昔日文章

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【聶Sir】對上周五證監會修訂併購守則之解讀

上周五港股先升後回,承接外圍升勢,港股高開200多點,但內地股市反覆向下,拖累恆指尾市升幅收窄,收市升44點,報28,525點,但總算重越10天平均線,為6月13日以來首次出現,相距一個月。不過大市成交金額進一步減至不足845億元,為6月14日以來最低,投資者觀望氣氛濃厚;但恆指全週仍累升209點。繼前四週下跌後,首次錄得上升,亦見恆指重上28,500點,似有調固跡象。至於恆指牛熊街貨分佈顯示熊證佔比略多,為56%,然而因少於六成對後市啟示性不大。另可留意從收回價為27,800至29,299點大約1,400點之間,重貨區集中在熊證,於28,800至29,299點有19.30億份熊證;相對在28,315至27,800點只有13.32億份牛證,同時較現時恆指相距約700點,熊證較牛證貨量為多,熊證佔比達59.17%,比例已近六成,基於相反理論,認為今日恆指上升機會較大。   今日傾向利好線索 而於週末凌晨夜期收市,微升34點,報28,592點,相對恆指報28,525點「高水」67點,傾向利好後市;不過未平倉合約卻減少888張,未平淨倉為28,978張,較7月9日 (前周五) 的34,457張,全周累減5,479張,視為投資者觀望氣氛濃厚之另一線索。其後收市的美股三大指數錄得連續第二日上升,處於兩星期以來最高,上周五幅度介乎0.41%至1.34%;納指連續第二日創有史以來新高,而道指則升至差不多一個月最高。在美國交易的港股預託證券亦見普遍上升,帶動ADR港股比例指數較恆指上周五收市高出97點,報28,623點,基於港股夜期、美股和ADR表現均見恆指今早上揚機會大,預期今日主要波幅區間介乎28,300至28,700點。   投票通過門檻提高 另外,證監會上周五發佈新聞稿,表示就著《公司收購、合併及股份回購守則》的建議修訂發表諮詢總結,經修訂的兩份守則已於今天刊憲,即時生效。新引入的措施包括,賦權收購委員會可要求違反該兩份守則的人士,向蒙受損失的股東支付賠償,以及正式要求豁免強制全面收購 (申請清洗豁免) 投票門檻提高,由原來的50%,提高至必須取得75%的獨立股東批准,以加強對投資者的保障。其他修訂包括釐清收購執行人員、收購委員會,以及收購上訴委員會發出合規裁定的權力,並且清楚表明與他們交涉的人士,必須以坦誠和合作的方式行事。   股權易手難度增加 筆者認為今次修訂守則的意義,在於令股市之中進行「股權易手」的難度增加,當然我明白不論是50%或75%獨立股東批准,才能發動清洗豁免,只要有心人加以部署,要令決議案取得通過絕對不成問題。然而,投票門檻提高變相令有心人的「種票」成本增加,亦令財力較少的金主,對於進行股權易手之前將作出較審慎考慮,預期股權易手之交易數量會減少。而令筆者認為對公眾股東保障度提高之安排,就是收購委員會有權要求違反守則人士,向蒙受損失的股東支付賠償。我相信違反守則而要向蒙受損失股東賠償,日後會伸延至其他守則,預期「造市」和「財技活動」將逐漸減少,香港股市體制會變得越來越成熟,與「國際金融中心」的稱號相稱。   聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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[股市奇兵]全購股的疑慮

在大市氣氛急劇轉壞之時,買賣殼交易的步伐也放慢了下來,加上多隻殼股在全購完成後均跌穿其全購價,所以不少讀者擔心全購股是否已經窮途末路,甚至是世界末日云云。   如果大市是因中美貿易戰升級而回調,並無其他暗湧的話,一眾細股近日的調整,純粹出於投資者信心的動搖及氛圍轉變,而非殼股市場的問題,如某派系被勒令停牌、某莊家資金鏈斷裂之類,所以殼股根本未傷,說是末日來臨,可能言之尚早,或者危言聳聽。   綜觀市面上的全購股,確實有不少已跌破其全購價,如太和控股(718)、互娛中國(8081)等,可是兩者在某價位均出現了疑似底部的跡象,見有大量資金湧入承接,反倒像中昌國際控股(859)般,股價跌跌不休的例子卻是少之又少。雖然不少讀者對中昌國際情有獨鍾,但如斯走勢卻累積了大量蟹貨,短期內難以掉頭炒上,倒不如忍痛止蝕,再在其他股票上另行部署,回報可能更佳。 (利益申報:於執筆時,筆者持有太和控股(718)股份)   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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樓市玩家、需要止賺? #1623

