[股市奇兵] 今次爆煲只是冰山一角  

    自從康宏環球(1019)疑似爆發股權爭奪戰後,事件風起雲湧,而且急劇發酵,多名高層被廉政公署拘捕。而在昨日,公司更一連委任了多名人士進駐公司董事局,按照通告中所載,大部分新任董事在財務審計和企業管治方面都有豐富經驗,似乎也是救亡工程的其中一部分。   觀乎康宏風波的核心,就是有人懷疑「自製貸款」,向相關公司或友好人士批出貸款,然後對外聲稱相關貸款已變成壞賬,不能全數收回貸款額,變相將公司資金套出來。由於壞賬撥備屬於損益表項目,如果公司在業績上大幅進行撥備,必然直接影響該年業績,於是公司又可大條道理供股集資,以補充資金發展借貸業務,自此生生不息。當然,康宏環球涉及的金融網絡更大,更疑似與借貸中介人、貸款回收公司有關,背後牽涉利益更顯得錯綜複雜。   康宏作為本港知名品牌,而且又在David Webb所公布的謎網名單中出現,於是才引起公眾廣泛關注。事實上,在財技的世界中,上述的「搬錢」技倆可謂無日無之,如公眾經常掛在嘴邊的「向下炒」模式,其核心原理也離不開將錢搬離公司,又譬如筆者時常強調的「廿一章」公司也是一例,只是投資者對於這個範疇的認知普遍不足,又欠缺媒體報道,於是才一直隱身於鎂光燈後,但並不代表康宏環球只是個別事件,相反,今次風波所揭露的,只是整個財技市場的冰山一角。   手底下擁有幾十隻殼的活躍人士比比皆是,不難想像,如果旗下的股票數量愈多,系統愈龐大,自然愈容易藏污納垢。要把公司資金搬離,其實萬變不離其宗,只要辨明當中的「資金流」,在閱讀通告的過程中自然游刃有餘。今年年中的「粉塵爆破」事件,再加上如今的謎網事件,顯示監管機構的矛頭直指向某一特定集團。可是,過去專坑散戶的例子實在多不勝數,其中部分更擁有齊備的「生財工具」,券商、媒體、公關公司、上市公司一應俱全。如果監管機構日後的風向有變,隨時令其他龐大集團受到拖累,繼而牽一髮而動全身,因此投資者的焦點,不應只「微觀」地放在康宏環球事件上,而要更加「宏觀」地弄清不同集團內部的運作,才可趨吉避凶,長期處於散戶類別中的上游位置。   【投資組合】 誠如筆者之前於文章中所言,因創建集團控股(1609)表現十分理想,組合會逐漸套現並加入新血。組合昨日於$0.425買入155,000股進昇集團控股(1581),隨著日後組合的現金水平增多,類似的增持或換馬行動也會隨之配合。       (利益申報:於執筆時,筆者持有創建集團控股(1609)、進昇集團控股(1581))   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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[股市奇兵] 管理投資組合的模式

