【紅猴股評】投資行業龍頭,還是後起之秀?

  我於10月上旬在「紅猴Blog」寫了一篇文章,分享怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅,結果錄得歷史最高瀏覽量,可見這是投資者現時最想知道答案的問題。簡單歸納一下內容,要有信念長期持有一隻股票,最基本是公司質素優良,不只是過往及現在,未來能否維持競爭優勢也很重要。不過,我們也需現實一點,現今由互聯網發展至人工智能速度,行業龍頭一個適應不到新科技,也會隨時變得落後於人,所以需不時檢討幫助公司維持競爭優勢的「護城河」還存在否。 另一方面,既然想賺盡股價升幅,先決條件是盈利需持續有增長,股價才會跟隨上升。股價上升主要源於兩個因素,一個是市場賦予更高的估值,若果「護城河」能越深越闊,取得大部份市佔率,併除潛在競爭,估值水平亦會越高。不過,市場何時會提升公司的估值水平,較難於捉摸,所以另一個因素可謂更為基本,便是股票估值隨盈利上升而增加,很多投資者卻忽視了此點,常因公司股價連年上升而認為不再便宜,他們需理解,縱使估值水平不變,若果公司每股盈利升五成,股價上升50%也只是正常不過。 行業龍頭雖然也會不適應市場變化而倒下,可是這情況好像越來越難出現,因為這些公司財力雄厚,可以不斷投資新科技,反而令後起之秀難於競爭,發展中段便告墮馬陣亡。當然,後起之秀也有突破重圍之時,可是此時行業龍頭又會提出收購,一來收歸己用,二來用不著也可消除競爭,後起之秀自知持久戰艱辛,行業龍頭也懂抄襲迎戰,大多還是選擇提早套利,好像互聯網行業,Winner takes all便是一個常態。 騰訊長升長有,不少投資者便會出現「畏高症」,不敢買入之餘,還會問有否另一隻估值仍在低位,而現在買入可以長持不放的公司。投資者往往喜歡向難度挑戰,希望能識股於微時,趁低價買入,伴隨公司成長,股價上升時一直持有,直至公司發展步入黃昏,才高價沽出,充滿滿足感。可是事實上這樣說易行難,想想創投基金有專才及資源去分析分業,深入了解潛在投資公司及其管理層,經過多重考量才做決定,但他們也會做好分散投資,因知道失敗的機會率也不少。對小投資者言,是否可以將投資分得太散以平衡風險?另一方面,現今資訊發達下,估值仍在低位的優質中小型公司可謂買少見少,何況成長途中亦會遇到不少挑戰,若持貨較集中是否可承受當中股價震蕩?騰訊已度過行業激烈競爭的階段,在互聯網某些領域已是領頭羊,面對的是每間公司也需面對的經濟及政治風險,相對後起之秀,投資者會更有信心買得多,揸得緊,那麼是否偏要捨易取難呢?大家可就著個別境況去給答案!  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)) 原文:  經濟一週「博立群股」 (9/12/2017) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】中國平安(2318)的估值博奕

