【股票投資分享】中概股熱潮 — 買美股定抽港股IPO？ 股市漁夫｜最強突破股篩選系統
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中概股來港作第二上市的原因
由於中美關係持續惡化，自瑞幸咖啡做假賬的醜聞爆破後，中概股遭遇信任危機，美國當局透過不同手段在不同層面加強打壓，當中包括對中國公司在美國上市採取更審慎態度。更有指美國證券交易委員會主席向外發布稱“不要將資金投入在美國上市的中國公司股票”，此舉令原先有意在美上市的中國公司卻步，並加速中概股回流到香港作第二上市的原因。
根據外國傳媒報導，5月20日納斯達克證實收緊上市規則，關於修訂上市規則的提議已經提交了美國證交會，目前處於等待證交會批准狀態。納斯達克將首次設定IPO規模的最低值，包括中國在內的某些國家公司在IPO中籌集至少2500萬美元資金，或者籌集相當於其上市後市值四分之一的資金。
另一方面，美國參議院已通過一項法案，可將中資企業從美國證券交易所除牌。該法案規定：
(1) 若外國公司無法證明其不是外國政府擁有或控制的；或更重要的是，
(2) 若上市公司會計監督委員會(PCAOB)連續三年無法對該公司進行審計核查，
這些公司將被禁止在美國交易所交易。
中國長期以來一直拒絕允許PCAOB審查在紐交所、納斯達克市場或其他美國平台上交易的中國公司的審計。而瑞幸咖啡自爆造假事件，令這一問題再次凸顯。
自2000年以來，在納斯達克上市的中國公司中有40家，融資額度低於2500萬美元，佔比為25.80%。由於上市規則的收緊會影響到很多企業的上市計劃，未來中國企業赴美上市的難度會大幅上升。為避免單一市場風險，越來越多企業想了解多幾個市場，上市選擇地點並不在局限於美國，使香港成為中概股上市的選擇點因素之一。
美股門檻低
回顧近期，每逢有中概股來港第二上市的消息傳出，其美股的股價都率先有炒作。以京東為例，早於5月已有傳言出該股將在港第二上市，而京東美股價自5月以來累升逾四成。由於中概股在港第二上市的招股價須參考美股價格，因此在港上市初期，若要賺差價未必有太多水位。不過，市場分析仍普遍看好中概股的中長線前景，第二上市後無論在美股還是港股市場，都值得買入，作中長線部署。
那麼，投資者應該直接買美股，還是待香港第二上市抽新股？事實上，中概股在港第二上市，抽IPO有難度，以網易和京東為例，分別超額認購360倍和178倍，一手中籤率分別僅8%和10%，其中網易需認購最少45手，相當於斥資逾55萬元，才能穩獲一手。對於散戶而言，如非借孖展抽，中一手的機會甚微。再者，上市初期水位預期不多，計及孖展利息，獲利空間有限。
在美股買中概股的好處，是可即時買入，毋須靠運氣，率先捕捉上升機會，而且美股可買入1股，門檻較低。當然投資者須先開設美股戶口，才能買入，而將港元兌換美元也有匯兌差價問題。
港股有染藍憧憬
從技術層面看，抽港股毋須開設美股戶口，對港人來說相對方便。另一方面，買賣港股不存在時差問題，不用半夜關心股價上落。其次，從資金層面看，港股具「染藍」和「北水」憧憬，允許同股不同權(WVR)及第二上市公司，納入恒指及國指的選股範圍。此外，香港及內地於去年已達成共識，確立了同股不同權股份納入港股通的條件，而對在港第二上市的同股不同權公司納入港股通，市場同樣憧憬。此外，中概股在港第二上市後，有機會被納入亞洲各大指數，吸引被動資金追入，成為美股缺乏而港股獨有的股價催化劑。
投資者應注意，一般新股可能更多受供求因素及大市氣氛左右，而第二上市中概股主要關注公司的中長線投資價值，短線回報率未必吸引。投資者可在港股抽新股，之後再視乎表現逐步增持。
中概股來港可上市，激活港股交投
中概股赴港上市應利好香港股市，有望改變港股較為單一化的結構，並有助提升整體估值水平，激活港股交投，有利長遠發展。目前港股市值舊經濟股佔比超過三成，主要是金融、地產行業，中概股回歸及恒生科技指數的推出，長遠有望提升港股整體增長潛力及估值水平。相信未來新經濟股的比例會增加，投資者傾向對新經濟股給予更高估值，中概股的加入不但可令香港股市的成交額提升，而且隨著更多高增長/高市盈率的中概股被納入恆指，有望令恆指獲結構性重估。
總括而言，以新經濟股為首的中概股巨頭，如阿里巴巴、網易和京東打頭陣來港作第二上市，為市場帶來更多機遇和憧憬。據媒體消息指，在美國上市的中通快遞、拼多多等多家中概股企業在尋求香港二次上市，為市場帶來更多的憧憬。因此，受利好消息推動下，港交所(388HK)借勢炒上，股價升近歷史高位，升至$393-395水平。
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。
