【紅猴股評】[與管理層會面系列] 持續做大的東江集團(2283)

昨天收市後東江集團(2283)公布全年業績,我已分享了財務摘要,並作初步分析(按此重溫),不過仍有一些疑問,所以今早出席其業績會,希望能得到答案,現在也作個分享。   – 業績提到集團在手訂單於2017年12月31日較2016年12月31日增長22.3%,預計一年內可逐步轉化成收入,再加上今年所接轉化期較短的新單,我預期今年收入至少按年升25%   – 毛利率仍有提升空間,源於持續調整產品組合(如減家電,加智能)、提升自動化及機器使用率,不過我認為幅度沒2017年般大,加上繼續優化營運成本,我預期今年純利至少按年升30%   – 業績提到2017年訂單飽滿使生產線趨於滿負荷水平,不過集團已一早為今年增加的生意擴產,部份新產能亦隨時開通;另外,因預期生意增長理想,今年會作出2.3億港元資本開支,比去年1.7億港元多,主要買入及更換機器提升自動化   – 集團上市時承諾派息比率至少30%,今年為47%,少於去年的56%,因需預留資金作收購,目標是規模較大、有盈利、產能及技術能和現有資源產生協同效應;集團目標是利用現金提升每股回報   – 去年12月以約的2,380萬港元策略性入股英國一間醫療手術用機械人系統平臺公司Precision Robotics,不應視為收購,主要為佈局提升公司在醫療及個人護理界的知名度,兩三年內對公司影響不大   – 新經濟板塊(包括智能家居、醫療及個人護理、手機及可穿戴設備)增長明顯,預期今年持續有理想增長;收入佔比達兩成的汽車板塊,去年收入持平,預期亦有穩定雙位數增長,波動在於付運模具交付時間   – 汽車模具的毛利率最高,上述新經濟板塊注塑組件的毛利率也超過30%,商用通訊設備則有接近30%   – 2017年集團的最大客戶,包括Polycom(商用通訊設備)、美國領先智能手機品牌、歐洲領先個人護理品牌、美國領先互聯網企業下的智能家居產品品牌及德國第一線汽車品牌   – 集團正與美國領先智能手機品牌研發新產品,預期2019及2020收入相等去年注塑組件製造收入的一個重要比重;另外,亦正為耳機主要品牌開發無線耳機業務   – 自2017年中大股東配股後,股票成交量比前增長十倍,但股票成交量仍較低,但管理層暫未有辦法提升   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有東江集團(2283)) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】在正常估值區間下仍不有空間的中國金融股

原文刊登日期: 2018-01-18 內銀股近日可謂勢如破竹,現價還有上升空間否? 跟據市場最新預期數據,及參考過往數年的正常估值區間,我現時預測下列四間內銀股的今年估值區間高位分別是 建設銀行(939) – $8.17 (現價$8.42) 工商銀行(1398) – $7.18 (現價$7.16) 招商銀行(3968) – $37.8 (現價$36.1) 中國銀行(3988) – $4.28 (現價$4.41) 可見股價平均基本已達標,不過卻不代表股價已沒上升空間。首先,隨著預期經濟增長理想,息差擴大,壞賬減少,現時的市場預期盈利將有被調升空間;另外,過往數年被壓抑的低估值水平亦有機會被市場提高;再者,若果港股投資氣氛持續提升,逐漸變成泡沫,估值還可發展至非理性水平,不過若達此不健康狀況,卻非好事! 簡單來說,四間內銀股股價到此地步,暫時已介今年高位,但若相信上述首兩點,股價今年仍有上升空間,但已較難預測可升至何水平。當然,若認為上述首兩點不會出現,現價則已差不多。現在而言,我傾向相信第一個情況。 當然,若果仍然有一隻優質中國金融股,現價對我現時預測正常估值區間高位還有一定距離,加上業績持續優異,還有不少催化劑的,大家又會否把握?   中國平安(2318)去年股價壓內銀股,今年至今升13.7%,升幅暫時落後上列四間內銀股。不過,我現時預測正常估值區間高位為$108.1,現價則是$92.5,大家可作個參考,自己再作決定。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有建設銀行(939)、工商銀行(1398)及中國平安(2318) ) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】「失敗」才是好幫手

