應該史上第一次。不過，三個原因，肺炎同物業重估就預咗啦，個個月出車務數字喎，物業價亦都人人見到，頂多係沙中線整多14億撥備可能少少意外，股價影響？冇乜。分分鐘升添呀！對公司嚟講好細數字。但呢啲市，梗係睇其他嘢。唯一想知佢減唔減派息
1. 首先講歷史，連埋今次，港鐵過去18個月內都出咗3次盈警。（唔想睇歷史嘅skip去第6點），3次我都有寫文。
2. 首先係2019年7月，2019年半年業績盈警＋沙中線20億撥備。舊文唔睇都得。
3. 之後係2020年7月，2020半年業績盈警。我篇舊文長，但好詳細解港鐵盤數。
4. 新鮮滾熱辣嘅係2021年1月，2020全年業績 ＋ 沙中線。今篇文寫
5. （留意，2019年嘅全年業績係冇出盈警的，因為全年盈利係跌，但只係26%。所以18個月出咗3次，唔係4次。植樹問題）
6. 順手解兩隻術語，EBITDA同EBIT（識嘅skip去第6點）。EBITDA係 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation（折舊） and Amortization（攤銷，你當係無形資產折舊，唔明有得佢）。蔡東豪嘅名句，易必打就唔係純利，你不能下個月拎EBITDA交租。某啲行業，ITBA呢四大金剛可以扣走好多嘢，港鐵都係。咁EBIT咪 Earnings Before Interest and Tax，即係EBITA 再減Depreciation and Amortization。以港鐵1H20為例，收入216億，EBITDA 102億，EBIT就73億。純利係…冇嘅。蝕3億。因為仲有舊物業重估。
7. 廢話少講，知唔知港鐵主要業務係乜？答收車費嘅，就真係冇乜常識。唔少人知係賣樓，「但其實仲有收租」。不過先定義，你講收入，定EBIT，定EBITDA，定純利先？
8. 咁快手講，即使係比較「正常」（未爆社運同肺炎）嘅1H19，客運呢啲嘢，都係佔收入多，但利錢少（開支好甘）。你睇分部EBIT應見到，客運佔EBIT不多。
9. 然後就快手講下港鐵到底有咩業務。左上角，睇EBIT breakdown見到。有經常同非經常。講非經常先，因為簡單，非經常就係物業發展，即係賣樓，借錢（如要）投地起樓賣畀你。留意非經常嘅嘢可以大過非常，正如公司嘅temp可以做得耐過長，偷情可以長久過結婚。即係咁講。賣樓主要係香港，其實大陸仲有盤架咩？
10. 經常嘅就係所有非賣樓嘅東西。香港客運，收車費。車站商務，站嘅舖租同廣告位（巧巧賺的說）。物業租賃及管理，就係啲商場租，同埋管理費，港鐵啲屋苑都好似係（巧巧賺的說）。大陸及海外，問啲鐵路愛好者（aka鐵膠）咪知，瑞典呀深圳呀悉尼呀澳洲呀都有（都幾好賺）。聯營合營？一大抽，留意包埋八達通，但並唔係好好賺。其他？咪其他，但留意黃色格，上次（1H19）沙中線嗰20億撥備應該係打咗入呢度，今次嗰14億（陣間講）都應該會。
11. 咁今次盈警，主要係講橙色格嗰堆嘢。留意呢度係純利了，純利就只係分經常業務（非賣樓）同非經常（賣樓），記住收租（不論車站定商場）都係經常。咁你見「正常時期」（未爆社運同肺炎）嘅1H19，就「經常業務」好賺啲，之後就唔係。但當然賣樓呢啲嘢，好似撞鬼咁，都要講緣份，幾時book 數就唔解了。應該係賣緊日出康城第6期
