【聶Sir】今日恆指回吐不足為奇之理據

上周三及周四美股連續兩日急跌,不過到上周五亞洲交易時段,市場憧憬中美貿易戰有轉機,道指期貨顯著上揚,內地上月出口好過預期,又憧憬中美元首可能在下月底會面,帶動港股高開135點後,升幅逐步擴大,以近全日高位收市,報25,801點,升535點,是一個月最大升幅。重磅股騰訊 (0700) 結束十日跌勢,反彈逾8%,是三年來最大升幅;友邦 (1299) 亦升逾4%,兩大重磅藍籌股推高大市。此外,舜宇 (2382) 上月出貨量強勁,股價抽升超過一成,逼近79元收市,是表現最好藍籌;其他手機設備股普遍靠穩,瑞聲 (2018) 升近3%。而寶馬大幅提升與華晨 (1114) 合資公司的持股比例,消息令華晨復牌後急挫逾兩成六;但吉利 (0175) 則反彈逾9%;比亞迪 (1211) 升逾半成,重上50元以上收市。   隱若看到美股強勢不再 雖然多隻藍籌股和行業龍頭股之股價走勢不俗,但於週末凌晨收市的港股夜期卻跌近120點,收報25,572點,較恆指「低水」229點。另可留意美股三大指數終止二連跌,反彈介乎1.15%至2.29%,其中道指一度升逾400點,最終升近290點收市,報25,339點。但總結上星期,道指與標普500指數均跌逾4%,為連續三星期下跌;納指則跌逾3.7%,連跌兩星期,隱若看到美股強勢不再。   騰訊獨撐預托證券表現 而於美國買賣的港股預托證券,同本港收市比較,造價個別發展,在30隻證券之中,分別是16隻上升和14隻下跌,帶動ADR港股比例指數上升72點,報25,873點。筆者則認為今日港股表現未許樂觀,理由是除港股夜期下跌,上述ADR港股比例指數上升,只是騰訊獨力支撐,升幅接近2.90%,收近297元,貢獻80點升幅,所以相對最終上升72點,扣除騰訊後實際倒跌8點。再者,上周五中國的上證指數和美國的道指分別升幅為0.91%和1.15%,而恆指則升2.12%,所以今日回吐不足為奇,預算主要波幅區間為25,600至26,000點。   國際貨幣基金組織警告 現時市場關注中美貿易戰發展,國際貨幣基金組織警告,如果貿易戰惡化,將拖慢全球經濟增速。國際貨幣基金組織總裁拉加德表示:「全球經濟繼續強勁增長,但在各地區和人民之間分布不均,而且正在放緩,部分風險開始成真。我們估計現時貿易緊張一旦惡化,未來兩年會令全球經濟增長減少近百分之1。」另外上月美國進口物價按月升0.5%升幅是今年5月以來最大;按年則升3.5%。至於出口物價上月無升跌 (市場預期升0.20%);按年則升2.7%。   貿易影響明年正式顯現 另外上周五國家海關總署公佈,中國9月以美元計價的出口按年增長14.5%,高過市場預期的8.2%,亦高過8月的9.1%;進口按年增長14.3%,低過市場預期的15.3%,亦較8月的19.9%有所放慢。中國9月貿易順差為316.9億美元,按月擴大18.9%,順差多過市場預期的192億美元。首九個月,以美元計價的出口按年增長12.2%,進口按年增長20%;期內貿易順差2,213.8億美元。有經濟師認為,出口維持增長與企業趕在徵收關稅前加快出口有關,真正影響在明年才正式顯現。若推斷正確,經濟增長放緩因素將反映在今年第四季A股表現,從而亦會拖累港股表現。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】人民幣續弱 第四季港股恐再尋底

截至10月9日,恆指錄得六連跌,累計超過1,600點,昨日開市時表現反覆,低開8點後不足四分鐘,倒升91點;但於上午9:46前轉為下跌134點;又於上午10:35前再次逆轉為上升164點,繼而才見恆指反覆向下,最終下跌29點,收報26,172點,連續兩日收市位創今年新低,亦是過去十五個月新低。值得留意前一天美股道指一度跌逾200點,最終卻倒升39點;另見昨日上證指數止跌回升;以及國指升近0.30%,亦未能帶動恆指止跌回升,可見港股走勢非常疲弱。 年底前有可能跌穿七算 此外,自9月27日 (當日美國宣佈今年第三次加息) 起成交金額處於1,000億元以下,上個週末人民銀行宣佈的降準消息,亦未能為港股帶來提振作用,本周一恆指仍要下跌370點,便知後市不容樂觀,本週或會收低於26,000點關口。