原文摘自: 2017-01-06 經濟一週「博立群股」   最近與兩位正在求學階段的大學生傾談,他們不約而同提起今年投資認股證及牛熊證,回報可以很豐厚的事情。一個見有同學因此賺不少,問自己應否也選這個方向;另一個則已積極參與,但至今經歷了順勢賺大錢後,遇到一個逆浪後又打回原形。每逢牛市旺市,總有這些相類的故事,所以我亦沒大感覺。我不排除少數投資者著實很棒,能夠掌握到股價的短線走勢,藉衍生工具持續賺錢,但我相信他們也付出很大努力,去鑽研出一套實用的方法,並很有紀律去執行,而非表面看般容易。可是,大部份卻因為賺錢而心雄,以為自己真的很棒,而忽略主導權仍在市場而非在自己手裡的事實,結果大市忽然逆轉下,因莊閒不分,自以為是而走避不及。投資港股超過二十年,大型升跌浪也有數次,每次升浪高調大勝者不下其數,市場逆轉後卻轉趨低調亦大有人在,至於他們是變得謙虛,還是不想示人以弱,大家心照! 這個社會很喜歡吹捧成功故事,傳媒更是表表者,起著推波助瀾的角色,這也無可厚非,因為正面的事情才可以勾起大家定下崇高目標的鬥志,傳媒也認為這內容更有價值,才多人看。當這些成功故事最後失敗收場,卻鮮有被人提起,或許當事人也樂於分享成功與失敗,並非只想報喜不報憂,只是後者不受重視吧,尤其傳媒更大多興趣不大。可是在現實上,凡事那有這般一帆風順,遇到挫折基本是避不了,很多人只管訂下崇高目標,最終一事無成,主要原因是莫視執行及持續檢討的重要性,所以我認為,失敗的故事其實更有價值,因為知道後可在執行上避免重蹈覆辙,減少走冤枉路的成本,就算遇到相類的事情,前人的處理方法及得到的教訓,也是不可多得的經驗。 對兩位年青人,我也分享了我上述的觀察,但未有勸喻他們不好去投資衍生工具,因為未試過,或未試夠,心癮是不會息,何況誰會知道他們也許會最終練得一身好武功,成為真正的少數投資者!不過,我也忠告兩點,一是要問清楚自己投資衍生工具是否適合自己的性格,食不安睡不樂還勉強去做,做不到好決定,不會有好成績。另外,千萬不要借貸,很多人說年青人輸得起,最多輸哂現金,還有時間重頭來過,但借貸做高風險投資,則可以是無底深潭!不過,再想深一層,年青人是否真的輸得起,不需向自己及家人負責? (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】恒生指數及國企指數的2018年目標

恒生指數於2017年上升36%,國企指數則稍為落後,上升25%,不過不排除今年會反客為主,催化劑包括國內經濟增長及公司盈利增長更結實、內銀估值有機會因市場對其壞賬擔憂減輕而調升、供給則改革成果擴展到不同行業、 A股入摩的利好效應、H股全流通的正面憧憬等。 港股已呆滯多年,去年指數雖然大升,但估值仍屬合理。若果公司盈利估值合理,縱使市場未再提升其估值水平,盈利增長多少,股價理應亦增長多少,指數條數理應也這樣計。 根據香港經濟日報今天報導,綜合市場預測,恒生指數及國企指數全年盈利估計有15.0%及20.7%升幅。恒生指數於2017年高見30000,若今年最高點隨盈利增長上升15%,即可見34500;同一方法估算,國企指數可見14200。 目標看似很牛,但推論卻很正常,當然前提是盈利增長需達標,所以我們仍需留意指數成份股公司的業績能否令市場滿意,3月會是關鍵時刻。另外,整體估值水平會否被下調,這個需留意中港及全球經濟狀況,及加息縮表速度和預期有否落差。 還有,港股資金源頭也很重要,去年靠北水及外資兩條水喉全年射住, 恒生指數成為全球升幅之最。今年初,形勢暫時仍屬利好,國內春節前降準,美匯指數不只升不破94,近日還跌至92(下圖來源:bloomberg.com),MSCI Emerging Markets Index(下圖來源:msci.com)年初升破去年新高。 當然投資也莫忘風險, 所以我們需持續觀察上述好消息會否變質,甚至反過來變成壞消息。另外,指數對明顯好消息沒反應,對不太明顯的壞消息,負面反應卻很大,更要加倍小心。       (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】投資行業龍頭,還是後起之秀?