  在早前的月結中,筆者一如以往,與讀者們跟進本欄投資組合的情況。常常有讀者向筆者反映,希望筆者能夠分享一下買賣財技股或殼股的「軟技巧」,也就是買賣策略、管理投資組合的心法之類,這也是筆者將本欄的觀察名單更改成實倉的原因,希望藉此與讀者們交流筆者的操作手法。   筆者一貫以來的投資策略,都傾向以保守穩健為主,務求令一些不太貼市的讀者,也能參考筆者的投資組合。因此,筆者在每隻股票的注碼上都趨於平均,並沒有刻意製造組合中的「重磅股」,以此拉動整體組合回報。這種平均注碼的投資方法,其實可有若干好處,較適合普羅大眾的投資者。   首先,對初學者而言,可能對財技股或殼股的認知不足,對背後千絲萬縷的人物關係又不太熟悉,所以中伏機會頗高。透過以平均注碼買入幾隻股票,即使組合內有一兩隻股票出事,也能減弱對整體組合的影響,這就是傳統金融智慧中,以股碼數量來分散非系統性風險(Non-systematic Risk)的做法。即使對財技股已有一定經驗,但始終這類股份波幅較大,平均注碼之後,一方面能夠弱化「出事股份」的影響,又或者反過來說,可以利用倉內部分注碼,作一些比較進取的投資,希望突襲成功,或者捕捉一些短期內能夠獲取回報的機會。事實上,筆者在本欄投資組合中,也曾經嘗試過作一些短線操作。雖然次數較少,但因控制了注碼,所以享有較高靈活性。   第二,這種投資方式對整體回報也有適當的平滑作用。試想像,如果組合內有一至兩隻重磅股,如果該兩隻重磅股表現不似預期,整個組合便會平白損失了合理的回報,不但大幅跑輸大市,更為此賠上了極高昂的時間等待成本。從正面角度想,即使重磅股表現凌厲,當年組合回報自然拋離大市,但長遠來說,除非每年都能發掘出低估的滄海遺珠,否則每年的組合回報便會呈現極大波動性,一時大幅落後大市,一時又大幅拋離,偏爾遇上市況不利,投資者更有可能未見合理回報,已經被「先打八十」,最後鎩羽而歸。因此在選股上,若然能夠涵蓋業績股、殼股及財技股,再配合注碼方面的控制,整體回報便可穩步上揚,每年錄得適當增長。   最後,如此建立出來的投資組合,其實已間接分辨出強勢股和弱勢股。以本欄投資組合為例,最近創建集團控股(1609)力撐半邊天,使其比重接近四成,於是筆者便要作適量減持,以平衡當中風險和鎖定利潤。與此同時,部分弱勢股的比重便會被攤薄,如勝獅貨櫃(716)的比重已降至約只有7%,所以其日後的表現,對組合的影響也會減弱。假如它日後一洗頹風,反而能夠重新擴大它在組合中的比重,如此類推。對投資者而言,單看每隻股份的組合比重,便可得出是否加注,還是應該另覓新血的結論,所以這種模式實在是一舉幾得。       (利益申報:於執筆時,筆者持有創建集團控股(1609)、勝獅貨櫃(716))   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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[股市奇兵] 另一隻值博建築殼

  隨著科技板塊回穩,港股市場終見微弱反彈。姑勿論現時純屬反彈,還是已完成健康調整,市場資金一下子突然撤出,總會令整體氣氛有所轉弱。在這一波跌浪中,部分筆者在觀察中的細股亦受到牽連,如SHIS Limited(1647)、進昇集團控股(1581)等,雖然回調期間的成交不多,但在市場操作上,始終在高位被套牢的投資者有所增加,筆者也擔心日後再度炒上時,需要面對更大的潛在沽壓。雖然為數不多,但以最穩健保守的準則起見,筆者寧願選擇一些無懼今次跌浪,而質素又頗佳的細市值殼股,令回報得以力保不失。     進階發展(1667)在今年四月份正式上市,上市價為每股$0.52,集資七千多萬元,屬於疑似啤殼的傳統橋段。該次上市由豐盛融資擔任保薦人,如果回顧豐盛融資過往的保薦往績,由進階發展打後,它也是靖洋集團(8257)、富道集團(3848)、東駿控股(8383)及濠亮環球(8118)的保薦人,這些半新股的共通點,就是背後也有潮商證券撐腰,可見豐盛融資的實力。對於過往有份參與上市過程的股票,一樣有望可以水漲船高。股價現時正在潛水,證明背後無論大股東、友好人士或者上市團隊,暫時都沒法從股價中獲益,而潛水歷時半年以上,相信股份已慢慢轉移到強者之手,而近日股價橫行,亦似乎反映強者正陸續在市場上進一步收集貨源。     公司目前只有約三億多元市值,本來已甚具防守力及值博率,如果幕後人士有意維持股價,相信在這點上更值得加分。事實上,公司的股權也相當集中,公司主席梁錦輝及執行董事林嘉豪已手執約71.42%股權。在中央結算系統紀錄(CCASS)中,該批股份似乎以實物形式存放,至於在系統內的股票,則以達利證券及廣發證券兩大行作頭號持倉,連同其餘持倉較高的券商,其九成貨源只集中在極少人手上,其乾度可見一斑。     與創建集團控股(1609)類近,進階發展也是從事建築行業,為本港建築總承建商及分包商。上市集資過後,公司可獲得更多資本,以便增加投入資本以獲取更多工程合約,使其營業額及盈利更易錄得較大增長空間,間接推動公司估值。無論公司日後博賣殼,還是發出盈利預喜,都可當作利好消息刺激股價上揚,這也是筆者一直對建築股情有獨鍾的原因,背後可同時博兩種不同概念。     (利益申報:於執筆時,筆者持有創建集團控股(1609))   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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[股市奇兵] 政治因素也會影響財技股

