【新股IPO速遞】Pop Mart泡泡瑪特(9992HK) 值得抽嗎? ｜股市漁夫港股及美股選股系統

泡泡瑪特成立於2010年，是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。主要銷售潮流玩具、電子及美妝產品，並自行設計「盲盒」（Blind Box）。盲盒即是買的時後不能拆盒，付錢後才知道盒子裡是什麼，概念跟「扭蛋」相約玩具。

公司目前在全國營運逾100家綫下門店及超過800家機械人商店。泡泡瑪特引述弗若斯特沙利文報告指，按參觀人次計，公司舉辦了中國最大的潮流玩具展。同時，泡泡瑪特憑藉的會員計劃、綫上潮流玩具社群及各種潮流玩具文化活動，形成了一個龐大且活躍的粉絲社群。

根據弗若斯特沙利文報告，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。以2019年的零售價值（市場份額為8.5%）及2017年至2019年的收益增長計，IP是公司業務的核心。公司建立了覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平台，包括藝術家發掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣，IP是泡泡瑪特業務的核心。截至2020年6月30日，泡泡瑪特運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP（單一或一系列形象的設計或相關知識產權）；當中4個皇牌IP，包括「Molly」、「PUCKY」、 「Dimoo」及「the Monsters」，在2019年的收益分別超過人民幣100百萬元；公司預計將在2020年運營超過30個新IP。

截至 2020 年 6 月 30 日，泡泡瑪特的銷售和經銷網絡包括(i)主要位於中國 33 個一二線城市主流商圈的 136間 零售店；(ii)位於中國 62 個城市的 1,001 家創新機器人商店，這些商店如售貨機般運作並幫助泡泡瑪特擴大消費者觸達範圍，為粉絲提供交互式的有趣購物體驗；(iii)泡泡瑪特的天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣和其他中國主流電商平台等增長迅猛的線上渠道；(iv)泡泡瑪特的北京國際潮玩展和上海國際潮玩展；及(v)批發渠道，主要包括中國的 25 家經銷商及韓國、日本、新加坡和美國等 21 個海外國家及地區的 22 家經銷商

除泡泡瑪特品牌產品外，公司亦銷售選定第三方供應商提供的第三方產品，如主要來自選定第 三方品牌擁有人的盲盒、手辦、拼圖、毛絨玩具、電動玩具和配件。公司通過部分零售店及天 貓旗艦店銷售第三方產品。例如: 採購及銷售基於人氣日本卡通角色、哈利波特、冰雪奇緣及 米奇老鼠開發的手辦，基於淘奇多奇角色及阿狸開發的盲盒。

根據招股書顯示，從2017年至2019年三個財政年度，泡泡瑪特總收益分別為1.58億、5.15億和16.83億（人民幣），複合增長率高達226%，總收益由截至2019年6月30日止六個月的5.43億元增加50.5%至截至2020年6月30日止六個月的8.18億元。2017年、2018年及2019年，公司的毛利分別為7525.4萬元、2.98億元及10.9億元。同期的毛利率分別為47.6%、57.9%及64.8%。公司的純利於2017年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年6月30日止六個月分別錄得156.9萬元、995.21萬元、4.51億元、1.14億元及1.42億元。

2019年4月泡泡瑪特從新三板退市時，市值約22億，現在發行市值約500億，增速驚人。從市盈率來看，2020年上半年相比2019年同期收入和利潤分別增長50.5%和24.3%，增速放緩的一個主要原因是受到疫情影響，線下關店和門店人流的減少。

• 約1,370.6百萬港元（佔所得款項淨額的30%）預期將用於泡泡瑪特的消費者觸達渠道及海外市場擴展計劃撥付部分資金。加強公司的全渠道消費者觸達網絡，包括:開設新零售店、機器人 商店及其他消費者觸達渠道，以更有效地服務粉絲的需求;
• 約1,233.6百萬港元（佔所得款項淨額的27%）預期將用於為潛在投資、收購本行業價值鏈上下 游公司及與該等公司建立戰略聯盟撥資;
• 約685.3百萬港元（佔所得款項淨額的15%）預期將用於投資技術舉措，以增強公司的營銷及粉絲參與力度及提升業務的數字化程度；
• 約822.4百萬港元 (佔所得款項淨額的18%）預期將用於擴大公司的IP庫；及
• 約456.9百萬港元(佔所得款項淨額的10%）預期將用作營運資金及一般公司用途。

 總結:

⦁ 泡泡瑪特不設基石投資者，估值為421.2億港元至561.6億港元，相當於明年預測市盈率30倍至40倍。另外，集團在招股書指出，計劃每年向股東派付股息，數額不少於可分派純利的20%。

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