  我於10月上旬在「紅猴Blog」寫了一篇文章,分享怎樣才可長揸騰訊(700)不放,賺盡升幅,結果錄得歷史最高瀏覽量,可見這是投資者現時最想知道答案的問題。簡單歸納一下內容,要有信念長期持有一隻股票,最基本是公司質素優良,不只是過往及現在,未來能否維持競爭優勢也很重要。不過,我們也需現實一點,現今由互聯網發展至人工智能速度,行業龍頭一個適應不到新科技,也會隨時變得落後於人,所以需不時檢討幫助公司維持競爭優勢的「護城河」還存在否。 另一方面,既然想賺盡股價升幅,先決條件是盈利需持續有增長,股價才會跟隨上升。股價上升主要源於兩個因素,一個是市場賦予更高的估值,若果「護城河」能越深越闊,取得大部份市佔率,併除潛在競爭,估值水平亦會越高。不過,市場何時會提升公司的估值水平,較難於捉摸,所以另一個因素可謂更為基本,便是股票估值隨盈利上升而增加,很多投資者卻忽視了此點,常因公司股價連年上升而認為不再便宜,他們需理解,縱使估值水平不變,若果公司每股盈利升五成,股價上升50%也只是正常不過。 行業龍頭雖然也會不適應市場變化而倒下,可是這情況好像越來越難出現,因為這些公司財力雄厚,可以不斷投資新科技,反而令後起之秀難於競爭,發展中段便告墮馬陣亡。當然,後起之秀也有突破重圍之時,可是此時行業龍頭又會提出收購,一來收歸己用,二來用不著也可消除競爭,後起之秀自知持久戰艱辛,行業龍頭也懂抄襲迎戰,大多還是選擇提早套利,好像互聯網行業,Winner takes all便是一個常態。 騰訊長升長有,不少投資者便會出現「畏高症」,不敢買入之餘,還會問有否另一隻估值仍在低位,而現在買入可以長持不放的公司。投資者往往喜歡向難度挑戰,希望能識股於微時,趁低價買入,伴隨公司成長,股價上升時一直持有,直至公司發展步入黃昏,才高價沽出,充滿滿足感。可是事實上這樣說易行難,想想創投基金有專才及資源去分析分業,深入了解潛在投資公司及其管理層,經過多重考量才做決定,但他們也會做好分散投資,因知道失敗的機會率也不少。對小投資者言,是否可以將投資分得太散以平衡風險?另一方面,現今資訊發達下,估值仍在低位的優質中小型公司可謂買少見少,何況成長途中亦會遇到不少挑戰,若持貨較集中是否可承受當中股價震蕩?騰訊已度過行業激烈競爭的階段,在互聯網某些領域已是領頭羊,面對的是每間公司也需面對的經濟及政治風險,相對後起之秀,投資者會更有信心買得多,揸得緊,那麼是否偏要捨易取難呢?大家可就著個別境況去給答案!  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)) 原文:  經濟一週「博立群股」 (9/12/2017) (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】中國平安(2318)的估值博奕

