[聂升股解码] 什么使你在投资时感到迷茫呢?(上) (2017/03/28)

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      这是于2015年12月7日撰文时给读者的提问,当时表示虽然不知大家会有怎样的答案,但笔者的答案则是「经验」。我相信这是令人感到诧异的答案,但你不妨想想,当你第一次投资时,心情是怎样?那时我是有点「惊青」,虽然你不一定有同样的感受,但至少不会感到迷茫,否则你应该不会开始投资。我们从一窍不通,到见闻日增,或多或少会掌握到投资的法门,并透过这些法门获利。当获利次数增加,自然对操作方法产生绩效的预期,这就是我所说的「经验」。     例如,经过五次用上某种策略获利的经验后,于第六次操作时,会预期同样可以获利。当成功之后,又会认为第七次、第八次,甚至是更多相同操作,也会获利。然而,若在第九次操作时失利,由于累积了八次成功经验,一般人遇上一次失败不会放在心上,但当连续三次失败后,就开始对操作方法的成效有所怀疑,迷茫的感觉便开始萌生。       绩效与迷茫之关系 直到操作再次成功时,就会忘却之前的失败, 迷茫的感觉会一扫而空。但倘若在日后遇上输多赢少的操作结果时, 迷茫又再与你走在一起,人往往要有再次成功的经验,才能跳出迷茫。这样看来,人在投资时总有迷茫的时候,皆因世上从来未尝出现一个每次出击都会「稳赚」的投资策略。反复操作难免令人曝露在输钱的风险中, 如果曾经历三次输钱后下次会赢钱的经验,现在刚好输了三次,于第四次操作前,投资者普遍期望下次出击会赢钱。当事与愿遗之时,会感到投资绩效无法掌握,再次陷入迷茫状态。那么,没有绩效期望又如何?关于这问题的讨论,留待下周二待续。       股价处于近五月低 现在转为与大家检视于同日分析裕华能源 (2728) 的绩效,当时留意原因是于同年11月27日此股开市前宣布停牌,前一天收报1.00元。由7月10日至11月26日,股价反复向下,踏入11月股价呈“横移”状态,主要介乎0.95至1.20元之间。期内低位为0.94元 (11月16日),而最低收市价则为1.00元 (11月17、18、19、25和26日),与最高收报2.34元 (7月24日) 比较,约四个半月下跌超过57%。于停牌前六个交易日,股价波幅收窄到0.99至1.11元之间,并且成交量持续增加,反映有心人在伺机吸纳股份。       分析配股公告重点 此股到了2015年12月4日晚上发布配股的消息,每股作价1.00元,即平价配股,从上述股价处于当时约近五个月的低水平,可见是“笋价”。价格吸引,跟配股的对象有关,是主要股东林财火,他是主席兼执行董事,当时持有股份占已发行股本26.92%,所以那次配股被介定为关连交易。同时配股的规模也很庞大,为6.40亿股,占已发行股本82.73%。由于既是关连交易,规模又超过已发行股本20%,所以要通过股东特别大会决议案,才能进行,惟当时暂未公布开会日期。集资净额近6.38亿元,当中4.50亿元用于能源买卖业务所需流动资金;1.39亿元用于还债,余下约0.49亿元作为一般营运资金,由于超过七成集资之用途为业务发展,相信配股成事机会高,当时预算很快会落实开会日期 (其后通函于2016年1月20日傍晚寄发)。而从林财火之权益占比由配股前不足27%,至配股后超过60%,成为控股股东,同时令公众持股占比下降至不足四成,反映主要股东甚为看好公司业务前景。至于其他分析、昔日买卖策略,以及绩效检视,将于本周四续谈。         聂Sir 于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。  

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[聂升专栏] 一只在同业中估值偏低的潜伏股 / 新股 (2017/03/28)

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【聂SIR】一种令人持续输钱的逻辑 (2017/03/27)