  (原文: 2017.11.21) 今早講了騰訊(700)估值(按此重溫),今晩到另一市場熱門中國平安(2318),兩隻股票為現時組合重中之重,是一步步累積起來的,後者佔比較前者還多,最近組合當然受惠不少,可是我亦明白「水能載舟,亦能覆舟」的道理,近日升得太急,其實反令我不安,我較傾向慢牛。不過,股價雖然貴,但卻仍非泡沫地步,尤其是若看到下年而言,所以暫不想減持,除非認為個大市出問題。然而,急升後有回調,理應無可避免。 持有中國平安已有一段時間,在$35至$45也悶了差不多兩年,不過我喜歡此公司,所以成了基本盤。保險股往往以內涵價值作估值基礎,不過我還是傾向以較簡單的市盈率作估值,因為中國平安的盈利不似同業般波動,逐年穩步增長,2015年中港股市大幅回調下,其投資收益仍做得不錯。難得過往數年的估值市盈率也形成模式,在9至13倍間,於公布去年全年業績後的4月尾,以當時市場預期今年每股盈利計算,我估算今年目標價可達$55,對那時股價$43.8言,仍有不錯的25%水位。 當然,現在的中國平安已非吳下阿蒙,今天收報$86.2,以最新市場預期今年每股盈利計算,預期市盈率已達17.9倍。當一隻股票股價明顯衝破正常的估值區間時,我會考量一下市場是否在調升其估值水平,市場正預期中國平安的每股盈利平均每年增幅在20%,以PEG去計算盈利持續增長企業,20倍的估值市盈率也可接受,何況優質企業還可加上溢價。若以此去估值,中國平安今年及明年目標價分別可達$96.1及$112.4;若保守點以18倍市盈率作估值,今年及明年目標價分別亦可達$86.5及$101.1,所以最近有投行將目標價提升至$100,也非不合理。 昨天,中國平安管理層再次公開認為其股價被市場大幅低估,認為集團並非只是一間保險公司,加上投資的陸金所等FinTech項目亦開始逐步成熟,近日若15倍的市盈率(沒錯!他們也用上市盈率作估值),相比科技公司高達60倍的市盈率,估值應有不少提升空間,若市場認同其論調,上一段的估值便會變得合情合理。 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)及中國平安(2318))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】估值區間往往由投資氣氛變化形成

  11月21日文章為騰訊(700)於季績後作估值更新,不過留意這個估值是屬於2018年,並非2017年!當時亦提到「昨天再升至最高位$420收市,即預期今年市盈率52.5倍,比我估算的最高市盈率46倍,高出14%」,即代表當時仍買入,但只在今年內爭朝夕的話,是充滿「投機」性,需清楚箇中風險。 至今計, 騰訊於11月21日創了股價歷史最高位$439.6,以最新預期每股盈利計,即預期2017年市盈率的54.4倍。那天文章提到,「我較保守以2015年至2017年的市盈率走勢衡量2018年估值」,即是假設今年的高估值為非理性,並非新常態,所以不具參考性,我現時並未改變此保守取態,會以26至46倍作為騰訊的2018年市盈率估值區間,隨著預期每股盈利有所變動,現時預測的2018年估值區間在$267至$473,合理估值在$370,安全買入價在$319。 騰訊的基本優勢未有改變,估值區間上下限便代表著投資氣氛,就好像去年第四季的投資氣氛低潮,騰訊股價也積弱,製造了買入良機。不過,現實一點,大家不好期望騰訊明年股價會有今年的升幅。首先,股價去年尾收報$189.7,即去年市盈率39倍,並非理性估值區間最高位,而此價也等於預期今年市盈率23倍,還低於今年合理估值區間低位,若只計升至理性估值區間最高位46倍,亦已有100%升幅。 另一方面,以今天收報$376計,預期今年市盈率仍有47倍,稍高於理性估值區間最高位。$376亦是預期明年市盈率37倍,仍略高於明年合理估值水平。再加上現時市場預期明年每股盈利增長按年升27%,比至今預期今年全年每股盈利增長按年升幅65%明顯回落,現價買入,預期至2018年合理理性水位只有約24%。 心態以看到下年的「投資」論,以合理價買入優質公司,對騰訊言,$370左右會是一個好價位,不過需明白,縱使基本因素及預期明年每股盈利未有改變 ,只因投資氣氛轉弱,買入後股價於明年仍有機會下試$267,即跌幅有28%,若果你未有信念或信心為騰訊捱價28%,甚或跌價再加注,那麼還是待股價跌至安全買入價$319才考慮,期間還需留意行業及公司最新狀況,和市場有否調整每股盈利預測。 如以上分析,推而廣之,今年的強勢股,不少仍在相對高位,今年股價超高的升幅,於明年或不易複製,甚至形成一定壓力,所以可留意具實力但今年股價並不強勢的中小股,不排除會成為市場資金的對象。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))    (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】還有那些強勢板塊及股票