倘若失守26,000點,觀察昔日恆指表現,於去年3月16日至4月18日超過一個月主要波幅區間介乎24,000至24,400點,故不排除恆指於今年第四季存在下試24,000點的風險。 現需密切關注人民幣兌美元走勢,自今年8月計起已累跌約2%,至於上月底美國聯儲局宣佈加息與內地宣佈減存款準備金率的一緊一鬆貨幣政策,亦令人民幣貶值壓力升溫。內地官方開出人民幣中間價更跌穿6.9關口,報6.9019,是去年5月以來最低。摩根大通預計年底前人民幣可能跌穿七算。筆者相信屆時中港股市表現會被乘勢進一步造淡。 大行看淡中國股市前景 人民幣處於弱勢,令市場關注資金流出股市情況,在內地黃金周假期後復市首日,滬深股通的外資沽貨金額達到97億元人民幣,創八個月來新高。而《彭博》則指隨著內地A股在國際指數的比重逐步增加,加上A股估值已跌至相對吸引的水平,一度吸引國際投資者開始增持。 不過中美貿易戰損害經濟增長,加上內地去槓桿拖累A股表現,內地股市在首九個月已蒸發2.4萬億美元市值。大型券商亦相繼轉向看淡中國股市前景,包括摩根大通、摩根士丹利、野村及富瑞等。《彭博》表示在外資繼續撤離A股的情況下,內地股市將難以「見底」。 國內預測經濟增長放緩 另外,中國社會科學院昨日公佈對內地經濟增長預測,認為第三季增長輕微放緩至6.6%;報告又預測第四季增長將進一步放緩至6.5%;全年增長則維持在6.6%水平;至於明年就放緩至6.3%。報告亦表示第三季內地經濟增速繼續維持在合理區間,就業形勢總體穩定;物價走勢基本平穩,供給衝擊導致物價略有上升;進出口貿易整體較好,全年可能出現經常項目逆差;金融運行總體平穩,金融風險不可低估。報告同時建議中央加強財政減稅降費的力度,平衡穩增長方針,以及繼續進行金融槓桿程序。 筆者認為既然早於1949年已設立的國內經濟研究研也表示內地經濟增長將漸見放緩,連同上述多項國內負面因素,拖累港股於第四季下試24,000點風險高,預料首當其衝一眾藍籌股沽壓持續,例如騰訊控股 (0700) 已連續兩天收低於300元,觀乎去年7月恆指處於26,000點水平,騰訊為280元水平,較昨日收報293.80元僅低不足4.70%,故此投資者要有對恆指及普遍藍籌股繼續尋底的心理準備。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】美國債孳息創新高 慎防港股借勢續跌 

上周四美債孳息率上升,十年期美國國債孳息率升3.8點子再創七年高,美股顯著回吐,道指最多跌逾300點,收市仍跌200點,拖累港股上周五低開120點,而開市不久雖拗腰倒升15點,一度高見26,639點;但中午前再度向下,最多挫250點曾低見26,373點。之後才見跌幅逐步收窄,最終恆指全日下跌51點,收報26,639點。   外圍負面因素不絕 港股持續走弱,計及表現上周五已錄得四連跌,收報26,572點,相對9月26日美國宣佈加息前收報27,816點,僅於六個交易日跌逾1,200點。同期港匯一度高見7.8396,較9月26日收報7.8128貶值逾0.34%,顯然港匯疲弱拖累近日港股走勢欠佳。另可留意美國宣佈加息後,從9月27日至10月5日港股大市成交金額均少於1,000億元,除了因為期內港股通關閉,亦反映投資者入市態度審慎,相信與中美貿易糾紛持續、意大利財赤問題,以及新興市場貨幣大幅貶值風險增加等一串連外圍負面因素有關。   中國受美國新指控 如今再添一項新變數,《彭博》引述多名美國調查人員指,中國政府在國產智能手機和電腦底板,植入只有一粒米般小的晶片,入侵多間美國公司的伺服器,竊取商業機密及知識產權。但涉及的公司,包括蘋果和亞馬遜等,都否認報道內容。中國外交部就指,中方是網絡安全的堅定捍衛者,又否認有強逼技術轉移;但市場取態較審慎,中興通訊 (0763) 和聯想集團 (0992) 等中資電腦和零部件股受壓。摩通表明不能忽視美國短期內減少由中國入口伺服器等的風險,建議六個月內沽空聯想。上周五中興和聯想分別下跌接近11%和超過15%。   聯想隨即發表澄清 同日聯想發聲明指,事件涉及的伺服器供應商SuperMicro,並非集團的供應商,亦會採取多項步驟,確保供應鏈完整。截至今年3月底的年度,美洲佔聯想整體收入三成一,稅前溢利約7,200萬美元,是內地以外唯一有盈利的市場。上周五聯想收報5.06元,為8月27日以來最低收市價,倘若上述消息拖累股價短期收低於5.00元的當時橫行區底部,不排除會下試今年低位4.00元水平 (見於7月中)。   