【聶SIR】賺得倍升股的必須心理質素 (上) (2017/10/09)

 

如果給大家兩年半的日子,選出一隻倍升股,容易嗎?
若將目標上調至10隻,容易嗎?若換成要選出100隻,大家又認為是易還是難呢?筆者有個習慣,就是每月盤點收費專欄內分析股份的表現,從2015年4月1日成立,截至今年9月30日,剛好就是兩年半,合共選出111隻倍升股,佔總數534隻超過兩成。在兩年半期間約630個交易日,對比那111隻倍升股,即平均不足5.7日選上一隻,相信是現時坊間鮮有的績效。但我更在意是有多少隻股份錄得最高升幅少於10%,其實也有112隻,正是最好和最差表現的股份數目相若。

回報率不少於六成

假設出現最壞的情況,就是那112隻股份全數「報銷」,即蝕盡本金,計出全數534隻股份的平均賬面回報率仍有60.93%,若只以每隻股份投資1,000元計算,總投資金額為534,000元,賬面仍賺超過33萬元,這是截至2017年10月6日得出的數字,即是歷時約兩年半產生的效果。事實上,那112隻股份絕無可能全數「報銷」,較合理應視作每隻股份蝕五成,計出平均回報率由60.93%提升至71.42%;賬面利潤由330,863元提升至387,807元,相差近57,000元。而不論賬面賺逾六成或七成,倘若大家能做到上述績效,難道不會感到滿意嗎?

 

代價發行公告詳情

然而,即使擁有與筆者相若的鑑股能力,卻沒有守候的耐性,最終也無法達致總體回報率超過六成或七成的結果。在此與大家分享一個持股歷時超過一年半才成為倍升股的案例,四海國際 (0120) 是筆者於2016年3月15日分析股份,早於3月11日晚上發佈一則「須予披露交易」公告,歸類為代價發行,引起我的關注。那是與世紀城市國際 (0355) 一起發佈的聯合公告,內容有關延長組成合營投資快遞上海的框架協議至4月12日。事件可追溯至同年1月14日開市前兩間公司發佈的另一則聯合公告,表示四海國際的全資附屬公司Sunview就成立合營企業以投資快遞上海訂立了一份框架協議。Sunview將按每股1元之代價,向持有快遞上海95%股權之現擁有人發行4股新股。於交易完成後,快遞香港將分別由Sunview及現有擁有人持有60%及40%股權。另外,快遞香港將向現有擁有人收購快遞上海之快遞控股權,最終全資擁有全部股權。

 

不換股便無法圖利

交易代價為415萬元,並以現金支付。四海國際也同意向當時的擁有人發行本金額2,380萬元可換股債券A作為代價證券,以結算顧問費。另因不競爭承諾,向現有擁有人發行可換股債券B,本金為3,325萬元。兩批債券的轉換價同為0.35元,相對2016年3月14日收報0.32元,仍是溢價逾9%。而合共潛在發行最高股數為1.63億股,佔當時已發行股數之3.83%。可換股債券為期四年,期間不會支付任何利息,反映持有人要圖利,必須在股價高於0.35元時換成普通股沽出市場套現。

 

昔日股價表現重溫

於去年1月13日此股收報0.33元,之後股價反覆向下,至2月12日收報0.236元,為當時四個月新低。下個交易日 (2月15日) 起股價逐漸回升,至3月11日高見0.325元,卻仍未重上消息發佈前的0.33元,更遑論是轉換價0.35元,相信這是令交易遞延的原因。自3月7日起,股價收高於0.30元,連同3月14日已是第六天,反映股價已企穩於0.30元以上。當時股價0.32元與0.30元比較,升幅不足7%,同時若上述的代價交易要成事,極有可能要讓賣家看到股價為0.35元或以上,這也成了於0.32元買入風險不大的證明。為免篇幅太長,其餘分析及之後的股價發展,將於本周三 (2017年10月11日) 待續。

 

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕
於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。

(以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)








本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。