【美股隊長】吳瑞麟:Pimco 2017年「全球投資佈局」報告 (2017/02/26)

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  美股隊長又送禮物 - Pimco 2017年「全球投資佈局」報告   全球最大的債券資產管理商Pimco,剛發佈了2017年「全球投資佈局」報告(Asset Allocation 2017),預測本年全球經濟增長格局,並分析美國、歐洲、新興市場股債的投資前景.   *建議設定「美股隊長」專頁,為「優先看」(See First),保證即時獲取,最新的「美股隊長美股零距離」投資通訊,以及「美股隊長教室」PDF 如何設定「優先看」(See First):https://goo.gl/kh3oXM   有興趣的朋友,請在Post 下留言,小弟自當雙手奉上下載連結。謝謝支持!  

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【美股隊長】吳瑞麟:耶魯校產基金 穩中求勝心法 (2017/02/25)

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  美國市場人才輩出,不少基金經理,即使管理鉅額資產,仍然有力連年取得不俗回報。耶魯校產基金(Yale’s Endowment)掌舵人史雲生(David Swensen),就是其中一例。本周打算介紹一下這位人物,與及他對普羅投資者的建議。     管理校產基金 資產膨脹20倍 史雲生本身也是耶魯大學舊生,為經濟學博士,曾經在華爾街的大型投行,研究金融工程,例如首批落實的掉期交易,他也有份經手。1985年,他接管耶魯校產基金,當時的總值約為10億(美元,下同),其中超過八成,投資在美國股票和債券,與當時一般大學校產基金無異。自他執掌起,耶魯校產基金開始採取與別不同的投資策略,掀起了整個捐贈基金界的新風潮。他的做法,是將其基金旗下的九成資產,全部重新配置,從傳統的股、債,轉入其它當時仍屬非常冷門的資產類別、投資策略,例如:私募基金、融資收購、對沖基金、海外證券、房地產,以至天然資源,包括木材等。     充分的跨地域、跨資產類別分散投資,令耶魯校產基金賺取超越同業的回報,而且由於組合成員的關連程度相對較低,風險亦得以下降。經過三十年,截至2015年6月,史雲生取得的回報,為年均13.9%,遠遠拋離指標和對手。(通常捐贈基金以60%美股、40%美債組合為指標。)     耶魯校產基金的資產總值,也由當初的10億,滾存至高達254億,令該校富可敵國。現時校產基金,每年上繳「家用」,已達10億,足夠供應學校全年經費的三分之一。他將管理的管理經驗,著成Pioneering Portfolio Management一書。     傳授散戶投資心法 可是,校產基金的必殺技:無時限性、可放棄一定流動性,和跨資產類別的投資專才,一般投資者都可望而不可及。各位不用灰心,史雲生後來另著Unconventional Success一書,講述他對個人投資者的三大建議:     第一點是分散投資於六大資產類別,包括美股、美債、美國抗通脹債券(類似iBond),海外成熟市場股票、海外新興市場股票和REITs(房託基金),當中稍為側重股票。他於一個訪問中提到,自己永遠不會低估美國的潛力,所以美股可佔30%注碼;海外成熟市場股票、REITs,則各15%。新興市場則投入10%資金。債券方面,只買國債,因主要功用,是金融市場波動時,作定海神針。30%注碼中,一半投入傳統債券,另一半買抗通脹債券,皆因通脹是債券天敵,買入後者,可以減緩通脹飆升時的傷害。     建議注重基金費用 第二點是定期重整組合,將賺錢資產類別的倉位,沽出部分,投入落後的資產類別,令各類資產的佔比,重新平衡。     第三點是在沒有跑贏大市的把握時,投資低成本的指數基金ETFs。慳錢等如賺錢,投資者應該留心基金的費用。他大力抨擊主動管理型的基金,據他研究,96%均跑輸指數,結論類似前周本欄提到的股神賭局(https://goo.gl/mHZA6Q),指數基金是穩勝之選。     *小弟將會於3月19日,舉辦工作坊,詳細介紹史雲生的操作心法:https://goo.gl/gyXceq    