是月少了分享,一來是先前辛苦一輪後有點惰性,仍聚焦在股票組合管理工作上,分析研究後則傾向作息一下,所以較少出文;二來是近日的業績公布似乎較為平淡,未見驚喜。 說到分析研究,其實我一直留意很多上市公司,「很多」的定義是以那些有基本質素的賺錢公司論,若果包括其他的低質上市公司,便不可以用「很多」來形容。恒指仍在近十年高位,今年升市較集中已成市場共識,不過近日資金似乎更形集中,部份先前股價強勢也由強轉弱,部份股價則比先前更強,即是越分散便越難跑贏大市,較集中投資的又要選中騰訊(700)及中國平安(2318)等強中之強,不然組合便會逆水行舟! 我今天便審視一下我有留意的上市公司,看看那些板塊/公司持續強勢(以近半年持續守穩50天平均線作準則),那些卻已由強變弱,再嘗試找些共通點,以估算一下市場的想法正往那個方向轉變,現先分享一下觀察後的發現,若有漏網之魚,請指點見諒。 我會就著今天成果作歸納分析,若理出頭緒,再作分享。 [板塊大部份主要公司股價持續強勢] – 國內保險,包括中國平安(2318) – 國內通訊設備,包括中興通訊(763)、長飛光纖光纜(6869) – 國內燃氣,包括中國燃氣(384)、新奧燃氣(2688) – 國內乘用車製造,包括吉利汽車(175)、廣汽集團(2238) – 國內乘用車代理,包括正通汽車(1728) – 國內藥品製造,包括石藥集團(1093)、中國生物製藥(1177)、麗珠醫藥(1513)、三生製藥 (1530)、石四藥集團(2005)、復星醫藥(2196) – 國內藥物研發服務,包括金斯瑞(1548)、藥明生物(2269) – 國內水泥製造,包括安徽海螺(914)、華潤水泥(1313)、中材股份(1893)、中國建材(3323) – 國內教育 新高教集團(2001)、睿見教育(6068)、宇華教育(6169) – 智能產品零件,包括瑞聲科技(2018)、舜宇光學(2382) [板塊小部份公司股價維持強勢,其他已由強變弱] – 國內銀行 – 澳門賭業 – 石油金屬 [公司本身(非於持續強勢板塊內)股價持續強勢] – 恒生銀行(11) – 恒基地產(12) – 新世界發展(17) – 銀河娛樂(27) – 香格里拉(69) – 建滔化工(148) – 德昌電機(179) – 金蝶國際(268) – 康師傅(322) – 維他奶(345) […]

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【紅猴股評】不要誤將「投機」當「投資」

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投資第一要點,是清楚最基本目的是什麼,簡單言可分為「投資」及「投機」,「投資」的買入後可持有及適時加注,「投機」的則需做好風險管理,嚴守止賺止蝕,那麼怎樣去分辯?最容易的是看你投入的注碼,先假設有一百萬元作投資,六合彩是個機會率非常低的「投機」項目,大部份人只會用數十元去買個機會,買馬獨贏命中的機會較大,或許會用上數百元,若是到賭場買大細,機會再大一點,也許注碼會以千元計,但這些賭博項目全輸機會不小,贏輸亦很快有結果,即係冇得用時間守候,理性的人注碼應有限。買股票相對而言,大多情況是有得守,即是有個希望,亦可用止蝕以限制虧損,所以就算是「投機」味較濃,注碼又可以大些。不過,近年有些股票被停牌,過了一段時間還被除牌全輸,有些股票股價可以一小時跌九成,止蝕失效,所以大部份人「投機」沒有基本因素的股票,也自然限制了注碼,假設於今年初用$10,000「投機」了一隻股票,「有幸」賺了200%,即變成$30,000,應該很開心很滿足吧,不過問心,你會從一百萬元的投資資金中,抽多少百份比去「投機」,而「投機」能取得一兩倍回報的機會有幾多,「投機」虧蝕四五成的的機會有多少?每個「投機」項目的勝出率又有多少? 假設今年初用$100,000去「投機」,至今平均賺了100%,即利潤有$100,000,當中還付出心力出出入入,耽驚受怕;同時將另外$900,000買入中華煤氣(3) 作「投資」,只需安心持有,至今回報有20%,即利潤有$180,000,比「投機」賺到的還多。大家怎樣將自己用來投資的資金分配在「投資」及「投機」,還需按自己的性格、目標回報及風險承受能力決定,希望以上的例子能令大家理解兩者的真像,還要莫忘「上得山多終遇虎」,發生在「投機」上機會明顯較大的事實。 那麼怎樣去分辯「投資」及「投機」,可以參考股神巴菲特的說法,他認為若果發現一間好公司,而且知道他們有好的營運團隊,那麼便以合理的價格買入。那麼,只需看另一面,買入不好的公司便是「投機」;另外,以不合理的價格買入好公司,也算是「投機」,所以千萬不要以為以任何價格買入優質公司,還騙自己是在「投資」,好像若果大家在十年前金融海嘯前買入內銀股,較優質的連派息也要多年後才可回本,也不提期間錯失了多少機會成本。 今年港股的升市較集中某些板塊的公司,不少股價已高於以往的合理估值不少,有些公司因轉型升級而得到市場提升估值水平,還可勉強解釋,不然若以不合理的價格買入,其實也是在「投機」,‧不然投資氣氛不再時,不知要留守多少個年頭,才有機會見家鄉!  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 作者:紅猴 [經濟一週「博立群股」] (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】 康哲藥業(867)業績後投資者會議參與後見解