內地投資者感悲觀 此外,今日A股復市,遇上踏入第四季金融市場受多重不利因素困擾,包括美墨加的新貿易協議,附加針對「非市場經濟體」的條款,加深中美嫌隙,以及美國十年期國債孳息率,升至逾七年高位,亦衝擊風險資產;市場擔心A股復市「追跌」。另可留意上週高盛發表報告指現在A股投資者一反過去的常態,國際投資者對內地的長期增長前景,反而不如國內投資者般悲觀。內地投資氣氛已大不如前,國內投資者擔心的不止是貿易戰,亦關注內地增長動力消失,以及生產力較高的民營企業,正面對重重阻力;故此內地投資者對A股後市感到悲觀不無道理。   恐下試二萬六千二 最後預測今日港股走勢,周末凌晨港股夜期再跌156點,收報26,303點,較恆指「低水」270點。繼而同日清晨收市的美股,受美國國債孳息率上升所影響,三項連跌兩日,道指曾跌逾300點,最終下跌180點,收報26,447點。總結全週,美股表現反覆,道指曾創歷史新高後回落,全週微跌0.04%;標普則跌近1%,與道指連跌兩週;納指挫逾3%,創3月以來最大單週跌幅。至於在美國買賣的港股預託證券,與本港收市比較,造價普遍下跌,令ADR港股比例指數下跌62點,收報26,509點。綜合以上資料,看到港股夜期和ADR走勢一致,預期今日恆指低開,主要波幅區間介乎26,200至26,700點。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】第四季投資港股的四大關注因素

昨日 (10月2日) 港股國慶假期後復市,走勢向下,恆指低開72點後,跌勢持續擴大,至尾市不足20分鐘,最多下跌715點,一度低見27,073點,之後才見跌幅輕微收窄,最終全日下跌662點,收報27,126點,為9月19日以來最低收市位。10天 (27,480點) 及20天 (27,268點) 平均線亦告失守;惟一慶幸是恆指仍收高於27,000點。   值得留意於9月12及13日見「下跌裂口」,主要介乎26,500至27,000點之間,所以短期若收低於27,000點,樂觀而論也要到26,500點回補裂口,才可望止跌回升。觀乎7月26日起恆指形成下跌通道,故不排除恆指要再「尋底」,屆時26,000點將成為重要關口。 兩項關注因素 10月開局恆指大跌,主要衝著內地經濟數據及形勢而來,前者是內地9月官方製造業採購經理人指數 (PMI) 降至50.8,創七個月低位;另外9月財新中國製造業採購經理人指數為50,低於8月0.6個百分點,落在榮枯分界線上,未能延續此前連續15個月的擴張態勢。數據反映產出增速放緩的同時,市場需求低迷,出口銷售減少,導致新業務量整體增長乏力。   再看國內經濟形勢,隨著美加墨三國達成的新貿易協議,設有附帶條款,如果與非市場經濟體達成自由貿易協定,美國可以終止協議,中國在貿易上被外界孤立的風險顯著加。筆者認為上述條款應是針對中國,將不利於中國第四季出口數據,以及PMI數字下降,反映內需亦見不滯,令人憂慮內地經濟放緩,體現在昨日恆指走勢上。 第三關注因素 第四季投資港股時除了要留意上述兩項因素,還要留意港匯走勢,自9月21日 (星期五) 升逾0.40%後,兌美元持續下行,相信與上周四 (9月26日) 美國宣佈加息1/4厘而本港未有跟隨有關,於9月21日收低於7.81,至10月2日重上7.835水平,跌逾0.30%;並只要再跌不足0.10%,便會全然消化9月21日的升幅,再度處於7.84水平之上,難怪從9月24日至10月2日的五個交易日,其中四日港股成交金額均低於1,000億港元,隱若看到熱錢再次流出港股。   倘若本港仍不宣佈加息,難保港匯再度觸及7.85水平的弱方兌換保證,恆指難有上揚動力。今日能否守住27,000點顯然是關鍵,留意恆指於9月13至18日處於27,000點水平,其中三日收高於27,000點,加上夜期開市約一小時,已重上27,000點,筆者認為今日恆指高開機會大,預期主要波幅區間介乎27,000至27,400點。 第四關注因素 再者,第四項關注因素是美國加息後新興市場貨幣暴跌危機增加,例如印尼盾創20年新低,兌美元曾跌穿15,000水平,是1998年亞洲金融危機以來的低位。印尼盾今年以來已累跌近一成,匯價偏軟促使當地政府及央行早前採取行動穩定匯率,包括嘗試限制出口等;但全球貿易爭端持續,加上風險偏好降溫,都對印尼盾造成壓力。   