【美股队长】新手看息率 老手看息差 (2017/03/28)

______6

( 资料图片 ) 队长在新城财经台接受访问     新手看息率 老手看息差 美国进入加息周期,据利率期货显示,市场预期今年加息三次或以上;与此同时,美债自去年年中,见顶下跌,以长债ETF(TLT)计,累积跌幅近18%,债息上升,吓怕不少投资者。现时流行一种说法,指利率上升,将带来紧缩作用,不利经济,自然将冲击股市。甚至不少名家,给出“准确”水位,只要长债债息,升穿某一%,股市就会爆煲。       孳息曲线 预测力强 要全面理解利率,实不宜单看一点。有项古老的工具,理论、实效兼备,只是常常为人忽略-孳息曲线(yield curve)。据投资名家费雪所讲,孳息曲线的出现,最早可以追溯到1913年的经济研究著作。当时的学者发现,每次出现经济萧条之前,短期利率大多高于长期利率,幅度介乎1-5%之间。       基于这项观察,人们开始有系统地追踪不同年期的国债孳息率。只要将某一时间点上,不同年期的国债孳息率,由短至长连结起来,便成为孳息曲线。到了1980年代,孳息曲线的运用已极普及,逆向孳息曲线预示衰退,成为市场共识,并且于1989年被纳入领先经济指标(LEI)之内。     长短息差阔 银行乐于房贷 孳息曲线的理论基础,相当简单:长期利率与短期利率之间的息差,正正代表银行的毛利率:银行付出短息,吸引存户;向个人、企业,作长期贷款,收取长息。正向孳息曲线(长息高于短息),表示银行有利可图,自然乐于放款;正向的斜度上升,即长短息差拉阔,银行自然更加落力。银行积极贷款,会令货币流速增加,经济亦随之成长。     相反,当孳息曲线由正向变成平坦,甚至逆向(短息高于长息),银行便会鸣金收兵。原理简单,杀头生意有人做,蚀本生意无人做,如果大家每天上下班的车费(成本),还大于当日的日薪(收入),各位是否情愿躲在家中,蚀少一笔?银行心理,别无二致,放贷有风险无回报,不如罢了。当银行减慢放款,经济自然同步减速,甚至衰退。     逆向孳息曲线 大凶之兆 心水清的读者,会发现行文至今,只比较长短息差,没着墨于利率的实际水平。个中原因,自然是利率的水平,并非最重要。道理更简单:假设阁下是银行放贷专员,当短息为1%,长息为3%,息差(利润)是2%;若短息升至3%,长息升至6%,是否世界末日?还是利钱更丰?相反,当短息降至零,长息跌至0.5%,虽然等于存户免费提供资本,但放款所得,也抵销不了事前事后要下的功夫,和对家“走数”的风险,那阁下会变得更积极,还是仿效麦兜故事的黎根校长:“算把啦!唔好搞咁多嘢嘞!”?     以此角度理解利率,便不会得出“加三次息就死”或“长债息3%就爆”等结论,只要孳息曲线维持正向,不必过分担心;相反,当短息加至与长息相当,甚至超越长息(孳息曲线走平/逆向),则万勿掉以轻心。   ==================================================== ** 常用连结:** 美股队长投资课程 :https://goo.gl/zLk8u0 搜寻旧文章:https://www.usstockcaptain.com 小弟著作《美股队长手册》:https://goo.gl/7AUfrq ====================================================

Read more

【美股队长】心灵鸡汤系列:告别恐惧 Part 2 (2017/03/27)