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【美股隊長】吳瑞麟:FBI瓦解內幕交易集團秘辛  (2017/02/23)

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    FBI瓦解內幕交易集團秘辛     多年前,小弟捨港股、投美股,除投資選擇豐富,工具齊全等因素外,場地比較公平,也是一大原因。     海外月光,非特別圓,人性貪婪,天下烏鴉一樣黑。相對公平的環境,源於當地監管機構、執法者,取態極為進取,且不避權貴。     2009年,FBI拘控對沖基金經理Raj Rajaratnam、麥肯錫合伙人Rajat Gupta等人在內的內幕交易集團,成功入罪,前者更被重判11年徒刑,外加1.5億美元罰款,案件轟動一時。當年負責偵搜的FBI密探,後來在訪問中,披露他們的查案技倆。     對付內幕交易、操控市場,美國監管機構,幾乎當成毒販、黑手黨來打,受訪的密探指,追蹤過百單內幕交易案,模式與瓦解幫會,別無二致。涉及違法行為的對沖基金,關係緊密,外人難以了解。然而FBI會分析大量文件,「鼓勵」線人合作,和作竊聽和監視。     利之所在,進行內幕交易的基金,手法層出不窮:在電腦遊戲的聊天室,交換情報;用Twitter發放藏著暗語的訊息;甚至僱用黑客,偷看其它基金經理的倉位。面對智慧罪犯,如何逐一攻破?目標人物會被全天候跟蹤,不論乘車坐地鐵,做健身還是喝咖啡,全力掌握其生活細節,找出線索。密探笑言,比目標的太太,更為了解他。當時機成熟,FBI最喜歡用的招數之一,是在星巴克當目標在買咖啡時,搶先講出他的習慣,連要不要加糖加奶,也如數家珍。然後明示,所有情節,已被識破,一是合作,一是明早六時上門攞人,結果一樣,只會倍添羞辱。心防盡毀,目標人物多數投降,逐步供出黨羽。     大數據年代,執法者更是如虎添翼。美國證監有一小組,自2010年起,翻查過去15年間,天量的交易數據,尋找所有在企業公布消息前,準確入市的戶口,研究有否內幕交易的痕跡。一件真實案例,是有位水喉匠,連環「扑中」十多單收購合併案,均是剛好在公布前入市。這種異常模式,引起當局注意。一查之下,全部合併案,均由同一投資銀行經手,順籐摸瓜,發現提供資料的,是投行一名董事,兩人純因釣魚結緣。別以為兩人有何驚世利潤,其實只是賺了不夠8萬美元,而董事所求,竟僅為「改裝廁所」與數千美元,堪稱「莫以賤小而不為」。這種由下而上,從獲利者作起點,倒推刮出放料者的哲學,令大量以往可能瞞天過海的小惡,難逃法網。估計日後「貼士當人情」之風,將近乎絕跡。     相比之下,本地監管機構,即使有同等戰力,恐亦無力回天。看過《證義搜查線2》「圍飛作歹」一集,不難明白:即使有志之士,枕戈待旦,查到爆肝,只要作恐源頭,來自某貪污大國,必然不得其門而入,徒歎奈何。    

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【美股隊長】吳瑞麟:耶魯大學校產基金 掌舵人投資心法 (2017/02/20)