至於南非蘭特截至10月2日亦已錄得三連跌,累跌近2%,貼近14.4000水平,參考今年暫時最低收報15.4350,反映只要蘭特再貶值不足6.80%,便再創新低。上週美國聯儲局議息後,主席鮑威爾表示預期今年合共加息四次,意味著12月將再加息一次,暗示新興市場貨幣進一步貶值風險增加,隨時成為「黑天鵝」事件,引發環球股市震盪,這是投資者在第四季入市場不容忽視的風險。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。   以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】歌禮轉虧為盈 股價有望翻身

隨著上半年業績期過去,不少新經濟股份亦已派發「成績表」,筆者認為其中值得留意是股價遠低於上市價,同時錄得盈利的股份,今日與大家分析的是歌禮製藥-B (1672),上市日期為今年8月1日,上市價為14.00元,上市首日高見14.90元,較上市價僅見6.43%。而於上市第二日起便收低於上市價,繼而股價持續下行,於9月17日最低收報7.21元,較上市價低48.50%,相對9月24日收報7.40元則僅差2.64%,反映現價進場風險不大。   丙肝藥需求甚殷 集團是一個一體化抗病毒平台,專注於開發及商業化針對丙肝、HIV和乙肝的創新的、同類最佳的藥物。在具備深厚專業知識及良好往績記錄的管理團隊所領導下,集團已建立綜合平台,涵蓋了從發現和開發到生產和商業化的整個價值鏈。而於上市前一晚 (7月31日),集團宣佈向國家食品藥品監督管理總局遞交全口服HCV治療方案的新藥申請,當時預期交表後五個營業日內獲局方反饋,實質在上市當日已獲局方回饋受理申請。此外,集團於今年已發佈的中期業績公告表示,未來十年,預期創新丙型肝炎藥物將在中國日益普及,並且由於丙型肝炎患者的治療率上升,中國抗病毒藥物市場將穩步增長至2022年及2023年的人民幣562億元及人民幣1,770億元。中國丙型肝炎藥物市場收入於2028年將達到約人民幣470億元,佔中國整體抗病毒藥物市場約33%的份額。   毛利率處於高水平 另於2018年8月10日,美國食品藥品監督管理局批准了集團的許可方Alnylam的ONPATTROTM (patisiran),使該藥物成為FDA首次批准 的RNAi藥物。隨著首批產品順利推出及全球發售的完成,筆者預期集團下半年收入及盈利將較上半年為佳,令每股資產淨值進一步提升,並反映到股價表現上。其實早於8月31日中午發佈的2018上半年業績顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約3,413萬元 (人民幣‧同下),較去年同期虧損約1,747萬元是「轉虧為盈」,基本面有改善跡象。而虧轉盈歸因於今年首六個月收入大增,約1.15億元,較去年同期約2,660萬元,增長近3.33倍。今年上半年集團終於有「自營產品」出售,金額約2,638萬元,同時「合作收益」也錄得約8,875萬元,較去年同期約2,660萬元,大增超過2.33倍。另可留意集團毛利率處於高水平,達到97.57%;而之前兩年更達100%。   潛在升幅超過六成 截至今年6月底資產淨值折合約9.45億元,連同招股上市所得淨額約29.76億元,相對已發行股數約11.21億股,計出每股資產淨值為3.4984元,較9月24日收報7.40元,市賬率為2.12倍,而科技股合理市賬率介乎3.50至4.00倍,計出每股合理值為12.24至14.00元,相對7.40元的潛在升幅是65.41%至89.19%。於9月24日中央結算系統顯示參與者有273名,持有約1.86億股街貨,其中首5名參與者佔總數僅1.83%,卻持有約1.16億股街貨,計出街貨佔比為62.35%,因已高於六成,反映貨源已被歸邊,證明股價具備上揚條件。   於9月24日收報7.40元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於7.00元或以下買入;保守者則可於6.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為10.00至12.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】作好本港步入加息週期的心理準備