  (原文: 2017.11.21) 今早講了騰訊(700)估值(按此重溫),今晩到另一市場熱門中國平安(2318),兩隻股票為現時組合重中之重,是一步步累積起來的,後者佔比較前者還多,最近組合當然受惠不少,可是我亦明白「水能載舟,亦能覆舟」的道理,近日升得太急,其實反令我不安,我較傾向慢牛。不過,股價雖然貴,但卻仍非泡沫地步,尤其是若看到下年而言,所以暫不想減持,除非認為個大市出問題。然而,急升後有回調,理應無可避免。 持有中國平安已有一段時間,在$35至$45也悶了差不多兩年,不過我喜歡此公司,所以成了基本盤。保險股往往以內涵價值作估值基礎,不過我還是傾向以較簡單的市盈率作估值,因為中國平安的盈利不似同業般波動,逐年穩步增長,2015年中港股市大幅回調下,其投資收益仍做得不錯。難得過往數年的估值市盈率也形成模式,在9至13倍間,於公布去年全年業績後的4月尾,以當時市場預期今年每股盈利計算,我估算今年目標價可達$55,對那時股價$43.8言,仍有不錯的25%水位。 當然,現在的中國平安已非吳下阿蒙,今天收報$86.2,以最新市場預期今年每股盈利計算,預期市盈率已達17.9倍。當一隻股票股價明顯衝破正常的估值區間時,我會考量一下市場是否在調升其估值水平,市場正預期中國平安的每股盈利平均每年增幅在20%,以PEG去計算盈利持續增長企業,20倍的估值市盈率也可接受,何況優質企業還可加上溢價。若以此去估值,中國平安今年及明年目標價分別可達$96.1及$112.4;若保守點以18倍市盈率作估值,今年及明年目標價分別亦可達$86.5及$101.1,所以最近有投行將目標價提升至$100,也非不合理。 昨天,中國平安管理層再次公開認為其股價被市場大幅低估,認為集團並非只是一間保險公司,加上投資的陸金所等FinTech項目亦開始逐步成熟,近日若15倍的市盈率(沒錯!他們也用上市盈率作估值),相比科技公司高達60倍的市盈率,估值應有不少提升空間,若市場認同其論調,上一段的估值便會變得合情合理。 (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700)及中國平安(2318))  (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)   

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【紅猴股評】估值區間往往由投資氣氛變化形成

  11月21日文章為騰訊(700)於季績後作估值更新,不過留意這個估值是屬於2018年,並非2017年!當時亦提到「昨天再升至最高位$420收市,即預期今年市盈率52.5倍,比我估算的最高市盈率46倍,高出14%」,即代表當時仍買入,但只在今年內爭朝夕的話,是充滿「投機」性,需清楚箇中風險。 至今計, 騰訊於11月21日創了股價歷史最高位$439.6,以最新預期每股盈利計,即預期2017年市盈率的54.4倍。那天文章提到,「我較保守以2015年至2017年的市盈率走勢衡量2018年估值」,即是假設今年的高估值為非理性,並非新常態,所以不具參考性,我現時並未改變此保守取態,會以26至46倍作為騰訊的2018年市盈率估值區間,隨著預期每股盈利有所變動,現時預測的2018年估值區間在$267至$473,合理估值在$370,安全買入價在$319。 騰訊的基本優勢未有改變,估值區間上下限便代表著投資氣氛,就好像去年第四季的投資氣氛低潮,騰訊股價也積弱,製造了買入良機。不過,現實一點,大家不好期望騰訊明年股價會有今年的升幅。首先,股價去年尾收報$189.7,即去年市盈率39倍,並非理性估值區間最高位,而此價也等於預期今年市盈率23倍,還低於今年合理估值區間低位,若只計升至理性估值區間最高位46倍,亦已有100%升幅。 另一方面,以今天收報$376計,預期今年市盈率仍有47倍,稍高於理性估值區間最高位。$376亦是預期明年市盈率37倍,仍略高於明年合理估值水平。再加上現時市場預期明年每股盈利增長按年升27%,比至今預期今年全年每股盈利增長按年升幅65%明顯回落,現價買入,預期至2018年合理理性水位只有約24%。 心態以看到下年的「投資」論,以合理價買入優質公司,對騰訊言,$370左右會是一個好價位,不過需明白,縱使基本因素及預期明年每股盈利未有改變 ,只因投資氣氛轉弱,買入後股價於明年仍有機會下試$267,即跌幅有28%,若果你未有信念或信心為騰訊捱價28%,甚或跌價再加注,那麼還是待股價跌至安全買入價$319才考慮,期間還需留意行業及公司最新狀況,和市場有否調整每股盈利預測。 如以上分析,推而廣之,今年的強勢股,不少仍在相對高位,今年股價超高的升幅,於明年或不易複製,甚至形成一定壓力,所以可留意具實力但今年股價並不強勢的中小股,不排除會成為市場資金的對象。   (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有騰訊(700))    (以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)  