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  (  資料圖片 )         耶魯大學捐贈基金投資總監史雲生(David Swensen),去年接受外國著名心靈培訓導師Tony Robbins訪問,分享其操作方法。現分數文節譯:     新手上路財經術語解釋: 資產類別(asset classes): 是指一組在財務、法規和市場回報特性類似的資產。金融市場中,三大資產類別包括股權(股票等)、債權(國債、公司債等)和現金等值品。實體經濟中,又包括房地產、商品(含貴金屬)等。     資產配置 (asset allocation): 就是指將本金分別投放於不同的資產類別之上。由於各類資產之間,風險及回報受經濟環境影響各不相同,相加之下正好減低整體波幅,卻不失它們之間的綜合回報。   TR: Tony Robbins DS: David Swensen     TR: 請問有沒有錦囊送給散戶? DS:散戶有三大法門,能夠提升回報。第一,資產配置,買甚麼類型的資產,分配資金的比率如何?第二,是捕捉交易時機,搏某資產短線跑贏。第三是選股。三者最重要,絕對是資產配置。   我在教書時指出,資產配置基本上決定了所有的投資回報!怎可能呀?原因是,你炒出炒入時,要付佣金和其它費用,天下無免費午餐。一按掣做買賣,經紀就有錢落袋,身家隨之點滴消失,回報遂低。選股也有類似的傷害。     TR:那是不是我們應只買指數基金,只追求指數提供的回報? DS:對!主動管理的基金,講就天下無敵,收費好貴,猛開支票,會跑贏指數,但我們發現,大多是空頭支票。(譯註:據David Swensen研究,1984至1998年,基金規模大於一億美元的基金,跑贏Vanguard 500(標普500指數ETF)的比率,僅為4%。換句話說,有96%的基金跑輸指數。)買指數基金,既包羅了市場全部的股票,收費又便宜。     TR:那請開示資產配置的法門。 DS:分散投資,能降低風險。分散投資,有兩個層次,第一跟選股相關。如果你買指數基金,你的投資便分散於頗多股票之上。但我想提出的重點,是投資於不同的資產類別。我的資產六寶為:美股、美債、美國抗通脹債券,海外成熟市場股票、海外新興市場股票和REITs(房地產信託基金)。     TR:為甚麼是這六寶?你的基金如何做注碼分配? DS:股票一定是核心,尤其當你不是短炒而是長線投資。股票固然比債券高風險,實相如此,股票的極長線平均回報,自然較高。我的著作中,有一個基準投資組合,是七成股票,三成債券。     TR:股票佔組合70%注碼,就先解釋那部份吧。你的資產配置法則,是任何資產類別,都不能多於資本的30%,對嗎?   […]

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【美股隊長│教導團】吳瑞麟:入門技術分析指標Relative Strength (2017/2/16)

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  想知道心儀股票,是否屬於強勢股、跑贏指數?可利用技術分析指標Relative Strength(簡稱RS)。     注意:請不要誤將RS當作RSI (即高於70,視作超買;低於30視作超賣)。RS是兩隻股票(或ETFs)收市價格的比率(ratio)。該比率變化,可以顯示兩股,何者相對表現較好。     例如2016年1月4日,Nike(NKE)的收市價為$60.79,而標普500指數ETF(SPY),收市價為$196.79,兩者股價的比率變為60.79/196.79=0.3,意指1股NKE,可以換到(即賣出NKE,換入SPY)0.3股SPY。     到了2017年的1月4日,Nike(NKE)的收市價為$53.07(按年跌逾一成),而標普500指數ETF(SPY),收市價為$226.58(按年升約一成),兩者股價的比率變為53.07/226.58=0.23。意味一年後,1股NKE,可以換到SPY的股數,下降了(由0.3下降至0.23)。     從兩者價格比率的變化,我們可以得知,2016-2017年期間,NKE的表現,劣於標普500指數,亦即是跑輸大市的弱勢股。     我們可以把各周的價格比率,連點成線,製作成相對強度線(Relative Strength Line,簡稱RS線),用以觀察某股相對指數表現的變化。      

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【美股隊長】吳瑞麟:迷你習慣零失敗 (2017/02/15)

