【美股隊長】金融海嘯贏家訪問錄 – The Invisible Hands (2017/08/02)

金融海嘯贏家訪問錄 – The Invisible Hands

 

20170802

 

 

金融海嘯中的贏家,除了廣為人知《大賣空》(The Big Short)群雄外,還有一眾隱世高手。他們的心法,宜多加鑕研。

 

近來與一些基金經理閒談,人人皆呻到樹葉落埋,蓋心大心細,既怕不夠貨,如指數彈升跑輸大市,客人勞嘈;又怕重倉持貨,高追中伏,一世英名,一朝盡喪。如斯局面,可參考一本名為The Invisible Hands: Top Hedge Fund Traders on Bubbles, Crashes, and Real Money (https://goo.gl/z2aC1u) (作者:Steven Drobny)。

 

此書訪問多位基金經理,他們在2007-08年金融海嘯時期,都能全身而退,沒被抬出場,甚至能獲利甚豐的奇葩。每人都有一篇訪問,他們回想2006-07年金融海嘯前,又是一如現在,面對同一情形:不少資產看似泡沫,例如當年的商品等。明知是泡沫又如何?如果過早清倉,壓力又很大。跑輸大市,隨時給炒魷魚。

 

當時他們有兩個應付的手法:第一是明知是泡沫,但照樣一起炒,不過只炒流通性(liquidity)最佳的對象。例如商品興旺、內地A股由2000點升到6000點,他們也不會因此跑到香港買一些缺乏流通性的細股,反而是造好澳元。因為反正是受益於商品向好、中國熱的因素,澳元廿四小時有交易,而且就算大注持有,要撤退也很容易。這是他們第一個應對的手法。

 

流通性是他們最終成功保命的關鍵。用一個香港的例子說明:漢陽太陽能(566)真是無比雄偉啊!但這又如何?落閘放狗,不能變現,升再多,也只是紙上富貴。

 

又如2015年中,買入A股,當發現不對勁想離場,對不起,全都停牌了。又或香港的細股,完全沒有買盤,就算有也在無限格之外。要沽出某一數目,股價立即崩圍。

 

資產的流通性,平常很少人會留意,因為風平浪靜時是沒有問題。喜氣洋洋時,要買多少走多少也可以。但在特殊情況下,如買盤消失,落閘放狗,不常出現,所以在人們的思考決策中,多沒有包括這一範疇。

 

第二個在書中有提及的手法,是他們會在風平浪靜時,買入長期價外期權。這樣做是因為大市由牛轉熊,也不是即時斷氣。長倉一方不斷有利潤流入,用小量金錢去買遠期(如一年或兩年甚至更遠的)認沽期權,張數已可以很多。當市場有事發生,那些籠底買落的期權,回報可以很驚人。

 

書中有一個例子,是他們買Credit Default Swap(CDS,信用掉期),只是付五個或十多個基點,就算「期權金」全數輸光,也無大礙;後來很多升到數百個基點、一千個基點。平時獲利後,用些「散紙」去買,儲備下來,可以在宇宙大爆炸時再賺一筆。加上早前炒的資產流通性充足,不對勁時早已離場。他們與別人的命運之所以不同,就是由這兩點而起。

 

書本中文版連結:https://goo.gl/UEtmRR

美股隊長講座 / 課程http://homebloggerhk.com/35341/

 

 

 

【業績捷報】Netflix 業績後爆升13%

自六月起,美股隊長已多次於講座中,詳盡分析美企Netflix (NFLX) 的發跡史、營運優勢。美國時間7月17日Netflix公布業績,遠超市場預期 ,訂戶人數更有驚喜://截至6月底,Netflix海外訂閱用戶數首次超過美國訂閱用戶,分別為5,203萬個和5,192萬個;Netflix第二季非美國訂閱用戶數增加414萬。據分析機構FactSet的資料,分析師平均預估為增加259萬;美國則增加了107萬個新訂閱用戶,高於分析師平均預估的63.1萬;Netflix預計第三季將新增365萬國際訂閱用戶,分析師平均預估為320萬。//(新聞來源:路透社)

業績公佈後,Netflix股價大升逾13%。

20170705

美股隊長

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