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【紅猴股評】還有那些強勢板塊及股票

是月少了分享,一來是先前辛苦一輪後有點惰性,仍聚焦在股票組合管理工作上,分析研究後則傾向作息一下,所以較少出文;二來是近日的業績公布似乎較為平淡,未見驚喜。 說到分析研究,其實我一直留意很多上市公司,「很多」的定義是以那些有基本質素的賺錢公司論,若果包括其他的低質上市公司,便不可以用「很多」來形容。恒指仍在近十年高位,今年升市較集中已成市場共識,不過近日資金似乎更形集中,部份先前股價強勢也由強轉弱,部份股價則比先前更強,即是越分散便越難跑贏大市,較集中投資的又要選中騰訊(700)及中國平安(2318)等強中之強,不然組合便會逆水行舟! 我今天便審視一下我有留意的上市公司,看看那些板塊/公司持續強勢(以近半年持續守穩50天平均線作準則),那些卻已由強變弱,再嘗試找些共通點,以估算一下市場的想法正往那個方向轉變,現先分享一下觀察後的發現,若有漏網之魚,請指點見諒。 我會就著今天成果作歸納分析,若理出頭緒,再作分享。 [板塊大部份主要公司股價持續強勢] – 國內保險,包括中國平安(2318) – 國內通訊設備,包括中興通訊(763)、長飛光纖光纜(6869) – 國內燃氣,包括中國燃氣(384)、新奧燃氣(2688) – 國內乘用車製造,包括吉利汽車(175)、廣汽集團(2238) – 國內乘用車代理,包括正通汽車(1728) – 國內藥品製造,包括石藥集團(1093)、中國生物製藥(1177)、麗珠醫藥(1513)、三生製藥 (1530)、石四藥集團(2005)、復星醫藥(2196) – 國內藥物研發服務,包括金斯瑞(1548)、藥明生物(2269) – 國內水泥製造,包括安徽海螺(914)、華潤水泥(1313)、中材股份(1893)、中國建材(3323) – 國內教育 新高教集團(2001)、睿見教育(6068)、宇華教育(6169) – 智能產品零件,包括瑞聲科技(2018)、舜宇光學(2382) [板塊小部份公司股價維持強勢,其他已由強變弱] – 國內銀行 – 澳門賭業 – 石油金屬 [公司本身(非於持續強勢板塊內)股價持續強勢] – 恒生銀行(11) – 恒基地產(12) – 新世界發展(17) – 銀河娛樂(27) – 香格里拉(69) – 建滔化工(148) – 德昌電機(179) – 金蝶國際(268) – 康師傅(322) – 維他奶(345) […]