紅猴及Larry Hung於10月中參與康哲藥業(867)業績後投資者會議,要點如下:   公司特色: – 全球去搜索優良藥品,然後引進中國。   優勢: – 強大的銷售策劃、創造和推廣能力;依靠學術推廣,全部推廣人員均是醫護背景畢業,一般畢業前半年已經會加入公司接受培養2800多人、覆蓋省份和大部分地級制醫院,共44000家覆蓋醫院。   選擇藥品: – 獨家性,同一個藥品是獨家在市場,而且是中國獨家代理; – 毛利要超過50%; – 品質好; – 要有差異化; – 競爭性和增長潛力   藥品會有短中長期策略: – 短期,直接引入市場。 – 中、長;在海外已經有銷售,進入儲備目錄,中國還未上市。   產品引入方式: – 簽訂獨家代理協議 – 買斷產品或者產品的中國市場權利(重點方向) – 19在售產品;16個學術銷售;3個代理銷售(中藥、或者學術較低的產品)、現在佔銷售3%,未來份額會越來越低。 – 公司有ERP System,監控不同藥品的銷售。   創新產品(Innovative Drugs): – 2個全球創新產品在3期臨期階段。   進口仿製藥: – 未來發展方向,將來會把原料藥和仿製藥放在一齊,主要做到一致性評價也可以同樣競爭。   管理費用: – 主要費用是固定支出,所以佔比銷售在這兩年呈下降趨勢。   手頭現金: – […]

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【紅猴股評】[業績分析] I.T.(999) 增長靠中國及日本 (2017/10/25)

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I.T.(999)於昨天收市後公布業績,已即時將主要數據,加入業績分析DIY表,會在此文下分享,大家可看看。 – 時間關係,今天對I.T. 業績暫作簡評。上半年收入按年持平,主要受香港收入倒退拖累,中國微增,日本持續大升。看同店銷售,第二季(2018年6月至8月)香港跌6.9%,中國跌3.1%,日本升33.3%,但全部也較第一季小幅回落。 – 毛利率上升,為純利按年大升55%主因,匯兌收益由負變正亦有幫助。經營溢利方面,港澳仍虧損1.1億港元,中國及日本分別按年升16%及34%,以金額計,後者多前者的一倍,仍是近年業績增長主力。 存貨週轉天數持續上升,集團解釋主因業務持續擴張,特別是內地業務擴張加快,加上香港業務銷售走勢低於原先預期所致。 – 公布業績前,市場預期是年度(至2018年3月)每股盈利$0.36,參考過往股價走勢,目標價估值市盈率在13至14倍間,取中位數,即$4.86,合理估值$3.9,昨天收報$4.2。業績有好有壞,看市場反應再定奪催化劑是正還是負,若市場反應負面,以「立體九宮格」論,也非「投資」時機;若市場反應中性,則以較低股價買入較安全。 –               作者:紅猴 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有盈富基金(2800))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) — – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面 –

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【紅猴股評】還可看好港股嗎? (2017/10/24)