_____2K

    有网友私讯问,还没有机会,学习打坐,但常感恐惧、缺乏安全感,该如何应对?     眼“见”未必为真 简例说明:假设有天出门,忽看到一小朋友,被车撞倒,卷进车底,流血不止。估计立时肾上腺素飙升,情绪异常激动,或马上报警,或箭步冲前,邀请众途人抬车,冀尽快救出小孩。     但假如出手前,忽然看到附近,有一队摄制队在拍摄,估计投入度,立刻急降99%。“唓,原来是拍戏,并非真有意外。”。自会立刻心平气和。     其实奇多触发(trigger)恐惧的事情,就像上述的“车祸”般,纯属子虚乌有。只是众生智慧未足,暂无法参透真相,误将幻想,当成现实。     用另一例解释:假设阁下祖先,忽然报梦,六合彩头奖“必中密码”。你霎时信心满满,盖近来容光焕发、“行运行到脚趾尾”。于是正午十二时,“鸡咁脚”飞奔,以出产六合彩富豪闻名的,中环士丹利街投注站,狠狠押注数千大元,梦想一战脱贫,富贵逼L死人。     必中的预测 只是妄念 但不管信心多强,谅也不会于收讫彩票时,当场要求马会,开张巨额支票,兑付奖金。理性知道,中奖的机会,实际是一千万分之一。必中,只是妄想。     只是人的心理,实是奇怪,面对好事,理性多存,不会大幅高估发生的机率;但对于坏事、“黑天鹅事件”,有理无理,却认定“实死无生”、“今次爆X硬”。     去年10月,印象实在深刻:时市场极度恐慌,盛传“德银变雷曼”,海啸必重临。有传媒忽于美股交易时段,举行网上直播,跟粉丝共同见证,八七股灾重临,股市土崩瓦解。     故事行先 理智放两边 但细心一想,美股过去150年来,只有一次,曾单日跌逾两成,正宗“百X几年一遇”。但人性使然,面对悲观预言,“故事行先,理智放两边”,很易被外力,触动情绪,脑海被末日景象,完全盘据。     但正如上集(https://goo.gl/7ttHrt)讲过,据小弟跟从学习打坐的导师阿姜布拉姆解释,恐惧的本质,是我们把心意,单独聚焦在未来,最有机会出错一面。而事实上,将来的事,可好可坏,不可能只有悲剧,而没有欣欣向荣的结局。     惯性惧怕 心理偏差 所以我们常感恐惧、不安的主因,是心理上有偏差,习惯性地将好事发生的机率,认定为零;并大幅高估,坏事发生的机率。习惯如斯,人生乐趣渐渐消失,活得徬徨无助。     下次,当惧意如暴雨来袭时,可以提醒自己:“烦恼的事,有九成都不会发生”。     查实只有电影的世界,英雄主角,才有“福份”,面对无数奇特意外:例如去厕所“屙尿”,巧遇恐怖份子,生死相搏;坐巴士时,车上有炸弹,被逼“生死时速”一番;或陨石跌落地球,绝世天劫,紧急火箭升空,务求炸爆陨石;或礼X府被人占领,众要员被人挟持,要阁下单身拯救(建议说服恐怖份子立刻撕票,避免撕裂2.0 XD)     而实际上,大部份人,无灾无难,终结一生。     请务必提醒自己,幻想的末日情节,跟拍戏一样,看起来真到不得了,但实际上极多是无中生有。惧意带来的切肤之痛,自会大幅减弱。     […]

Read more

【美股队长│视频】吴瑞麟:惊人习惯力 (2017/03/21)

________

  美股队长,在上周日“借鉴哈佛耶鲁,自主理财规划”工作坊中,提及书本《惊人习惯力--做一下就好!微不足道的小习惯创造大奇蹟》,如何能做到“小习惯,大改变”。    

Read more

【美股队长】吴瑞麟:前联储局主席的悲惨瘀事 (2017/03/18)