截至上周五 (9月21日),恆指錄得四連升,累升1,020點,收報27,953點,逼近28,000點,亦收高於10天、20天和50天平均線,表面看來技術走勢向好。但誠如上周一及周三市評文章分析,於8月30和31日出現「下跌裂口」,介乎28,121至27,962點,認為上週有望回補裂口,恆指有望上試27,800點,與9月4日收報27,973點接近。   觀乎上周五收市位未能收高於27,973點;加上當晚夜期下跌85點,收報27,855點,較恆指「低水」近100點;以及在美國買賣的港股預託證券,除了匯控 (0005) 和中海油 (0883),其餘均見下跌,幅度介乎0.12%至1.02%,ADR港股比例指數跌近80點,收於27,873點,所以筆者認為今日恆指低開機會大,主要波幅區間介乎27,600至28,000點。 謹防恆指高開低走 當然,也有可能出現「高開低走」的局面,理由是恆指牛熊街貨分佈顯示重貨區在收回位介乎28,000至28,099點的熊證,街貨量約7.47億份,連同收回位在27,988至27,999點熊證也約1.04億份,合共超過8.50億份,存在大戶先「夾高」升逾146點,令上述熊證「打靶」,再平好倉轉開淡倉,造成恆指有下行壓力。   事實上,上周五恆指上揚,與港匯轉強有關,市場對美中貿易糾紛憂慮降溫,美元受影響,美匯指數曾經跌至7月初來最低,兌主要貨幣匯價全面下跌,美匯指數跌穿94;港匯則於上周五上午9時後已升近七個月高位,升幅超過0.20%,是一年以來最大升幅,高見7.82水平;之後港匯升勢持續,全日升幅達0.42% (7.8416 → 7.8088)。不過美國本周三及周四議息,市場料再次加息機會極高,屆時港匯升勢可能止步。 多間銀行上調息率 配合美國進一步加息因素,上週多間銀行上調港元定期存款息率,繼匯豐銀行後,星展、交銀香港亦跟隨。而華僑永亨繼月初上調活期息率後,再把1年期港元定存息率加0.05厘;信銀國際更全面加息,最高息是一年期,年息率高達2.5厘。   另外銀行公會數據顯示,一個月期拆息連升四日,攀升至1.89厘水平,是近兩個月高位;三個月期拆息更連升第五日,至2.12厘水平;而三個月和一年期拆息,都升至2008年底以來最高。市場認為臨近假期和季結推高港元拆息,同時銀行體系資金供應仍然充裕,相信銀行毋須大幅增加存款息率來吸納資金。 供樓成本顯著增加 不過隨著最近本港銀行已陸續調高定期存款息率,按揭業界預期本週香港跟隨美國加息機會大,本地將進入加息周期,可能要歷時兩至三年,期內或加息多達七次,供樓成本會顯著增加。假設買800萬元單位,借六成按揭並供25年,以目前2.25厘實際按揭利率計算,每月供款接近21,000元,一旦加息七次後,實際按揭利率將上升至4厘,每月供款將增加至超過25,000元,較現時貴逾4,350元,增幅接近兩成一。 本週初段恆指整固 另可留意上週金管局發報告指出,本港樓市第三季出現放緩跡象。由於樓價升幅超過家庭入息,置業負擔能力進一步趨緊。如果中美貿易緊張局勢持續或加劇,正面的市場情緒或會急速逆轉。至於新批按揭的平均按揭成數,就由去年第四季的48.8%,降至今年七月的47%,供款與入息比率就維持34.7%。筆者認為以上數據或會令本週香港地產股受壓,影響恆指表現。另因美國本週議息,預期投資者觀望氣氛濃厚,恆指回落誘因較大,本週議息前恆指應在27,500至28,000點之間整固。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】短期升近二萬八的理據

港股昨日先跌後回升,恆指跟隨美股低開86點後,早市最多跌283點,相信與美國宣佈新一輪中國貨品關稅,將向2,000億美元中國貨徵關稅10%,至今年底增至25%有關。截至昨日下午1:30,恆指仍跌近200點,但之後漸見回升,認為與內地上證指數造好有關,上證以全日高位逼近2,700點收市,升幅超過1.80%,帶動港股跟隨掉頭向上。   於尾市不足半小時高見27,156點,倒升超過220點,最終升幅151點,收報27,084點,重上27,000點關口。參考過去四個交易日,恆指有三日收高於27,000點,筆者認為此水平有支持,若再多兩日出現此情況,預期有力反彈至27,800點,與9月4日收報27,973點接近。 