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恒生指數於過去十年,基本是上下徘徊,原地踏步,若未能買入並持有優質增長股,相信投資者從股票的投資回報有限,買入盈富基金(2800)似是只為了收息,一不小心「遇股不淑」還可能有所虧損!同時間,香港樓價卻拾級而上,債市也在低息環境表現理想,加上不少投資者過往於股市的經歷不算理想,自然捨難取易,所以資金逐漸湧向樓市,離棄股市,直到今年,恒生指數終有突破性表現,勇闖十年高位,還見有餘未盡。     投資者在恒生指數突破新高後自然出現畏高症,加上美國自去年加息後,今年更計劃縮表,資金流動性有減退之虞,更顯擔心。不過,於過往美國的加息週期,股市也可同步造好,因加息縮表背後,實代表美國經濟強勁,美國理應也不會令收水速度失控,此平衡狀況反而是股市的最佳投資期。另一方面,歐洲經濟也理想,已一段時間未聽過「歐債危機」四個字,所以歐洲央行亦不再積極放水。可是於此環境下,歐美企業盈利仍持續強勁,為歐美股市強勢帶來最基本的支持。歐美經濟不錯,以出口到已發展國家的新興及亞洲市場也受惠,加上美元偏弱,資金自年初持續流入,新興及亞洲國家的貨幣及股市亦同步上揚。     恒生指數重返2015年的「港股大時代」高位,投資者又害怕當年的大跌市重現,不過需理解這兩個年頭的升市原因,才可下定論。2015年的全球及中國經濟仍然膠著,升市主要受國策放水以求造好股市,務求為經濟及企業帶來水源,可惜因股市迅即失控而收水,以致港股升得快時跌得亦快。至於今年,如上提及,全球經濟也理想,中國經濟增長也不賴,通脹溫和,PMI一直在50以上,供給則改革見成效,企業盈利增長明顯,人民幣亦回穩,走資暫息,對中國因素越來越重的港股有基本支持。資金源頭方面,中國政府今年未見積極如2015年般放水谷股市,國內股市仍憑企業盈利增長而穩步上升;至於港股,除受惠全球資金重新佈局新興及亞洲市場,北水透過「港股通」增持投資也成為另一個催化劑。     有投資者擔心美股牛市多年,估值比過往平均合理值高,若然大跌,將影響全球投資氣氛,港股也勢必受影響。不過,最近留意兩則新聞,可令大家減輕此憂慮,先是股神巴菲特於9月尾表態,對美股仍然樂觀,而他的言論一向中肯,比那些經濟學家及所謂投資專家更值得參考。另外,大企Walmart是月於今年股價高位宣佈回購計劃,相信也認同美國經濟及股市大幅調整的機會不大。 –   紅猴 經濟一週「博立群股」作者 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有盈富基金(2800))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) — – [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面 –  

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【紅猴股評】靜市重分析,旺市打遊擊 (2017/10/23)