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  #做更快樂更成功的自己 #培養好習慣原來有方法   要成功 目標必須訂得夠低     隊長男人四十,早熟早殘,精神比十八、廿二時,自大有不如。只是近來,大發神威,一口氣看了近十本書,勇態直逼中學年代。何解?   進補?地獄式特訓體能?非也。只是靠培養之前介紹過,《驚人習慣力》一書中,提倡的「迷你習慣」,每天「立志」,不論風雨、閒忙,看書15分鐘。   初跟戰友提及時,實感羞恥萬分,屢被無情嘲笑:「低等戰士!無大志!目標15分鐘,毫無要求,不如唔好訂啦!」。     不再因內心掙扎受苦 只是砥礪執行,小弟深深體會,跟直覺相反,想成功,目標必須訂得夠低。以往意欲鑽研經典時,必煞有介事,特地花近一小時,跑回中文大學圖書館,再「刀仔拮大髀」,燃燒意志,但求集中整天,好消化名著。   偶一為之,自無不可,但如斯痛苦,卻難以持之以恆。每次想看書,內心便劇烈掙扎,然後…以落街食下午茶作結。天人交戰數小時,一頁無刨,不斷自責,比一開始自暴自棄,更「衰多幾錢重」。   小弟處境,普遍至極,據美國大學研究,新年立志(New Year’s resolutions),只有8%,能夠長期維持。大部份人跟小弟一樣:目標太高,無法執行,意志崩潰,放棄收場,直至新年來臨,再立宏願…     一發多會不可收拾 自從看了《驚人習慣力》後,懂得把目標,訂得低無可低,壓力不再。小弟家住沙田,來回市區,車程逾二小時,於車上手執Amazon Kindle,看過區區15分鐘,實在容易,就算狀態如何低迷,甚至傷風感冒,也不怕「走數」。   古人有智慧,常言道:「一發不可收拾」。身為書蟲,書卷一開,怎可能自拔?15分鐘限期縱至,想乖乖停手,難矣。跟讀中學時一樣:睡前看《神雕俠侶》,心癢欲看數頁,結果每次到天亮時,方倦極而倒。或到「街場」打籃球,不知多少次,由放學,打到晚上九點,直至大腿抽筋,才願歸家被「照肺」。   對治「萬事起頭難」,「迷你習慣」是良方。奇低的目標,例如「早餐前走路15分鐘」、「每天做家務10分鐘」和「睡前打坐10分鐘」等,不需驚人的意志力,便能啟動,然後每多桿上開花、超額完成。   利用這個方法,小弟已於一個月間,培養了四個迷你習慣(看書、走路、伸展、做家務)。且每天用獨立的筆記本,追蹤習慣,記錄成果,以防遺漏。   多年來,耗盡意志力,也無法培養的良好習慣,居然能用如斯簡單的方法,輕鬆建立,實在感恩萬分。   (利伸:純分享,跟出版社和作者無任何關係)   同系列文章: 「迷你習慣」零失敗 (https://goo.gl/NkNDDV)  

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【美股隊長】吳瑞麟:香港「人」的出路 (一) (2017/02/14)