一頂低於一頂 然而,即或可反彈近1,000點,後市表現未許樂觀,留意8月30至31日有「下跌裂口」,故此若未能企穩在28,000點,不過是回補裂口而已。參考8月10至13日另一「下跌裂口」,於8月10日開報28,614點。   但於8月17至29日累升超過1,300點,仍只是高見28,579點,低於上述的28,614點,回補裂口後恆指便顯著下跌,並再創今年新低,形成「一頂低於一頂;一底低於一底」的下跌型態。9月份除了恆指創新低,大市成交金額也創新低,於9月17日僅約644億港元,為2017年5月底以來最低。 成交額在萎縮 事實上,港股逐漸趨向「悶市」,成交金額有萎縮跡象,截至9月18日在9月份已過12個交易日,只有3日超過1,000億元,佔比只有1/4。而那12日的平均成交額則不足900億元,較8月份平均值約939億元減少4.34%。   表面看來幅度輕微,但較今年1至3月平均值分別約1,600億、1,440億和1,300億元來論,跌幅介乎31.41%至43.93%,可見成交額已今非昔比。在現時「買賣兩閒」的情況下,預期恆指反彈至接近28,000點關就會回落,並以「陰跌」方式再「破底」,本月底至下月初失守26,000點風險不小。 將加碼穩投資 另可留意昨日中港股市倒升並非無跡可尋,內地《經濟參考報》報道,標題為「新一輪政策『組合拳』將加碼穩投資」,內容指近期內地多個地區的軌道交通等項目審批重新開閘,大批基建項目密切開工。   報道又引述業內消息指,配套政策也步入密集出台期,包括進一步放寬民間資本准入門檻,推動政府投資規例推出等。有分析則認為,新一輪穩投資應配合國家發展戰略、側重互聯網產業及智能製造基礎設施等。 無助後市表現 消息帶動鐵路基建股受追捧,中鐵建 (1186)、中交建 (1800) 和中鐵 (0390) 分別上升6.37%、6.98%和7.50%,表現最好的中鐵更升近一年半高位。鋼鐵股及水泥股亦見造好,馬鋼 (0323) 和鞍鋼 (0347) 分別上升4.62%和5.12%;中國建材 (3323)、海螺水泥 (0914) 和華潤水泥 (1313) 則分別上升4.51%、5.10%和7.32%。由於三個板塊龍頭股不乏恆指和國指成分股,自然對大市表現有提振作用;不過顯著只屬短暫刺激,無助於後市表現。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】為9月下半旬股市動盪作準備

上周五 (9月14日) 恆指升逾270點,全週累升超過300點,相信與中國經濟「三頭馬車」消費、工業和投資的最新數據不錯有關。8月零售銷售,按年增速加快至9%,高於市場早前預測的8.8%;工業增加值按年增長6.1%,乎合市場預期;至於1至8月份的固定資產投資,增速則降至5.3%,較上月減慢0.2個百分點,低過市場預期的5.6%。綜合三項數據,內地上月零售和工業生產增長加快,國家統計局新聞發言人毛盛勇表示,雖然外部環境嚴峻複雜;但國民經濟繼續保持總體穩定、穩中向好的發展態勢。 恐再失守二萬七 雖然上周五恆指收報27,286點,連續兩天收高於27,000點,亦重上10天平均線 (27,056點);但見港股夜期跌逾300點,而美股道指和標普僅升0.03%,納指更錄得跌下0.05%,又見在美國買賣的港股預托證券和本港收市比較,除了匯控升0.67%,其餘全線下跌,幅度介乎0.53%至1.66%,表現最差的是騰訊,拖累ADR港股比例指數和本港恆指收市時比較,跌逾180點,報27,102點。綜合以上數據,預期今日恆指低開,主要波幅區間介乎27,000至27,400點,本週再次失守27,000點風險不小。 新一輪貿易談判 事實上,上周四及周五恆指錄得二連升,主要受中美就貿易糾紛重啟會談有關,《華爾街日報》引述消息人士報道,美國財政部長姆欽為首的高層官員,邀請以副總理劉鶴為首的中方官員未來幾個星期內舉行新一輪貿易談判。根據《彭博》報道,會面可能在華盛頓舉行,中國商務部確認收到美國的邀請重啟貿易談判,中方表示歡迎。據報雙方最大分歧,主要是產業政策,中國一直否認美方指控強逼技術轉移、竊取知識產權。美國早前提出的100項要求,中方認為最少五分之一都不容討論。 