大市急劇回調,早前強勢如騰訊(700)、中國平安(2318)及友邦保險(1299)的殺傷力尤甚。另一邊廂,細價股因升幅一直落後大市,調整幅度比起大股而言算是輕微。雖然財技股最著重人為因素,與大市的相關系數很低,但隨著其市值愈來愈大、財技佈局愈搭愈複雜,反倒較易受國策,甚或政治因素影響。     筆者以某隻博彩股為例,它前世為食品股,在經歷過重組以後,才搖身一變沾上了博彩業務。過程中,它亦嘗試過進行極大比例的供股,造就其高位波幅接近一百倍。至於它的今生,則主力從事博彩及度假村業務,它最新的項目便座落在塞班島之上。公司打著免簽證的旗號,希望藉此吸引遊客到島上度假。而在錄得賭業收益之前,公司必先投入極高的成本及資本開支,以搭建良好配套設施。本來萬事俱備,只欠東風,事情也按著公司所預期的方向進發,惟至今竟落得爛尾的憂慮,而成敗關鍵竟在於特朗普(Donald Trump)登上美國總統的寶座。     眾所周知,特朗普奉行極端保護主義,不但有意將部分跨國企業的生產線搬回美國本土,藉此製造就業機會,而且還指明企業需優先聘請美國人。筆者無意評論這些政策的利弊,但上述之博彩概念公司卻深切地受其影響。雖然遊客到訪塞班島無需簽證,但負責工程的建築工人卻需要經過審批程序。在前述政策出台後,因為有關當局希望公司首先聘請塞班島當地作為建築工人,之後才聘請外地人,於是拒絕批出工作簽證。可是,塞班島只是一個小島,人口本來也不足五萬人,要從中聘請到足夠數量的人手相當有難度,間接令工程停工,整個度假村項目面臨爛尾的危機。     於十月底,公司刊載內幕消息,指出工程項目又另生枝節。據通告指,公司被一間顧問公司提出呈請,指控公司拖欠約數百萬元的工程顧問費,而公司則回應指,因該顧問公司並未能根據協議提供令人滿意的服務。及至上月20日,公司才再公布該爭端已經和解。相比起項目本身的投入資金,數百萬元的工程顧問費當然微不足道,但若然因欠缺足夠建築工人未能令工程盡早復工的話,反而是公司一大損失,也成為股價被拉扯後腿的最主要原因。   由此可見,當公司想搭建愈大的佈局,其受影響的因素也會愈多。從上述例子中,公司正正受政治因素困擾,而需要收拾爛攤子。因此,隨著市值愈高,愈難純粹單靠股權集中來支撐股價。   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票) (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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[股市奇兵] 大市失焦下的股票疑難

  市況繼續調整,資金未見由大股轉移至細股身上,似乎仍然沒有明確的焦點。讀者所收到的問題中,亦廣泛地涉及創業板股票、全購股及新股等,就讓筆者在此一一解答,與一眾讀者分享。   俊盟國際(8062)最近沒有甚麼利好股價的財技公布,所以其升勢未必與財技動作有關。若單純論它的技術走勢,它並不屬於最典型的圓底,始終近日股價再度挑戰早前的高位,可是並沒有大成交的配合,可說是整個技術走勢的敗筆之處。   高銳中國物聯(1682)配股予吳良好,再計及吳良好透過其興龍財務所持有的抵押股份,其持股量的確超逾了絕對控股權。然而,筆者並沒有太過陰謀論,認為公司存在食殼問題。就目前而言,筆者認為有兩個可能性擁有最高呼聲,其一是押股只屬於一般商業融資的動作;其二則是吳良好才是幕後新主,現任大股東支華先生也只是人頭而已。   半新股即使獲得超額認購,惟公司仍然可以以下限定價,務求上市初期的股價能夠安然度過,由散戶資金承擔起支撐作用。超額認購倍數與上下限定價並無必然關係,某些新股可能以上限定價,卻錄得較低的超額認購,反之亦然,對上市後的股價表現未必構成正比關係。因此,該股的超額認購倍數、招股價、甚至暗盤價表現,也只是用作參考而已,對於其往後表現未必完全有所啟示。   歡迎到我的專頁作進一步討論及交流: 「股領袖」專頁:https://www.facebook.com/stocksleader   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票) (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)  