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    感覺上,香港人集體坐困愁城,苦無出路。 《100毛》的Facebook貼文,內容七成,不離上班很痛苦。周一早上,例必哭昏地上,上班時心情沈重,猶勝刺殺秦王的荊軻,於寒寒易水,道別至親。至於《經濟一週》貼文,主打的是上車難,難於上青天。人人都話買樓好,唯有首期儲不了。     抑鬱之城 自求出路 我城抑鬱之氣,愚見,更勝強國毒霧,混混沌沌,不見天日。現在是連股票,屢創新高,人也沒幾分喜悅。於心不忍,不自量力,希望寫一系列文章,分享一下,小弟心中,香港「人」未來可能的出路。 過去半年,很沉迷研究Amazon.com的發跡史。《貝佐斯傳》(改版前書名為《什麼都能賣》)(https://goo.gl/I630a4),看得熱血沸騰,連至愛的《三國演義》,漸漸也覺不如。   借鑑Amazon.com 現時Amazon.com的戰鬥力,太過驚人,天下第一,其興起和成功之道,必有其足以借鑑之處。 先說一段自身經歷。小弟的Macbook Air,硬盤只得128GB,容量易滿,很不方便。數月前,無意中在海外網站,發現了一款名為Storage Expansion Card(https://goo.gl/J0XcLQ)的記憶卡,插進Macbook Air的SD卡槽後,儲存照片及檔案的容量,便能倍增。 我選的是最平宜的快遞方案,在Amazon美國下單後,一週內便送到香港(本來說要9至14個工作天),連運費承惠582港元。後來才發現,本地有一個格價網站Price.com.hk顯示,相同產品,平均賣680-690元,最便宜的一家,也要賣600元。足不出戶,送到上門,還要省接近100元。難怪屋苑附近,賣電腦配件的小店,5家倒了3家。被強敵如斯越洋射擊,實在難以招架。   百貨公司在劫難逃 本地的百貨公司,愚見成為「日本船」(遲早完)的機會很大。另一親身體驗:十年沒買過羽絨被子,到幾家百貨公司選購,品牌千篇一律,選擇不多,價格更是貴得嚇人,食水奇深。最慘的是,不知何故,售貨員的面口,悉是非常之「年初四咁樣」(https://goo.gl/iecdcX),逛了不到十分鐘,已經「周身唔聚財」,急退回府。 之前沒想過在Amazon.com買被子(https://goo.gl/BeU9B7),谷氣之下,兵行險著。上週四晚上11時下單,原先預計三月初,包裹才會抵港(又是選最平宜的快遞方案)。誰知道週六下午,已經接到UPS電話,可否派送府上?下單40小時,已能由歐洲,送到香港,連運費價格比香港便宜40%,還可以無條件30天內退貨。淘寶都無咁快!   XX霸權等死吧 幾年前,網購還沒盛行,那些本地的XX霸權,串過「碼頭咕喱」,視本地客人如水魚、如乞丐,付錢之餘,受氣不絕。只是天道常易,外國大型網購商,客戶遍佈全球,入貨量大,可以死壓供應商、速遞公司,降低成本,然後把售價瘋狂推低,搶佔全球市場份額。   本地的XX霸權,靠的只是所謂「黃金地段」,然後搾取天價租值。但當網購興起,他們的尊貴地段,慢慢只會變成陳列室。實體視察,網上找最平的貨源下單。Thank you very much。   「秦失其鹿,天下共逐之」 作為香港人,小弟的偏見,出路再不能千篇一律,擁抱(或會過氣的)「XX霸權」。反應細心思想,霸權如一旦沒落,重新洗牌後,誰能取而代之? 「秦失其鹿,天下共逐之。」逐鹿中原,或其時也! P.S. 新嘗試的系列,不知道大家喜歡這樣的題材嗎?如果喜歡的話,請按like本post,好等小弟有個參考。 (系列未完待續)    

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【美股學堂】吳瑞麟:參考美國名人持倉 (2017/02/10)

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美股證券分析、價值投資,始創於班傑明.葛拉罕(Benjamin Graham),弘揚於股神巴菲特。廣傳環球,被奉為投資正宗。   只可恨證券分析,無速成之法。財務報表、營運模式、競爭優勢分析,必須悉數兼顧;會計學、市場學、商業策略等知識,更要融匯貫通。   或曰:「看年報?分析報表?我等散戶,日日上班,早已力竭筋疲,別開玩笑啦!」查實有折衷辦法,就是參考美國各神級交易員、對沖基金經理持有的股票,跟紅頂白「抄功課」,既快捷,又方便。巴菲特、索羅斯等神人,縱橫江湖數十載,人股合一,經驗十足。他們御批買入的股票,不啻極具參考價值。     搜尋著名基金、投資者的持倉,最玄門正宗的方法,是閱覽該投資機構的「13F表格」。古怪名稱的由來,是美國證券交易法(1934)的13(f)節,規定所有投資機構,若旗下自主管理的資產,達一億美元或以上,便需定時呈交持股資料,範圍涵蓋美國上市證券、ETFs、衍生工具等。機構的持股量,及季結時的公允值,均需列明。不論是巴菲特、索羅斯,還是保爾森(John Paulson),都要「從實招來」。   按照規定,投資機構要在四季季結的45日內,呈交13F表格。換言之,由季結到13F表格「面世」,相差約一個半月,即差不多半季時間。所以先要弄清楚偶像的操盤手法,季度之間持股變化是否很大,若然常有大幅變動,則參考性可能有限。   近日無意發現一篇文章,作者為 我的投資長跑,內有提及一個名為Dataroma的網站,免費整理眾基金的13F報表,大家可以去參考一下   網址:http://www.dataroma.com/m/home.php   自己之前推介過另外一個網站,叫做Hedgemind.com,功能是更強大,但已經變成收費網站。Dataroma不啻是不錯的替代品。   (原文撰於2016年5月)   一圖勝萬言,板塊強弱見。 數據助分析,期權增表現。  