諗SIR你好,本人和太太剛上完你的堂收息101(TEDV54),就來上買樓101,但心中問題想快D解開: 家庭基本資料 本人47歲,太太39歲,兩個都是公務員,家庭月入$125K,需供養2位小朋友(1歲和3歲)及父母,因家庭開支大,每月儲2萬。 資產/現況 和太太聯名持有一個三房單位(沙田大圍),兩年前買入$9.8M,曾經加按,單位現最高估價$16.6M,同類單位最新成交$15M,倘欠貸款$6.3M,現cap 2.15%,月供約$25,000。打算出租,曾有人出價每月租$35,000。 因小朋友讀書原因,剛搬去租另一個三房單位,月租$20,000。期望兩單位租價相差減利得稅可進帳大約1萬。單位估價$8M。 現流動現金大約$3萬。 計劃1: 因樓價急升,想現在或一年後(甩SSD稅)賣出持有三房單位,袋住8M先,再一拆二每單位$8M單位,分別我和太太單名持有。 或計劃2: 現持有的三房單位質數好,都想繼續持有,驚賣出後再買唔返當初咁平,想長期出租,未來轉單名持有及單名按揭都計過得。但此單位整體帳目龐大,就算加按有$2M,是否等樓價跌或幾年後變$4M才去買第二個三房單位自住,例如買現時租的單位(估價$8M)都好。 請問諗SIR有無快D的方法或更好計劃,因年紀都大了。 謝 謝 。 陳生   ANSWER: 讀者由大單位搬去細單位,為仔讀書好都係其次,為老豆荷包著想更重要,因老豆的理財成績表確實差勁。近50歲人同老婆夾埋搵十二萬仲可能有房屋津貼,夾埋現金先至得三皮野! 其實應該係打錯300萬現金才對吧!? 同時對讀者估計之後能月儲兩萬之事感到質疑。既然現金水平低下,降低生活質素轉租$20K樓肯定有幫助,只不過是由大洗轉做無咁大洗之租樓版吧。   至於賣樓亦是贊成,惟先決條件是套出之1500-630 = 870萬唔可以亂用必大部份放定期,否則連呢舊錢都亂花真係要靠政府長俸打救佢退休才有救。好多大洗者開頭都唔信自己能洗掉870萬,套錢後只將資金同出糧資金掉在一起,用定期或債基或樓或直債去裝起舊錢乜都唔做,到賣樓所得洗走大半才發現。對銀碼不敏感對未來沒預警性,此為大洗者行事特點。因此讀者賣樓後應再補買一間細樓,即套870萬後用180萬做首期,利用夫婦其中一人名稱去高成數上會買六百萬樓,至於買之後究竟係學人地偷偷地租出去,或借比相熟朋友住,就讀者自行決定了。當然身為公務員有更多考慮,買600萬樓付5成首期拎正牌出租亦屬支持行為。做人賺盡,真係會少左福蔭架。   讀者用太太名再買一樓主希望不要被樓市再升而甩掉,當然由大換細,樓市再升會賺少左,不過資金少既人應於此時分段止賺,山頂的風光不是每人都有能力都看到,所以實力少者見好就收莫再跟升。同時留意只得一樓者將樓全賣走而套錢亦不屬好方法,由2010年至今太多人賣樓想等市低撈,這動作對於能力低者比唔起租者不宜亂作,由2015-18年太多人被樓市大升夾慘而焗入市了,故無樓係手不屬「平盤」,而係沽空緊樓市買跌,一旦錯邊都有損失。留意筆者少去猜度後市升定跌,主要是找出無論升跌都可令自己穩過的一套方法。   870萬用掉百餘萬去買樓,第二間樓宜靜待良機再買,淨低600萬將其中2/3即400萬做定萬,收2.5%息一年計都有十萬,夠津貼佢租20K樓之四成租金。另200萬可行債基,用E餐收10-12%一年會比較適合,如日後儲蓄上升可轉C餐收14-16%一年。200萬一年收24萬息,能加快自己儲蓄進度,若儲得3-4年直頭夠下次買樓首期。但留意債基有其升跌的,不保本。雖6-7月大部份債基的債都升了不少,但我們仍會叫讀者留意其價格波動性。下圖展示其一債基於過去5年之波幅,都是成年計錄單位數波動,可接受(未計2018年6-7月升幅的,至5月尾)。在收息101課堂筆者亦會拎2008-09年金融海嘯之波幅同大家參考,解構。   當然,筆者明白讀者應是一份人工全家人洗,陳述條件未包括老婆儲蓄在內。通常危急之時老婆都有一百幾十萬「救駕」,相信讀者情況都是這樣,筆者多慮。  

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[聶升專欄] 大市成交額創新低 恆指下行風險升溫 / 供股

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