________

早前于《经济一周》的专栏文章曾提到,以市盈率(P/E)来预测股市走势,极不准确。因为除股价上落,盈利也非一成不变,两者不停转动,得出的比率,对后续去向启示成疑。学术界的应对方法,以耶鲁经济学家、诺奖得主Robert Shiller的“景气循环调整后市盈率”(Cyclically Adjusted P/E,简称CAPE或Shiller P/E),最为闻名。然而,据投资名家费雪,在其著作中的解说,“被CAPEd”的市盈率,依然无助操作。     淡友最爱引用CAPE P/E 先简介CAPE的理念和算法:Shiller明白公司盈利,会随经济周期起伏不定,令市盈率大上大落。他的应对方法,是采用超长的回顾期,例如十年,取得期内大市的平均盈利,经调整通胀因素后,再用来计算市盈率。得出的数字,波动当然较低。Shiller认为,CAPE可用于预测未来十年的投资回报。     Shiller声名大噪,因为当他在1998年发表的预测:未来十年内,实质股票价格将会大跌,股票实质报酬接近零。预测后不久,科网泡沫爆破,令市场惊为天人。加上1998年的十年后,即是几时?2008年,适逢金融海啸,股票跌至多年低位,令人感觉神准。加上2013年,Shiller荣获诺奖,光环之下,概念的可信度更为提升。但凡股市上升,自然有人会拿出CAPE,力证股市有泡沫,危机四伏云云。     格林斯潘的悲惨瘀事 然而,如果细心回顾CAPE的发展、往绩,得出的结论,可能截然不同。其实1996年时,Shiller已研发出CAPE的前身,不过回顾期并非十年,而是三十年。他们原本的理论,是回顾期越长越好。当时得出的结论,是股票估值高昂,未来十年应对股市避之则吉。     他将结论呈给时任美联储主席的格林斯潘,格老遂发表著名的“非理性亢奋”演说。可惜,这个演说是以“不准确”留名后世,因为讲话之后,牛市越升越有,到三年多后,方才告终,令财金巨人惨烈成“灯”。之后Shiller才修正方法,改用十年期。     离场太早空垂泪 此外,在1998-2008完全命中的背后,套进其它高估值起点的十年期,例如1996-2006、1997-2007,两个十年期,预测与实际结果,相去极远。更大的问题,是即使十年期回报为零,甚至负数,一来普罗投资者,根本少有投资这种长度的打算;二来十年期结局不济,不代表当中全无牛市,例如2003-2007,就是这段十年期内的好日子。完全放弃一个长达三、四年牛市,又怎能算是胜任的测市指标?     如果翻查历史(可免费从www.multpl.com查看),有很多时期,即使CAPE高企,股市仍然继续向上。而且根据费雪的理论,任何超过两年多、三十个月以上的预测,市场其实懒得理会。职业基金经理,如果被大市抛离数个季度,饭碗风险(career risk)已经直线飙升,届时还有什么闲情逸致,理会十年后的回报?  

Read more

【美股队长│美股一分钟】吴瑞麟:美股派息、拆细历史 (2017/03/19)

________

  美股一分钟:美股派息、拆细历史 *如何寻找美国股票、ETF的派息及拆细历史? 想要PPT copy的朋友, 请“按赞” 上述 Facebook Fans Page 并在 Post 留言,小弟自当双手奉上。(也一并帮HomeBlogger Like 【美股队长手册】https://www.facebook.com/usstockbook/ 吧)  

Read more

【美股队长│新城财经台专访】财星学堂美股101 (2017/03/04)

________

    Description: 新城财经台“财星学堂美股101”访问 (4 MAR 2017) *介绍美国投资高手史云生 *1985-2015 平均年回报13.9% Thanks

Read more

【美股队长│有片】吴瑞麟:美股破新高后的操作(2017/03/02)

________

    #美股队长:美股破新高后的操作(2017/03/02) 美股队长 ======================= 美股队长【讲座2017/03】JS18│ 美股队长工作坊 -借鉴哈佛耶鲁,自主理财规划 时 间:2017-03-19(日)14:00-18:00 地 点:尖沙咀金巴利道35号-金巴利中心13楼03室 费 用:268元 报 名:网上填表  http://bit.ly/2etwFfI (课程编号 JS18) *若从未用过<美股队长手册>的书券,查核后可获减费用$100 队长 课程资讯: http://homebloggerhk.com/35341/ 所有课程及讲座 : http://homebloggerhk.com/17845/ 关于HomeBlogger: http://homebloggerhk.com/15320/

Read more

【美股队长│RTHK专访】另类投资知多D (2017/02/28)

________

 

Read more

【美股队长】吴瑞麟:Pimco 2017年“全球投资布局”报告 (2017/02/26)

20170226

  美股队长又送礼物 - Pimco 2017年“全球投资布局”报告   全球最大的债券资产管理商Pimco,刚发布了2017年“全球投资布局”报告(Asset Allocation 2017),预测本年全球经济增长格局,并分析美国、欧洲、新兴市场股债的投资前景.   *建议设定“美股队长”专页,为“优先看”(See First),保证即时获取,最新的“美股队长美股零距离”投资通讯,以及“美股队长教室”PDF 如何设定“优先看”(See First):https://goo.gl/kh3oXM   有兴趣的朋友,请在Post 下留言,小弟自当双手奉上下载连结。谢谢支持!  