美商界叫苦連天 今次有望重啟談判,可能與美國商界壓力有關,代表零售、農業、科技等數以千計公司的多個組織發起運動,遊說白宮停止再加徵關稅,表明所有行業在貿易戰都是輸家,尤其是臨近年底消費旺季,關稅只會加重民眾的負擔。美國商會調查,逾430間在中國有業務的美資公司,超過六成表明業務現時已受到關稅損害,分別七成四和近六成八受訪者預期,如果美國再推關稅,還有中國推出報復措施,將會明顯影響生意。 徵稅程序已展開 然而,在重啟談判在即的時候,美國總統特朗普據報已指示幕僚,展開向另外二千億美元中國貨開徵關稅的程序,幕僚成員包括財長姆欽、商務部長羅斯,以及貿易代表萊特希澤。特朗普前在社交網站發文,指對和中國達成協議並沒壓力,他更威脅指,準備好對額外2,670億美元中國貨徵收關稅。不過報道引述消息指,華府正考慮因應公眾意見修訂徵稅計劃;現時難以找到不至過於顯著影響美國消費者的新貨品徵稅,因此延後公佈落實計劃。 中方反制措施多 特朗普的論談,令外界質疑美方與中方進行談判誠意,隨時新一輪談判結果再次無功而還。市場則留意中國擬向美國發動多項反制措施,在美國對華進口2,000億美元貨徵稅之同一時間,向美國進口600億美元貨,加徵5%至25%不等關稅之外,本週亦可能向世貿申請制裁每年約70億美元的美國貨品。事緣中國約五年前發起關於美國向機械、電子、輕工業,和金屬採礦業的反傾銷稅爭端。去年中國勝出仲裁,但美國沒有遵守裁決,所以要求在這些行業額外懲罰,但預計爭議會持續數年。 另外,《美聯社》引述代表200多間美國在華企業的美中貿易全國委員會透露,中國已經暫停接受美國金融機構和其他行業申請進入市場營運的許可證,直至美國停止再增加關稅、在貿易協議有進展。但《華爾街日報》引述消息指,副總理劉鶴上月與美國商界會面時,表明不會針對美國公司報復。國家副主席王岐山,本周計劃接見華爾街大行高層時,亦會表達一切如常的訊息。 基於上述中美貿易糾紛發展存在多項變數,預期恆指再次「尋底」風險不小,本月再要失守26,500點,投資者甚至要有隨時下試26,000點的心理準備。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】陰霾漸散港鐵值得留意

筆者留意早前因沙中線工程延誤的負面消息影響,港鐵 (0066) 股價由5月中的46元水平,跌至8月中多次收低於40元水平,但隨著高鐵香港段通車在即,股價錄得三連升,從9月10日收報39.75元,至9月13日收報41.50元,升逾4%,似有谷底回升跡象,引起我的關注。   盈利分析合理值 於8月19日收市後發佈今年上半年業績,截至今年6月底股東應佔溢利約70.83億元,較去年同期約74.80億元倒退5.31%,那是近五年以來 (2014至2018年),第二差盈利表現之上半年。而扣除2015年上半年佔全年盈利之比例異常,其餘在2013至2017年介乎44.45%至50.70%,平均值為48.09%,預期今年全年溢利約147.28億元,較2016年約102.54億元,年均增長率為19.85%,倘若全然反映到股價之上,合理市盈率為19.85倍,相對預期今年每股盈利為2.4130元,計出每股合理值為48.00元,相對9月13日收報41.50元,潛在升幅為15.66%。至於52週低位為38.50元,僅見於今年8月13日,現價較其僅高7.79%,反映現價進場風險不大。   下半年展望樂觀 於今年上半年業績公告顯示,集團對下半年展望,視乎與政府落實高速鐵路 (香港段) 服務的未來營運安排的情況,集團期望該服務可達致 9 月通車的目標。隨著經濟強勁增長,抵港旅客人數回升,港鐵香港客運業務的乘客量應該會有進一步增長。至於近期車站商務及物業租賃業務的趨勢方面,預料會繼續受市況改善所帶動。「日出康城」第四期「晉海」及「晉海 II」的物業發展利潤入賬要視乎獲發入伙紙的時間,目前預期為 2018 年年底。視乎市場情況,集團計劃在未來六個月左右推出另外兩個物業發展項目,包括何文田站第二期及「日出康城」第十一期。倘若上述展望因素全然反映到下半年業績,有望較上半年溢利錄得環比增長不少於8%,配合筆者的全年溢利預測,將不少於147億元,是自2013年以來第三佳盈利表現。   股權分析合理值 倘若以股東應佔權益作分析,現時每股淨值為28.2488元,相對41.50元元產生市賬率為1.47倍。