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    上月于不同渠道收到一些读者的讯息,表示等在股票市场赚到钱就会报读笔者开办的课程,我心里即时的想法是极有可能这些读者都不会成为我的学生,是否报班不是我今天想考量的重点,更想谈论的是他们的思维逻辑有所偏差,这也反映到他们的投资绩效上。大家不妨想想,你会在甚机情况下想去学习某种技能呢?难道不是认为在某方面感到不足时而去报读相关课程吗?若套用在上述那些读者身上,他们有意报读我的课程,无非是对现时的投资绩效感到不满意。但他们表示在股票市场获利后才报班,明显是在投资技术没有改进的情况下,奢望投资绩效变好,试问有可能吗?     二月鸡吠皆升 笔者唯一想到的可能性是他们遇上大牛市,撇开2015年4月及5月市场称为“港股大时代”的股市荣景,如今也算是牛市,从去年12月23日恒指收报21,574点,到上周五 (今年3月24日) 收报24,358点,是自从去年9月9日收报24,099点后历时超过六个月再次收高于24,000点,若以去年12月23日计起,于大约三个月累升超过2,700点,升幅近13%。于2月份连细价股也被炒得沸腾,似有“鸡吠皆升”之感,不论是否投资高手,在这样的市况录得账面利润绝不困难,问题是能否真正获利。大家又可想想,当一个人于去年8月或以前买入一只股份,到了今年2月“坐货”历时已近半年,甚至可能超过半年,如今得以“松绑”,或者已见持货账面赚了一至两成,就会甘心离场吗?     股民典型心态 “高追中伏不愿止蚀,望见家乡嫌赚得少”是典型的散民心态,因为他们总是着眼于买股票要赚钱,并且要赚到尽,结果见股价回落,利润萎缩不少,甚至由赚变蚀,大多宁愿继续“坐货”。其实“坐货”不是问题所在,我也不时呼吁读者持货耐心守候,差别在于我以揣摩有心人的成本价为分析切入点,认为只要读者的买入价与有心人的成本价相若或更低,就算要守候半年或以上,最终也会望见股价上扬的日子,绝非那些高追中伏的股民,既不知道股价为何上扬,也不明白股价何以下跌,更遑论是掌握股价的升跌节奏,抱持这样态度来“坐货”,最终有多少人可以“守得云开”,能够获利离场,大家应当心中有数。     想法决定绩效 回看本文开初论述的那些读者,难道不是抱持赚尽的心态吗?要等赚到学费才来上堂,不过实情是报读我的初班也毋须2,000元,我相信大部分投资者都会投放超过这个资本金额来买股票,而投放如此金额的十倍或百倍者,更是比比皆是。撇开学费多寡,其实要等他们持有的“蟹货”可以平手,若没有市况配合,以他们的投资技巧根本就很渺茫,更遑论是有利可图。即或有人可以赚够学费,届时有决心来上堂的我相信是绝无仅有,因为人在投资获利时,到底是归因于自己,还是外在因素较多呢?当人自以为经已悟出投资获利诀窍时,还会认为有跟别人学习投资技巧的必要吗?很多人以为他们的言行合乎逻辑,但当细意整理个中因果关系时,却是充满漏洞的,倘若这种逻辑套用到股票投资上,绩效的优劣早已有了定数,惟有跳出自我的思维盲点,才可扭转不少散户当前的投资劣势,踏上投资创富的梯阶。     聂Sir     于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。        

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[聂升专栏] 大举收货 静待升途 / 串连财技 (2017/03/27)

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【聂SIR】分析货源归边不容忽视的重点 (2017/03/24)