Read more

【美股队长】吴瑞麟:耶鲁校产基金 稳中求胜心法 (2017/02/25)

________

  美国市场人才辈出,不少基金经理,即使管理钜额资产,仍然有力连年取得不俗回报。耶鲁校产基金(Yale’s Endowment)掌舵人史云生(David Swensen),就是其中一例。本周打算介绍一下这位人物,与及他对普罗投资者的建议。     管理校产基金 资产膨胀20倍 史云生本身也是耶鲁大学旧生,为经济学博士,曾经在华尔街的大型投行,研究金融工程,例如首批落实的掉期交易,他也有份经手。1985年,他接管耶鲁校产基金,当时的总值约为10亿(美元,下同),其中超过八成,投资在美国股票和债券,与当时一般大学校产基金无异。自他执掌起,耶鲁校产基金开始采取与别不同的投资策略,掀起了整个捐赠基金界的新风潮。他的做法,是将其基金旗下的九成资产,全部重新配置,从传统的股、债,转入其它当时仍属非常冷门的资产类别、投资策略,例如:私募基金、融资收购、对冲基金、海外证券、房地产,以至天然资源,包括木材等。     充分的跨地域、跨资产类别分散投资,令耶鲁校产基金赚取超越同业的回报,而且由于组合成员的关连程度相对较低,风险亦得以下降。经过三十年,截至2015年6月,史云生取得的回报,为年均13.9%,远远抛离指标和对手。(通常捐赠基金以60%美股、40%美债组合为指标。)     耶鲁校产基金的资产总值,也由当初的10亿,滚存至高达254亿,令该校富可敌国。现时校产基金,每年上缴“家用”,已达10亿,足够供应学校全年经费的三分之一。他将管理的管理经验,著成Pioneering Portfolio Management一书。     传授散户投资心法 可是,校产基金的必杀技:无时限性、可放弃一定流动性,和跨资产类别的投资专才,一般投资者都可望而不可及。各位不用灰心,史云生后来另著Unconventional Success一书,讲述他对个人投资者的三大建议:     第一点是分散投资于六大资产类别,包括美股、美债、美国抗通胀债券(类似iBond),海外成熟市场股票、海外新兴市场股票和REITs(房托基金),当中稍为侧重股票。他于一个访问中提到,自己永远不会低估美国的潜力,所以美股可占30%注码;海外成熟市场股票、REITs,则各15%。新兴市场则投入10%资金。债券方面,只买国债,因主要功用,是金融市场波动时,作定海神针。30%注码中,一半投入传统债券,另一半买抗通胀债券,皆因通胀是债券天敌,买入后者,可以减缓通胀飙升时的伤害。     建议注重基金费用 第二点是定期重整组合,将赚钱资产类别的仓位,沽出部分,投入落后的资产类别,令各类资产的占比,重新平衡。     第三点是在没有跑赢大市的把握时,投资低成本的指数基金ETFs。悭钱等如赚钱,投资者应该留心基金的费用。他大力抨击主动管理型的基金,据他研究,96%均跑输指数,结论类似前周本栏提到的股神赌局(https://goo.gl/mHZA6Q),指数基金是稳胜之选。     *小弟将会于3月19日,举办工作坊,详细介绍史云生的操作心法:https://goo.gl/gyXceq    

Read more

本网站所包含或提供的资料或材料仅为提供信息,并根本不打算令阁下根据这资料来作交易或投资之用。
对于网站上传输的任何资料或材料的正确性、实用性或可获得性,本网站不承担任何责任。
对于任何基于此类资料或材料所作的交易或投资决定,本网站也不承担任何责任。