而透過上述的上半年與全年佔比,並抽起2015年數據,平均值為95.16%,計出今年預測淨值約1,768億元,相對已發行股數約61.04億股,計出每股淨值為28.9649元,配合過去三年 (2015至2017年) 之每年最高市賬率之平均值為1.54倍,計出每股合理值為44.50元,較現價仍高近一成,也可視為現價進場風險不大另一線索。   中長線投資性質 參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於36.00元或以下買入;保守者則可於32.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為48.00至50.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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【聶Sir】三隻權重股創新低 淡友乘勢壓低恆指

截至本周二 (9月11日) 恆指錄得五連跌,而從8月30日計起,更是9個交易日之中有8日錄得下跌,參考8月29日和9月11日分別收報28,416和26,422點,累跌近2,000點。於8月30日起恆指收低於50天平均線,並於8月31日起亦收低於10天和20天線,技術走勢欠佳,更於9月11日收報於26,500點,乎合周一撰文時表示短期會下試26,500點的預期。上回收低於26,500點已是出現在去年7月,參考去年7月10日至8月8日僅約一個月,只有三日錄得下跌,期內累升逾2,500點 (25,340至27,854點),可見升勢強勁,顯然當時沒有「蟹貨區」,亦暗示如今恆指下行時,不存在支持位;若以25,340點作為當時升勢的起點,相信投資者現時要有恆指可能要下試介乎25,500至25,000點的心理準備。   成交金額低 現時五大恆指權重股當中,其中騰訊控股 (0700)、匯豐控股 (0005) 和建設銀行 (0939) 均處於52週低位,分別暫為第一、第二和第四大權重股。事實上,以9月10日收市價計算,建設銀行和友邦保險 (1299) 於恆指佔權相對是8.11%和8.54%,可見第四和第三大權重相距不大,反映若「淡友」趁著現時港股氣氛欠佳,刻意將騰訊、匯控和建行的股價壓下,便能拖低恆指。現時市場密切關注美國對華2,000億美元進口貨徵稅生效日期;自上次恆指創新低之翌日 (8月17日) 計起,截至9月11日之18個交易日之中,成交金額為1,000億港元以上只有6日,其中4日不是下跌就是「高開低收」的陰燭;以及最近兩日成交額在減少,均反映投資者觀望氣氛濃厚。   人行不放水 另可留意於本周二人民幣匯價曾跌至逾兩星期低位。內地官方開出,人民幣兌美元中間價報6.8488,較上日低99點子。現貨人民幣早段弱勢,在岸和離岸人民幣,一度失守6.87和6.88,是超過兩星期最低,貶值壓力再度增加,相信與美國總統特朗普上周五表示已準備好對額外的2,670億美元中國貨徵稅,以及美國本月議息日期逐漸逼近有關。此外,人民銀行因為金融體系流動性充足,連續十五天暫停逆回購操作,沒有在市場投放或收回資金。觀乎於8月28日至9月11日的11個交易日上海股市成交額持續減少,從8月27日約1,414億元 (人民幣‧同下) 減至9月11日約969億元,不但為這11日之中最少,亦是今年以來最少,不排除與上述人行「不放水」有關。   美元再走強 論到人民幣會否續跌,自然要看美元走勢,於8月15日高見96.86,一度跌至8月28日的94.34,現時維持在95水平,雖有回落跡象;卻仍是去年8月以來的高水平。觀乎美國7月消費信貸增加逾166億美元,較6月不足85億美元高近一倍,並且增幅較市場預期的130億美元大,主要由於學生、汽車等貸款為主的非循環貸款增加逾153億美元,增幅是去年11月以來最大;信用卡為主的循環貸款亦恢復增長。數據反映國民對今年下半年美國經濟增長有信心,連同本月宣佈再加息機會極高,預期美元將再度走強,資金將進一步流出中港股市,故此投資者暫不宜貿然入市。 聶振邦(聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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