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【美股隊長】吳瑞麟:美國投資老手 教你8個高勝算操盤策略 (2017/02/10)

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    《高勝算操盤》(High Probability Trading)(https://goo.gl/FXvlmQ)是一本交易好書,不論是交易新手還是老手,都能從中有所獲益。作者林克(Marcel Link),早於1978年入行,曾擁有紐交所席位,和開立期貨公司。1991年起,成為職業交易員,經驗老到。筆者從書中選出八個重要策略,供各位讀者參詳:   (一):醫生、律師、工程師等專業人士,均需苦讀經年,才能執業;球壇精英,由打青年軍起,逐級向上,只有少數頂尖份子,能被選中打職業;水電技工,也得由學徒起步。何解交易可以例外,毫無經驗者,讀兩本書,便認定自己能成功?   (二):從筆者所見所聞所讀,交易員無一不需三至五年,方能學有所成。 一如醫生、律師,或是廚師,交易新手也要交「學費」。不過由於沒有正規學院,費用將由其他老手收取。 他們很樂意為急於賺錢的新手「上一堂課」。新手每次輸錢,都應緊記教訓,免得又要花錢「重讀」。     頂尖玩家一半交易輸   (三):每段時間,總有某位交易員賺錢最多,然而善於控制風險的那位,才是表現最穩定的人。請緊記:要成為賺錢的交易員,不在於賺多少,而是當失利時,會輸掉多少。失利的次數,可能遠比成功要多,所以控制損失時的金額,才是致勝的關鍵。   (四):交易沒有「一戰定江山」。一年下來,一單失敗的交易,表現不濟的一天,甚至一週,其實並不重要。優秀的交易員,統統有大量失利的交易;即使最頂尖的玩家,也有一半的交易是輸錢的。這是交易必須接受的一部分。   (五):某日、某星期,以至某月開局不順,實在不必恐慌,大可離場休整,稍後才扳回一城。然而,若發現自己,一陷入損失,便不肯停手,還按輸了多少,來決定下一交易的注碼,大注「跑山」,意圖追回損失,通常是大忌。每單新交易,都應該是獨立決定,不應與此前勝負,扯上關係。   (六):一旦交易員出現過度交易,及在交易時過度承擔風險,通常不用多久,就會「爆廠」收場。警告:上述情況,常見於交易員連環取勝,「贏到開巷」之後。   (七):賺錢的交易員,在開市時與收市後,同樣勤力工作。他們一早決定參與的市場,和要做甚麼行動。他們靜心等候市場給予機會;當犯了錯誤,則敏捷地退場。他們並不試圖猜度市場,誤以為自己比市場聰明;而是市場給多少,他們便欣然接受。   (八):如果你下定決心,要成為最好的交易員,則一定要監察自己的進度。而最好的做法,其中之一就是寫交易日誌。交易日誌有助檢討表現,和分辨交易模式孰對孰錯。定期回顧,自能找出最有利自己的場地。     **小弟2月11日舉行投資講座,分析市況及美股入門知識,報名連結:(https://goo.gl/7T6pvG)**  

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【美股隊長│視頻│受訪內容】香港電台《晨光第一線-另類投資知多啲》(2017/02/09)

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【美股隊長│視頻│受訪內容】香港電台《晨光第一線-另類投資知多啲》 受訪日期:2017/02/07  

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