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    笔者于上周三 (3月15日) 零晨时份收到读者Sammy的电邮提问:“聂Sir你好!我留意到中渝置地 (1224) 于3月14日晚上发出供股公告,由于我想多了解当中是否可值得投资,所以查看中央结算系统 (简称CCASS) 的参与者持股资料,发现持股总数占已发行股本99.87%,大股东张松桥透过直接及间接持股为60.47%,如资料无误,应全数放在CCASS之内,但问题是根据资料显示持股最多的证券商是中南証券 (占权9.14%),若张松桥的持股放在其中,明显只属于其中一部分,那么其余股份到底在哪里呢?难道他拆散股份放到不同证券商之中?据传张松桥财力雄厚,理应不用把持股抵押到其他证券商以取得融资,到底为何会出现这样奇怪的持股分布呢?是否我对CCASS数据的理解有误呢?       略谈供股重点 读者上述公告关于供股,规模为2供1,由于未有超过此比例,毋须召开股东特别大会已可进行,属于小规模供股。供股价2.00元较3月14日收报2.26元折让11.50%,对比一般授权配股的折让上限为少于20%,反映今次属小折让供股,连同上述小规模供股的安排,认为股价被向下炒机会不大。虽然如此,宣布供股翌日股价开报2.16元,较2.26元低开4.42%,并于上午收市前约15分钟跌至2.05元,下午开市后才见逐步回升,最终收报2.10元,但仍较开市价再跌六个价位,较供股价仅高5.00%,不排除有心人在刻意压价收货。       主席大权在握 现看股权结构,主席兼执行董事张松桥全权拥有兴业有限公司和Fame Seeker Holdings Limited,分别持有集团约10.71亿股和2.34亿股,占权41.37%和9.04%,即张松桥持有集团50.41%股权,因占权为30%或以上,是控股股东,亦因占权超过50%,为集团最大股东,表示管理和控股的主导权均已集中在张松桥一人手上,进一步确认不会借着今次供股将股价向下炒。此股还有另一大股东,就是Regulator Holdings Limited (简称Regulator),持有约2.60亿股,占权10.06%,于2016年中期报告列出张松桥视为拥有透过Regulator所持有相同数目股份的权益,表示张松桥现时实则可控制集团60.47%股权,不过须留意Regulator没有承诺供股,倘若最终的确没有参与供股,该公司的占权将被摊薄至6.71%,那么张松桥可控制的股权会降至57.12%,微跌3.35%,从张松桥仍是集团最大持份者和占权逾五成,可见即或Regulator不参与供股亦影响不大。       街货分布剖析 若是如此,我认为并非张松桥不愿进一步斥资供股,而是有意让有心人接货,便能令有心人的街货占比增加,达至货源归边效果。另于3月15日的中央结算系统 (简称CCASS) 显示参与者有344名,持有约25.85亿股,相对现时已发行股数约25.88亿股占99.87%,反映上述三名大股东持货已在CCASS。现时约303万股未有放进CCASS,参考供股公告显示董事们 (张松桥除外‧同下) 持有约439万股,多于上述约303万股,认为他们的持股亦已放在CCASS机会大。值得留意“不愿意披露的投资者户口持有人”的持货高近12.62亿股,暗示兴业有限公司持有约10.71亿股在其中,其余1.91亿股则分别放在64名参与者之中,这就是分析此股是否货源归边必须注意之处,若是假设张松桥的持股被放在有披露的CCASS部分,立时看到几近没有街货的结果,逻辑上有问题。至于愿意披露持货分布约13.23亿股,由279名参与者持有,当中包括了余下两名大股东和董事们合共持有约4.99亿股,经扣除后的街货量约8.25亿股,其中首十名均持货超过4,500万股,认为属有心人持股机会大,她们占上述279名参与者的3.58%,却持有约5.22亿股街货 (已扣除两名大股东和董事们持股),为愿意披露于CCASS持货分布者之街货占比的63.25%,因已高于六成,反映货源已被归边。    

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[聂升专栏] 从围货程度寻找机遇 / 半新股 (2017/03/24)

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【晚间财经│视频】聂振邦 + 莫家强大市短评 (13:00) (2017/03/23)

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【致富教室│视频】真‧楼盘传真:750万4房睇楼篇 (2017/03/23)

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【聂升股解码】恒指闷剧何时了? (下) (2017/03/23)