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[股市奇兵] 解開延後供股的謎底

  當供股諮詢文件出台後,市場上明顯多了公司只以「二供一」的比例進行集資活動。個別需要進行大比例供股的公司,則集中透過「財政困難」作為擋箭牌,藉此堵住監管機構的查詢。二供一的供股只屬小比例,又無需尋求股東通過,對於真正面對財政困難的公司,無疑是絕妙的集資方案。可是,近日幸福控股(260)的供股,卻給我們上了一課,使我們知道即使程序簡單,仍有機會出亂子。   公司原先打算集資接近三億元,供股價為$0.08,由信亨證券擔任包銷商。只要細閱公司的集資用途,便會察覺公司正面對若干程度的財困。按照公司公布,集資額中約一億七千萬元償還關連公司的貸款及利息(於2017年12月到期)、有五千多萬元用作償還可換股債券(於明年3月到期)、以及償還銀行貸款約六千多萬元,剛好用盡集資淨額,可見公司很看重今次供股的進度。   然而,公司其後竟然多次延後供股,甚至連供股條款也未達成共識,可能會有所更改,這點未免令股東無所適從。無論繼續持有還是沽貨,好像都有點進退失據。踏入十二月份,上述謎底終於解開,股東及投資者可說一下子醒悟過來,得知多番延後的底蘊。   在昨日(4日),公司接獲任煜男的電郵通知,並宣布其辭任非執行董事及董事會主席的職務。在該電郵中,任煜男聲稱對公司的管治能力感到失望,而且對個別董事股東企圖阻礙董事會正常運作的行徑表示失望,並保留向公眾、監管機構及相關國資紀檢匯報情況的權利。從這番言論中,矛頭已經直指董事會其餘成員,而且事件的嚴重程度似乎並不只是董事會內部出現矛盾分歧,可能更牽涉某些成員的紀律問題。   除此之外,公司行政總裁汪曉偉,以及兩名執行董事肖瑋、王松輝宣布辭任,箇中原因,竟然是董事會收到來自主要股東中航國際(232)的請求函,有意召開特別股東大會,以考慮開除上述三人及兩位獨立非執行董事胡曉文及宮長輝。中航國際的強力介入,到底是純粹出於企業管治要踢走相關董事,還是前主席任煜男找來的外援,打算在董事會外掀起下一波的股權鬥爭攻勢呢?   姑勿論出於哪個原因,上述董事辭任時,均重申公司目前的現金流量不足的弱點,所謂「人之將死,其言也善」,證明公司正處於水深火熱之中。如今公司有爆發潛在衝突的危機,萬一再起爭端而事情又並非一時三刻能夠解決,似乎只會落得三輸的局面。更甚者,如果公司被提出清盤呈請,更會落得玉石俱焚的下場,投資者不得不防。   (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票) (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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《股市奇兵》2017年11月總結

  港股在累積了巨大升幅後,在十一月份終迎來了一次比較大型的調整,雖然點數上埋單計數仍有進賬,但時間之短、跌幅之深,足以嚇怕不少投資者。近日最多人關注的財經新聞,相信是有多少份牛證被打靶、券商因此減持了多少正股以對沖等等,反映市場資金對於今次調整雖有點反應不及,但資金對幾隻強勢股仍然密切留意。按筆者的愚見,這次調整只是年尾基金的鎖定利潤行動,始終沽出之後,其表現費才完全袋袋平安。即使基金有意繼續托起強勢股來挾高指數,經歷今次震盪之後,它們的「基數」較低,反倒有利於明年的表現費,因此有很大的套現誘因,但港股強勢的大方向則保持不變。   至於殼股方面,雖然未見大規模起色,但本欄投資組合中尚幸有創建集團控股(1609)作「單天保至尊」,反而有效拉起組合回報。在執筆之際,它便傳來了好消息,擬以每股$1.15的全購價提出要約,新主則為張金兵先生。根據這個要約條款,交易作價算是頗為合理,符合筆者的預期。至於新主的背景,雖然網上對張金兵的資料不多,但之前曾向長盈集團(控股)(689)提出全購要約,後來又讓將它讓予孫粗洪,而且又擔任奧立仕控股(860)的主席,相信也有一定程度的實力。由於組合中的買入價頗低,因此坐擁很大的緩衝空間,可較靈活應付不同的股價走勢。然而,由於大部分的預期已經反映,所以組合在未來時間會繼續減持,以騰出更多資金進行換馬。   於2017年11月30日,投資組合內總共持有六隻股票:   天臣控股(1201):筆者對其看法沒有改變。 優越集團控股(8251):筆者對其看法沒有改變。 國際娛樂(1009):筆者對其看法沒有改變。 創建集團控股(1609):公司擬以每股$1.15的作價出售控股權,不過新主背景只是中規中矩,筆者會再留意其股價走勢,再作減持。 利福地產(2183):筆者對其看法沒有改變。 勝獅貨櫃(716):筆者會持有至下一次公布業績。     (利益申報:於執筆時,筆者持有天臣控股(1201)、優越集團控股(8251)、國際娛樂(1009)、創建集團控股(1609)、利福地產(2183)及勝獅貨櫃(716))   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)  

