[王榮昆] 七年之插 —— 吊頸有無得透氣?

前文討論過,如果不幸未能避過開年大插, 該如何調整倉位,找出逃生窗口。今次則分析一下,在這種市況中,放眼全年,還有沒有獲利機會?重倉輕倉,投資部署分別可以非常之大,重倉投資者可能正頭痛如何減倉保命,輕倉投資者,則可能已經磨拳擦掌在等撈低位。下面列出前文的幾個重點:

恒指第1週為跌市的月份佔40%(至年結時也為趺市年的比率也巧合地相若)。
在第1週為跌市的年份中可被定義為開年大插(本欄定義為首兩週中至少一週跌超過4%)的又佔其中70%-75%。
開年大插已七年未見,但在之前其實是常態。
恒指在首月完全沒有機會重回年頭(第一日)的開市價,而次月,及至第一季結束時,能回年頭開市價的機會也是強差人意。

首先,如果投資者完全不採用任何操盤技巧,甚至簡單如分段買入的操作的方法也不採用,單單透過長期持有作為防守策略的話,必須要有以年度為目標的眼界和心理準備,因為投資者的持倉將少過一半機會能獲利,而且波幅驚人,升跌可達接近五成之多。見表一:

表一:「開年大插」年度反彈一覽表,以每月結算價與年初(第一日)開市價相比。

Picture1

可見,無論是打算分段買貨或撈底短抄,都不能不參考市況的走勢,否則在這種恐慌蔓延,情緒化的市況中很難佔到便宜。如果以每月甚至每季為部署,在開年大插的年份中,也不是完全沒有機會的。見表二:

 

表二:「開年大插」每月反彈一覽表,以每月開市價與結算價相比。Picture2a

先看第一季,二月及三月皆有不俗的反彈,如果能在首月成功捉到低位,應該可以獲得非常不俗利潤,就算在二月待反彈趨勢成熟後才入市,以季結前為操作時框,最遲不超過第四月了結,平均來說,也能獲利。但一進入第二季,大市表現又再反覆,估計操作難度將會大增,如果投資者盲目樂觀,部署不足,欠缺操盤經驗或技巧,恐怕還是輸多贏少。

 

直至下半年,觀察七八九月的升跌數據,第三季的表現與第一季又頗為相似,但較為參差,看來比第二季容易不了多少。如果參巧表一的做法,假設從七月才開倉並持有至年底,除了2008年會遭遇高達三成的損失,其餘情況無論升跌,波幅都屬可接受範圍。見表三:

表三:「開年大插」第三季反彈一覽表,以每月結算價與七月第一日開市價相比。

Picture2b

但好消息是,如果按上表假設,在開年大插的年份的第三季入市,開倉並持有至年底,雖然仍然會一半年份坐艇,但只要看看其後一年的表現,就會發現原來這些開年大插之後仍然不能在年底回升的年份,很大機會是一個向下週期的尾聲。除了2001年是下跌週期的中段之外,其餘1995、2003及2009皆能觸底大幅回升,而且走出一個至少兩三年的大趨勢市。見圖一:

 

圖一:「開年大插」未能於當年回升之翌年走勢示意圖:

Picture2c

如果將「表一」及「表三」的十二月份表現比較,即是將第一季持倉到年末與遲至第三季才持倉至年末的損益比較,會發現第三季才入市比較有優勢,雖然同為盈利的年份較為遜色,但同為虧損的年份則大幅縮減,甚至可以扭虧為盈,例如1998年。可見適當的操作,選對入市時間對投資絕對是有重大影響的。見表四:

 

表四:第一季持倉到年末與第三季持倉至年末損益比較:

Picture2d

其實,這種統計回顧必有其盲點,選股眼光和操盤能力也會影響應用的效果,所以本欄也只能儘量為市場的發展推理出一個輪廓,而當中亦總有例外。總結而言,波幅其實是周而復始,重覆發生的,市場大升大跌的氣氛逆轉期間,其實都是頗難操作,容易虧損的日子,所以展望2016年,不應放棄期待,但重視風險管理的投資者應會比較容易受惠。

 

 










本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。

承印人:Home Concept Group Limited

地址:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室