12. 但留意，除咗經常業務（非賣樓）同非經常（賣樓）（兩者夾埋你可以叫「基本業務」），仲有一舊東西叫「物業重估」，好多地產公司都會有呢舊嘢，非地產嘅如果有投資物業（有舖有寫字樓收租）都會有。咪啲物業（多數係舖同寫字樓）升跌，就有「重估」嘅賺蝕，半年計一次，會幾貼市價。會影響賺蝕。但，一般分析員呀基金經理都會剔走呢舊嘢唔睇，始終唔係核心業務，同埋可以起起伏伏好大。
13. 今次盈警，主要係講橙色格嗰堆嘢，另外話你知沙中線撥備多14億（留意1H19已撥20億），咁呢舊亦都會係在「經常」度反映，都話唔係賣樓就「經常常」。
14. 先睇經常，估都估到了，1H19時正正常常，之後社運，下半年車務收入呀，租金呀都受打擊。然後1H20仲大鑊，肺炎。你睇最頂EBIT見到，客運EBIT 2H19已係負數，1H20仲負得勁。車站商務EBIT呢？2H19微跌，1H20狂跌。反而租金係企得幾硬的。仲有，啲海外業務EBIT都係大跌，人地都要封城。咁當然，仲要打多14億沙中線落去啦
15. 返返橙色格，公司就話你知，FY20全年經常業務蝕錢11億，而1H20係賺錢，即係2H20蝕15億幾—但，當中有14億係沙中線撥備。撇走呢舊，又唔算好誇張。畢竟你有眼見多唔多人搭，商場有冇人（但禁晚市堂食當然打擊商場）
16. 咁但，唔緊要，賣樓賣得好。全年55億利潤，夠冚上面啲細數有突啦。但留意絶大部份都係1H20入咗數，日出康城6期呀好似
17. 之但又，仲要整舊物業重估嘅損失嘛。但，1H20已經有，2H20反而收窄返。況且，都話分析員基金經理多數唔多睇呢舊數。
18. 總評？除咗沙中線比較意外（但，都預咗，梗係乜嘢垃圾一鑊過爆晒架啦，企管/財務101），其他真係點都估到七八成。有冇人坐地鐵，人人有眼睇。而港鐵仲要個個月公佈數字。至於車站有冇人，同上。商場租金人流，甚至物業減值，分析員基金經理全部都可以相當精準地估到。我總唔會等到盈警甚至業績先忽然知，嘩，原來冇人坐，嘩，原來減咗租。
19. 股價表現呢？真係FC過先知，過去一排話好梗係唔好，但話差？又真係唔算極差。恒指成份股入面，你用年初至今，幾個月，或者幾年睇，佢排名都係中中間間。
20. 對公司財務穩定有冇影響？咪玩啦。1800億book呀，蝕幾十億濕濕碎。2019年都仲賺120億呀。有排未死到佢，擔心下 有線，國泰，TVB （應該大鑊指數由高至低）之類好過啦。又，公司負債比率都唔高的，況且，融資成本極低，你見利息個數都好細。港鐵舊年年中先發咗隻綠色債（＊），兩厘息咋。搵舊文見到，1998年港鐵發債？10厘息呀。
21. 我比較想睇係個派息。如果冇睇錯，公司由上市到而家，都冇減過派息（唔好計特別息）。2008 金融海嘯都冇（你有冇坐地鐵丫，講笑，咁租都係要交嘛）。亞洲金融風暴？公司未上市。咁今次會唔會盡保20年金漆招牌？冇跟開公司，亦懶計數，但似乎keep住2019派息水平唔係問題？
22. 但同樣地，公司亦係上市到而家都冇試過蝕錢。但，就冇話蝕錢唔可以派息嘅。況且仲要沙中線撥備呀，物業重估呢啲係non cash item．唔知，或者唔知點解嘅，就要訂Patreon啦（其實知都要訂）
（＊）綠色債真係同角落生物隻綠色企鵝一樣，十分奇怪，有機會再解。
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。