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[股市奇兵] 急切進行搶救工程(下)

上回談到震驚殼股界的矚目新聞,那就是David Webb公布的謎網名單中,愈來愈多股份受到牽連。事件的矛頭,似乎直指殼股界猛人曹貴子醫生,當中尤以曹醫生旗艦康健醫療國際(3886)最令人吃驚。只要打開它的股東名單,就會發現中國人壽及富邦金控都是其座上客,如今康健被勒令停牌,前述兩者可說遭遇了一次無妄之災。   曹醫生雖然開局不利,呈現節節敗退的跡象,但如果要站穩陣腳,首要盡量保住大多數股份的控股權,以免被局外人趁火打劫,使自己版圖愈縮愈細。筆者上篇文章描述中國集成控股(1027)及君陽金融(397)的換股協議,便是其中一著,將兩者變成了互相控股的情況,既不失前者控股權,又可趁機集中後者的股權,借前者之手來重獲絕對控股權。   誠如筆者所說,曹醫生特意選擇搶救君陽金融,自然有其戰略意義。須知道「大軍未發,糧草先行」,在資本市場中,糧草就是銀彈,而君陽金融旗下正正持有君陽證券,主力提供資產管理業務。曹醫生的殼股版圖得以迅速擴展,實在有賴背後資金鏈的供應,以及同系股份之間的抵押借貸互控的持股架構。但凡存在抵押借貸,市值越大就能獲得更多融資,從而去持有更多同系股票。假設其中一間市值較大的旗艦爆煲,其持股可能要被逼沽出,一來盡快把資金回籠,二來減低層層持股架構,藉此減少監管機構順藤摸瓜的追查線索。碰巧的是,自從謎網名單公開以來,香港教育國際(1082)、互娛中國(8081)、中綠(904)等公司紛紛減持康宏環球(1019)的股份,不但對康宏造成沉重沽壓,更間接拖累其餘系內股份的資金鏈。因此,若要防範資金鏈層層斷裂,在戰略上,唯一方法就是穩住市值較大的股份,除減低監管風險的因素,系內股份便不需大幅減持,有效阻截星星之火的燎原之勢。君陽金融市值徘徊在十億左右,雖然未算系內的重中之重,但連旗艦康健也告失守之時,君陽金融便成為重要據點。   另一個要搶救君陽金融的原因,則可從比較宏觀的角度審視。只要打開該謎網名單的蛛網狀圖,不難發現由君陽金融是哪些股份的股東,譬如持有康宏環球約4.13%、康健醫療國際約8.69%、第一信用(8215)約3.35%等等,其中後兩者已被證監會勒令停牌,而前者亦疑似在爆發股權爭奪戰。正如筆者於上文所言,互相控股的最大弊端,在於榮枯與共。如果筆者作為攻方,就會將獵槍對準君陽金融,因為只要成功獲得其控股權,再由此引伸下去,就可加大自己在康宏、康健及第一信用的股東權益。攻方話語權增加,如果向監管機構施加輿論壓力,例如像David Webb所提出的還原資產言論,便可從中獲利。若從這個角度探討,下一個要搶救的目標,亦指向君陽金融,所以集成控股與君陽金融的換股協議,對曹醫生來說實是重要一著,惟其中一項先決條件就是要獲得證監會批准,到底曹醫生在今個回合能否挽回敗局,實在值得期待。     (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)  

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[股市奇兵] 急切進行搶救工程(上)