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港股上星期四下午急跌,跌得也頗為全面,最特別是這個下跌幅度似乎是昨天全球獨有,其他股市相較平靜。美股昨晩一開市也跌不少,其後拾級回升,道指及標指更反升收市。   若非週四的跌市,傳媒這幾日也不會為「股災三十週年 」大造文章,什麼週年真的會有這麼大的心理影響嗎?應該沒有吧!不過,有一點值得留意,美股當年大跌,其後歸因於估值高及程式沽盤,但非具說服力,而那時經濟數據卻是理想,先前的升市又非太虛,可見牛市可靜悄悄隨時終結,未必有一突發事件去觸動。   可是,大家其實自己也可感受到市場資金的威力是否有減退跡象,之前也提過的簡單方法,若果大市對好消息的正面敏感度減少,而大市對壞消息的負面敏感度增加,牛市便有機會逐漸結束。   如週日的文章提到,我現時對港股的方向仍是看好,因是次升市背後實多於虛,不過一如以往,我是一個尊重市場的投資者,不會將自己放得太大。究竟恒指市盈率要如以往泡沫市般超過20倍,資金才撤退,還是15倍已介準備撤退時,時間背景不同下,根本沒有肯定答案。   又好像 吉利(175),過往每年最高市盈率約15倍,若以是月造出的歷史新高$27.75計,預期今年市盈率達23倍,估值這麼高,有說今年盈利升近倍,不過其實去年也是;有說吉利已非吳下阿蒙,品牌及產品檔次已提升,這個同意,那麼究竟估值應去到多少,18倍、20倍、25倍還是30倍?市場其實未有共識,這是機會所在,亦是風險所在。   我是一個現實派,近年香港時興startup,理想派(只為了改變世界的除外)認為創立一個startup,經過多輪融資,上市退出,甚至未上市已退出,便可賺個盤滿缽滿。不過,現實上需知道,startup的成功比率是大幅低於失敗比率,創辦人骨子裡是否有特別點子,有實力,及有很多人忽視卻很重要的執行能力,才是成功關鍵。   投資股市也類同,氣氛好時大部份投資者偏向理想,以為必可賺個盤滿缽滿,自己的一套所向無敵。可是現實上股市有牛熊週期,時間一拉長,仍能賺錢的投資者,一直的說法是只佔三成,我認為懂得調控心理及擁有良好執行能力,是成為長線成功投資者的重要因素。   我是一個現實派,在資金充裕的牛市,什麼大小道理也可令股票的估值水漲船高,但資金可以來如風,也可去如風,當資金不在,滿有憧憬的高估值其實什麼也不是,所以我一直有心理準備,大市可隨時牛轉熊,只是現時經濟增長較實,牛轉熊的機會比兩年前低,但是仍不排除這個機會,就像三十年前的美股。   今年的港股升市和以往一樣,間中會出現「狼來了」式的跌市,昨天的可能也是,不過狼始終真的會來,但不知是何時,所以當大市及個股估值(如吉利)有翻咁上下,便要「摸著石頭過河」,怎樣摸?   一直以來,我的投資策略可用十個字形容,就是「靜市重分析,旺市打遊擊」,參考重點在「估值區間」。   過往數年,港股可定義為靜市,恒指就是上上落落,投資者要賺錢,需重分析,看業績,選好股,掘催化劑,及找估值區間。因為市場資金有限,大多會落在質素優良及有催化劑(如好業績)的公司上,再以估值區間務求低買高賣。       今年, 港股可定義為旺市,有要求的投資者仍需看業績,至少需避開衰股,何況今年資金也集中投好股;仍需掘催化劑,令資金用得更有效率。至於估值區間也不可忽視,如先前談到的吉利,當股價超過過往合理情況下的最高估值時,便需看看有否足夠理據令市場提升其估值水平,又或最終今年盈利會較現時市場預測高(當然若有很強信念長線看好其前景及業績,不理現時估值高低也要買入長線持有的則另作別論),不然我會將高估值買好股定義為「投機」,今年也曾在高估值買入吉利並賺錢沽出,但會視此行為作「打遊擊」。   又如創科實業(669),8月中公布業績後,我認為有催化劑,翌日裂口高開7%也要在$37.65買入,因那時預計其今年合理最高估值有$42.3,旺市還找到這些好股「投資」機會也不錯,到昨天收報$43.7,連期間派息已有17%回報,除非有信心看好到下年,不然已可啟動止賺機制。 若果現時才買入並只看今年,便需以「投機」視之。   當投資者察覺到大市是一個旺市時,很多好股的股價已高於是年的合理估值,甚至是合理最高估值,若仍想參與,不少會是「投機」標,不再是靜市般低價買入,期望一段時間後高價沽出,成交偏少,而是傾向較多「打遊擊」,即是於有足夠的控制風險計劃後,遇到機會(可源自技術分析)高價也買入,期望較短時間後可高價沽出,有需要時有紀律去止賺止蝕。我不會天真去期望「打遊擊」能每次皆勝,最重要是勝仗多於敗仗,勝仗賺幅多於敗蝕幅,便可取得最終勝利。     這種策略的缺點,是需用較多時間看市,並增加成交及交易成本,但我會視此為買「大市忽然牛轉熊保險」的保金。另外,若買入吉利持有不放,自然可賺盡升幅;若是以「打遊擊」從其升浪中賺數次升幅,自然有所不及。   不過,我一向不介意大牛市時賺得比別人少,因為從二十多年的股票投資經驗,知道大跌市下能力保不失,甚至有錢賺才是更重要。 要計算投資成功否,不是只計升市時,是要在一個牛熊週期完結後,賺得仍比別人多,才算是真正成功。為什麼有七成投資者長線未能在股市賺錢,就是忽略了這個道理。 – 我投資的座右銘一直是:「靈活變通,穩中求勝」!  – (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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【紅猴股評】2015年及2017年港股牛市的分別 (2017/10/16)

