗶哩一手中籤率為10%，認購25手(500股)才穩中一手。嗶哩嗶哩將於3月29日上市。嗶哩嗶哩美股於周四股價一度跌6%，收報95.65美元，相當於743.1港元，招股定價較美股低65.019元(8%)，每手帳面蝕1298.1元。
香港公開發售的分配甲乙組如下:-
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大家好！漁得水又跟大家見面！
繼汽車之家(2518HK)、百度(9888HK)後，今年第三隻回流香港上市的中概股「B站」(9626HK) 昨天在港正式招股。相信大家都有留意到中概股的玩法，以百度(9888HK)為例，百度（9888HK）周三截止認購後，宣布以252元定價，較招股上限價295元折讓14.6%，百度美股即傳來好消息，股價由低位256美元反彈，收報277.13美元(相當於269港元) ，較港招股定價252元高17元或6.7%，一手（50股）賺850元。由於香港招股期間，百度美股股價一直徘徊在$265-270水平，投資者會覺得抽港股，不如買美股，不用承擔定價風險。但由於這些公司已在美國上市，定價也會受當日美股影響。所以某程度上，中概股的玩法是在於港股最終定價相比美股有5-10%折讓空間。昨晚百度跟隨外圍科技股回吐，收市跌4.4%，收報264.85美元(相當於257.07港元)，較招股定價高2%，一手水位縮至253.5港元。
嗶哩嗶哩「B站」（新上市編號︰9626HK）昨天起在港正式招股，招股時間為3月18- 23日，公司擬計劃發行2,500萬股，集資最多約247億元，當中3%為香港公開發售，97%為國際配售，每股發行價最高為988元，一手20股，入場費為$19,959.12元，預期將於3月23日掛牌上市。摩根士丹利、高盛、摩根大通及瑞銀證券為聯席保薦人。昨晚（3月18日）「B站」美股收市報108.82美元，由於每一股美國存託股(ADS)代表一股Z類普通股，折合相當於每股844.4(108.82*7.76)港元，意味港股最高發售價較美股有14.5%溢價。
下是申請認購表，公開發售分為甲組 (500萬或以下申請人)、乙組 (500萬以上申請人)
公司簡介
嗶哩嗶哩「B站」是中國年輕一代的標誌性品牌及領先的視頻社區。根據艾瑞諮詢報告，2020 年，35 歲及以下的用戶佔嗶哩嗶哩月活用戶比例超過 86%，該比例超過其他中國主要視頻平台。視頻以直觀、生動且傳遞大量信息的方式連結人與世界，已經迅速成為溝通、娛樂和傳遞信息的主要媒介。嗶哩嗶哩將視頻與各種日常生活場景結合的趨勢稱為「視頻化」。視頻化將帶來一個龐大的泛視頻市場，根據艾瑞諮詢報告，到 2025 年中國視頻用戶將超過 1,180.2 百萬人，隨之創造的市場收入將超過人民幣 1.8 萬億元。作為中國年輕一代的首選視頻社區，嗶哩嗶哩相信能夠抓住「視頻化」時代所帶來的巨大市場機遇，已經成為多元文化和興趣愛好者的家園。
業務方面
「B站」專注以高質量內容吸引用戶，以充滿活力的社區提供合適的內容來滿足客戶的消費需求。「B站」實現了多元的商業化，主要以移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他方式創收。
(1)移動遊戲：平台上主要為第三方遊戲開發商發行移動遊戲。用戶可以免費下載並以嗶哩嗶哩賬號遊玩，也可購買遊戲中的虛擬物品以獲得更好的遊戲體驗，遊戲中的虛擬物品銷售是我們移動遊戲收入的主要來源。
(2)增值服務：增值服務收入來自(i)大會員的訂閱費，付費會員可以專享或提前觀看原創或授權內容，(ii)直播頻道內虛擬禮物的銷售，及(iii)在視頻、音頻及漫畫平台上銷售的付費內容和虛擬物品。
(3)廣告：廣告收入來自各種形式的廣告服務，包括出現在移動端應用啟動頁面或移動端應用頁面頂部的廣告、網站主頁頂部的橫幅品牌廣告，以及主要以線上視頻推送旁邊的自然推送的形式出現的效果廣告。
(4)電商及其他：收入來自線上銷售ACG相關商品和線下表演及活動票務的收入。
財務狀況
財務數據方面， B站在2018年、2019年及2020年的三個財政年度，營業收入分別為：41.28億人民幣、67.77億人民幣、119.98億人民幣；毛利潤分別為8.55億人民幣、11.9億人民幣、18.4億人民幣。
根據招股文件顯示，B站的收入主要來自移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他；收入成本包括收入分成成本、內容成本、服務器及帶寬服務成本以及電商及其他成本，4項核心業務均有增長，其中佔淨營業額四成的移動遊戲，淨營業額升33%至48億元人民幣。期內，虧損按年擴大1.3倍至30.5億元人民幣。
集資用途
根據招股書，「B站」擬將此次發售所得款項淨額用作下列用途：
l約50%（約12,166.10百萬港元）用於我們的內容，以支持我們的健康和高質量的用戶增長，不斷增長的內容生態和我們的社區發展
l約20%（約4,866.44百萬港元）用於研發以改善我們的用戶體驗和加強我們以用戶為中心的商業化能力。我們將繼續投資及發展我們的技術，特別是
l約20%（約4,866.44百萬港元）用於銷售及營銷，旨在促進我們的用戶增長及提升我們的品牌知名度，包括：
l約10%（約2,433.22百萬港元）用於一般企業用途及運營資本需要。
預測一手中籤率:
根據已知數據，若超額認購20倍，最高回撥12%，初步推斷30萬人參與認購，預計一手中簽率15-25%左右，50手左右穩中1手。
總結:
l「B站」的業務相對單一，業務具獨特性，以及用戶黏性需求非常高。市場憧憬「B站」將會成為中國主流的娛樂平台，滲透率水平可與Youtube媲美，成為中國版Youtube
l「B站」為國內熱門視頻網站，公司近日發佈業績，去年第四季虧損擴大至1億美元，營業收入則按年大增91%至5.9億美元。
l「B站」發行價暫定988元，昨晚「B站」(BILI)在美股收市$108.82（108.82*7.76/=844.44) , 1ADS=1股普通股。港股較美股溢價14.5% ，發行價只可作為參考，最終定價還要看22號美股收市價，基本上中概股的最終定價都有5%-10%左右的折讓空間
l近日傳出中國收緊對網絡平台的監管，「B站」在招股文件中亦有將監管列為風險因素之一。若平台上的內容被視為違反中國法律法規，對其業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。
l進取的投資者，可嘗試少量現金認購，盡可能避免用margin，以免有蝕息風險。另外可以觀察22號晚B站(BILI)美股的表現，作為參考
招股書:
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0318/2021031800099_c.htm
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。