證監會致力打擊老千股的大方向不變,繼續雷厲風行,近日更接連勒令幾隻股份停牌,事股份包括第一信用(8215)、中國華仁醫療(648,臨時櫃檯:2906)及康健國際醫療(3886),矛頭直指殼股界猛人曹貴子醫生。鑑於證監會出招次數的頻密程度,以及牽涉股份的數量,足可媲美今年六月底的「粉塵爆破」事件,因此筆者認為將今次事件視為爆破事件續集,相信也絕不為過。   有攻自然有守,雖然曹醫生正處於腹背受敵的不利局面,但作為財技猛人,自然有應對之策。在前天(28日),同樣在David Webb「謎網」名單中的中國集成控股(1027)及君陽金融(397),均刊載疑似救亡招數。根據通告中所載,前者主席黃文集旗下的Jicheng Investment Limited,擬通過每5股中國集成換取4股君陽金融股份。假設獨立股東均接納換股要約,而且並無君陽購股權獲行使,在交易完成後,Jicheng Investment Limited將持有君陽金融約54.74%股權,而君陽金融則會持有約53.90%中國集成。   從股權架構上而言,Jicheng Investment Limited作為絕對控股股東,中國集成自然不用擔心被搶殼,可是對君陽金融來說,情況則不盡相同。其公司主席蔡振忠只持有約28.25%,即使假設其餘股東均為友好人士,股權也只合共40.32%,何況「樹倒猢猻散」,昔日友好人士如今也可能敵友難辨,因此與其聽天由命,倒不如直接改為互相控股的方式,同時保障兩間公司的絕對控股權。   當然,這種互相控股的方式有利亦有弊。表面上,局外人再難以動搖其控股股東的地位,自然可以平息這次爆破事件繼續蔓延。可是,這種方式最大的弊端,在於榮枯與共,只要其中一隻股票的控股權被攻破,攻方就可自動獲得其他股份的控股權。引用神劇《大時代》的劇情,陳萬賢當初就以這種方式阻截陳滔滔的進逼,其後才被方展博洞悉一切,只瞄準其中一隻施加重手,最終才得到勝利。如今中國集成與君陽金融的換股要約,實在大有異曲同工之妙。   上述結論只是單從股權架構上考慮,事實上,最近在風尖浪口上的康宏環球(1019)及君陽金融,在整個派系中亦有其「戰略意義」。畢竟派系內部涉及的股份數量甚多,斷斷不能每隻都投入極大資源進行搶救工程,因此在有限資源下,只能選擇有重大意義的股份,而君陽金融便有可能是其中一員。至於其戰略意義,筆者之後再談。     (利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票)   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)  

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[股市奇兵] 解答讀者幾個問題

無論大市也好,細價股也好,最近都似乎杳無方向,處於拉鋸局面。在失去焦點的前題下,筆者可以針對一些讀者所提出的問題,作一個比較詳細的解答。有讀者問到,如果大股東已持有75%,如果想成為絕對控股股東的話,是否需在大股東協商下買入餘下的25%。又,如果大股東不肯,局外人有甚麼方法應付。   首先,針對第一個問題,答案是肯定的。即使大股東自願減持25%予局外人,其實局外人也難以在市場上直接買入25%股權,這是基於該股的股權已處於極度集中的情況,因此,沒有原大股東的許可,基本上其控股權是絕對安全的。然而,如果局外人有意挑戰其地位,則只好走股權鬥爭的路線,先買入10%的股份,再按照公司法下的條例,向公司提出召開特別股東大會,並提出罷免現有董事會成員的議案。即使股權上有極大差異,但在上市公司而言,掌控董事會才是終極的權力所在,因此必須動搖董事會成員,才可能「以小控大」。   此外,亦有讀者關注三盛控股(2183)的注資問題。雖然主席林榮濱指出在兩年期限內難以注入優質地產項目,不過筆者卻認為,這要視乎兩點。第一,監管機構是否視三盛控股為地產發展商,如果其本業獲得確定,即使再牽涉重大注資,也是公司日常營運的必要步驟,因此在審批上則會較為容易,情況就像最近注入濟南及章丘地段一樣。第二,即使聯交所將其注資動作視為反收購行動,但如果該優質地產項目本身已經有若干規模,完全符合上市要求的話,其實注資動作可以如期進行,只是在審批上會較為嚴格,將以新上市申請人來看待而已。   至於另外一些全購股,在走勢上則未必如此「好運」,譬如富一國際控股(1470),在恢復公眾持股量後便一直下跌,筆者相信與其新主不無關係。     (利益申報:於執筆時,筆者持有三盛控股(2183))   (以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

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