紅猴Michael

恒生指數近日重返2015年的「港股大時代」高位,投資者普遍有「畏高症」,自然會害怕當年的大跌市重現。相同情況,騰訊(700)過往每次股價重上歷史新高時,「畏高症」又會令投資者普遍認為其升勢時日無多,可是事實其股價卻是屢創新高,因為這是建基於實質的盈利增長。 (圖片來源:港股360) ———————————————————————————- 投資者應該用估值高低,而非股價高低,去衡量一隻股票的投資價值,整個股市亦然。 ———————————————————————————- 2015年4月,恒生指數只消數天便急升至超過28000點,於此高水平徘徊個多月後回落,最後當年更大跌收場;於恒生指數高位期間,港股成交非常暢旺,大中小股皆炒得不亦樂乎,泡沫爆破後,大中小股股價也大幅回落,以致大部份投資者於2015年也難逃虧損。為什麼會用泡沫去形容2015年的「港股大時代」,因為泡沫是虛不是實,當年全球及中國經濟仍然膠著,升市主要受國策放水以求造好股市,務求為經濟及企業帶來集資水源,可惜因股市迅即失控,中國政府隨即收水,北水流走,以致港股升得快時跌得亦快。 至於今年,雖然美國正進行加息縮表,但背後實代表美國經濟強勁,美國理應也不會令收水速度失控,此平衡狀況反而是股市的最佳投資期。另一方面,歐洲經濟也理想,已一段時間未聽過「歐債危機」四個字,所以歐洲央行亦不再積極放水。可是於此環境下,歐美企業盈利仍持續強勁,為歐美股市強勢帶來最基本的支持。歐美經濟不錯,以出口到已發展國家的新興及亞洲市場也受惠,加上美元偏弱,資金自年初持續流入,新興及亞洲國家的貨幣及股市亦同步上揚。 ———————————————————————————- 港股正處健康慢牛,投資者需自我增值應對! ———————————————————————————- 全球經濟也理想,中國經濟增長也不賴,通脹溫和,PMI一直在50以上,供給則改革見成效,企業盈利增長明顯,人民幣亦回穩,走資暫息,對中國因素越來越重的港股有基本支持。資金源頭方面,中國政府今年未見積極如2015年般放水谷股市,國內股市仍憑企業盈利增長而穩步上升;至於港股,除受惠全球資金重新佈局新興及亞洲市場,北水透過「港股通」增持投資也成為另一個催化劑。 經濟及企業盈利增長,加上資金來源較健康,今年的港股牛市,明顯較2015年時更實質,升市中的調整當然不可排除,但除非出現重大地緣政治危機,不然港股這次健康慢牛,現在仍是可以看好。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– – 最近一篇「怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅?」成為了紅猴「All Time」最高瀏覽量三甲,特別有意思。首先,我於2017年7月重新於Blog作免費心得分享,仍然得到不少朋友支持,心感欣慰!另外,我始終認為貼地以小投資者也懂的角度作分析,才能得到共鳴,若然將教科書一套的估值方法搬出來,而結果小投資者是無法免費取得當中數據去計算,得物無所用,又有何意思! – (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))  (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)– [博立資本網站面世] 我和股票投資拍檔Larry Hung成立的「博立資本」上週已開工大吉,非常感謝大家的留Like及留言支持!我們亦隨即開始調研工作,逐步安排和目標上市公司管理層會面,並會將消化後的資訊盡快在今天正式面世的網站(按下圖連結)和大家分享! #記住bookmark #與管理層會面

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