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      承接本周二话题,今日续谈惟膳 (8213),于2015年12月3日晚上发布股权可能易手公告,以下继续分析此股、展示昔日参考策略,以及检视绩效。   股权分布 精心安排 笔者于对照两则易手公告时,虽看到汤圣明同是持有约16.74亿股,但分布上却有不同。从前所有股份他以信托受益人身分持有,并放在First Glory Holdings Limited ;如今放于First Glory Holdings Limited 有11.74亿股,其余5亿股由汤圣明以个人身分持有。当中反映First Glory Holdings Limited曾减持5亿股 (2015年9月29日),按披露易显示为“场内交易”,每股作价0.15元。那么汤圣明又从哪里增持5亿股呢?答案是汤圣明以个人身分持有10亿股可换股债券,换股价为0.08元,他在2015年10月6日转换了5亿股,跟上述减持事件合并来看,他就是获利3,500万元。这样将股权重新分配,除了旨在获利,还有一个好处,就是方便出售股份。   减持股份 有利易手 两次的卖方都是First Glory Holdings Limited,早前的股权占比为74.63%,买家于购入股份后,由于股权占比超过50%,须向其余股东提出强制性收购要约,需要融资安排,但买家的股权占比于要约完成后,又不能高于75%,即只要收购多于0.37%股权,便要沽出市场,才能维持上市地位。而为了令要约失效,必须有人于要约期间托价高于易手价,这样也会产生额外成本,对买家来说同样不化算。当时First Glory Holdings Limited的股权占比只有42.26%,于易手完成后买家也毋须提出强制性收购要约,于上述买家觉得“抵买”的前提下,加上毋须提出要约而顾虑少了,同样提高了交易成事的机会。而对汤圣明更有利的是他仍持有5亿股普通股、可换股债券 (换股价为0.08元) 可兑换的5亿股潜在股份,以及购股权 (行使价为0.062及0.09元) 可行使的2,500万股潜在股份。若易手消息刺激股价短期做好,可以再沽货出市场获利。   庄家介入 机会为大 其实上述First Glory Holdings Limited沽出的5亿股,早于2015年8月28日已转为淡仓,即订立了出售协议,只是到9月29日才执行。日后汤圣明也可“照板煮碗”,透过协议出售手中证券,不过那还是后话。反而值得深究是谁承接了那5亿股,皆因按当时股权占比为22.29%,但披露易没有列出买家身分,所以当时最少有五名买家瓜分了股份,可以理解为他们是一致行动人士。按每股作价0.15元计算,合计成本为7,500万元,由此推断不会是散户所为,很有可能是庄家接货。     目标订价 细意推考 当时股价为0.15元,即庄家未有利润,若保守预算他们赚30%便离场,股价最少会升至0.195元。另外,不妨从汤圣明的角度设想,当他沽出全数所持有证券后,要再买一只“壳股”,相信选择主板股份的机会较大,不然若选买创业板,其实毋须卖盘。当他的沽货价为0.195元,连同早前收到的7,500万元,会有约5.04亿元现金,可以买一间市值为10亿元的主板公司,并占有一半股权。若买入对象为市值是15亿元的上市公司,同样要占一半股权,则卖出价便要是0.307元。由此推断,目标价可订于0.20至0.25元。当时制订策略为进取投资者可于0.18元或以下买入股份;谨慎者可于0.15元或以下买入;保守者则可于0.12元或以下买入。买入价下跌30%可考虑离场。另须留意此仍创业板股份,预期股价波动性较大,买入前须评估个人承受风险能力。   不如预期 及早离场 结果于分析当时开报0.165元,乎合进取者的买价范围,并一度高见0.19元,收报0.16元,呈高开低收,股价走势不理想。笔者于12月11日 (五个交易日后) 在本专栏撰文时跟进此股,表示公司未有发布任何消息,但股价于2015年12月4日 (宣布易手翌日) 却“掉头”回落,甚至于两个交易日后跌破潜在易手消息发布前收市价0.15元,收报0.133元。于12月10日股价再跌,收报0.123元,即在四个交易日累计下跌逾27%。自上述消息发布后,成交量显著增加,但却有逐日递减的迹象。可理解为散户视潜在易手为好消息 (当时我也有同样看法),纷纷入市,有心人却似在派货,可见想法跟散户的相反。若不是易手消息是“烟幕”,就是有心人知道易手短期难有进展,又不想资金被锁,所以先行离场。当时表示若见股价于12月11日上午失守0.12元,建议持货者考虑先行离场。实则当日上午收报0.12元,未有失守0.12元,下午1:42前却报0.119元,理应止蚀离场,较0.165元蚀近28%。股价虽于同年12月31日回升至收报0.16元,看似早前止蚀离场属错误决定,然而股价升势无以为继,于2016 年1月21日低见0.095元,收报0.10元,若未离场之账面损失分别扩大至42.42%和39.39%,事后证明止蚀才是明智决定。     聂Sir   于执笔时,笔者或相关人士,并未持有上述股份。上述内容给读者予以参考,绝不构成任何买卖股份建议。   […]

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[聂升专栏] 极度归边 升势待发 / 半新股 (2017/03/23)

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