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【紅猴股評】不要誤將「投機」當「投資」

投資第一要點,是清楚最基本目的是什麼,簡單言可分為「投資」及「投機」,「投資」的買入後可持有及適時加注,「投機」的則需做好風險管理,嚴守止賺止蝕,那麼怎樣去分辯?最容易的是看你投入的注碼,先假設有一百萬元作投資,六合彩是個機會率非常低的「投機」項目,大部份人只會用數十元去買個機會,買馬獨贏命中的機會較大,或許會用上數百元,若是到賭場買大細,機會再大一點,也許注碼會以千元計,但這些賭博項目全輸機會不小,贏輸亦很快有結果,即係冇得用時間守候,理性的人注碼應有限。買股票相對而言,大多情況是有得守,即是有個希望,亦可用止蝕以限制虧損,所以就算是「投機」味較濃,注碼又可以大些。不過,近年有些股票被停牌,過了一段時間還被除牌全輸,有些股票股價可以一小時跌九成,止蝕失效,所以大部份人「投機」沒有基本因素的股票,也自然限制了注碼,假設於今年初用$10,000「投機」了一隻股票,「有幸」賺了200%,即變成$30,000,應該很開心很滿足吧,不過問心,你會從一百萬元的投資資金中,抽多少百份比去「投機」,而「投機」能取得一兩倍回報的機會有幾多,「投機」虧蝕四五成的的機會有多少?每個「投機」項目的勝出率又有多少? 假設今年初用$100,000去「投機」,至今平均賺了100%,即利潤有$100,000,當中還付出心力出出入入,耽驚受怕;同時將另外$900,000買入中華煤氣(3) 作「投資」,只需安心持有,至今回報有20%,即利潤有$180,000,比「投機」賺到的還多。大家怎樣將自己用來投資的資金分配在「投資」及「投機」,還需按自己的性格、目標回報及風險承受能力決定,希望以上的例子能令大家理解兩者的真像,還要莫忘「上得山多終遇虎」,發生在「投機」上機會明顯較大的事實。 那麼怎樣去分辯「投資」及「投機」,可以參考股神巴菲特的說法,他認為若果發現一間好公司,而且知道他們有好的營運團隊,那麼便以合理的價格買入。那麼,只需看另一面,買入不好的公司便是「投機」;另外,以不合理的價格買入好公司,也算是「投機」,所以千萬不要以為以任何價格買入優質公司,還騙自己是在「投資」,好像若果大家在十年前金融海嘯前買入內銀股,較優質的連派息也要多年後才可回本,也不提期間錯失了多少機會成本。 今年港股的升市較集中某些板塊的公司,不少股價已高於以往的合理估值不少,有些公司因轉型升級而得到市場提升估值水平,還可勉強解釋,不然若以不合理的價格買入,其實也是在「投機」,‧不然投資氣氛不再時,不知要留守多少個年頭,才有機會見家鄉!  (利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票) 作者:紅猴 [經濟一週「博立群股」] (以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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【紅猴股評】 康哲藥業(867)業績後投資者會議參與後見解

紅猴及Larry Hung於10月中參與康哲藥業(867)業績後投資者會議,要點如下:   公司特色: – 全球去搜索優良藥品,然後引進中國。   優勢: – 強大的銷售策劃、創造和推廣能力;依靠學術推廣,全部推廣人員均是醫護背景畢業,一般畢業前半年已經會加入公司接受培養2800多人、覆蓋省份和大部分地級制醫院,共44000家覆蓋醫院。   選擇藥品: – 獨家性,同一個藥品是獨家在市場,而且是中國獨家代理; – 毛利要超過50%; – 品質好; – 要有差異化; – 競爭性和增長潛力   藥品會有短中長期策略: – 短期,直接引入市場。 – 中、長;在海外已經有銷售,進入儲備目錄,中國還未上市。   產品引入方式: – 簽訂獨家代理協議 – 買斷產品或者產品的中國市場權利(重點方向) – 19在售產品;16個學術銷售;3個代理銷售(中藥、或者學術較低的產品)、現在佔銷售3%,未來份額會越來越低。 – 公司有ERP System,監控不同藥品的銷售。   創新產品(Innovative Drugs): – 2個全球創新產品在3期臨期階段。   進口仿製藥: – 未來發展方向,將來會把原料藥和仿製藥放在一齊,主要做到一致性評價也可以同樣競爭。   管理費用: – 主要費用是固定支出,所以佔比銷售在這兩年呈下降趨勢。   手頭現金: – […]

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