[美股隊長] 澳元坐艇 期權自救

 

高位入了澳元,怎解救?除了求神拜佛外,其實是可以利用期權(options),將澳元一旦繼續下跌的風險,鎖定於某水平之外,而又可以繼續享受澳元一旦反彈時的上升空間。

 


 
曾居於大角咀,上周重遊舊地,在一印度咖喱小店用餐(http://bit.ly/1JQYDaw)。在香港嚐過印度咖喱餐廳不少,始終以該店稱先,價廉味美。自己一有時間,就會到那兒回味一下。

 

 

之後走到旺角,在朗豪坊碰上朋友M。M是股票經紀,剛與新客戶簽訂開戶文件。我倆遂同坐火車回家。路上談起,朋友M有友人,在H銀行買入以澳元計價的基金。一年前左右,澳元兌美元在0.95水平時出手,當時澳元離最高位有段距離,覺得超值抵買而中伏。

 

 

那些基金本身,並沒太大虧損,問題是當時用港幣兌成澳元,現時已跌近25%,處境頗為悽涼。加上自己一中學同學也經常在呻,在兌美元一算以上時,受銀行遊說,兌了大筆澳元。每次講到澳紙,便唉聲嘆氣不絕。

 

 

後來與戰友Andy商量,澳元苦主,數目應甚多,如何可用期權作工具,去拯救這些倉位,或至少減低殺傷力呢?

 

 

前事不計,當時買澳元的入市價、累輸多少,已不重要。先問自己一句,是否繼續看好?如否,做法當然是沽出平倉,埋單計數後再投資甚麼追回虧損,已是後話。若繼續看好,應對策略可分為兩部份:一是止血,假設澳元再瀉,仍可將損失限於某一水平;一是當澳元如願回升,如何保留獲利機會,甚至加速回本。
以澳元現價0.7340為例,不欲在蟹貨上再輸下去,可以如何處理?由於買賣最方便的,是在美國掛牌的澳元ETF(FXA)的期權,下文賺蝕將以FXA價錢計算,蟹貨是澳元或FXA,道理相通。

 

 

最簡單有三種選擇:
(I)持有蟹貨,買貼價put
以FXA 28/7/15收市價$73.36計,貼價put行使價可選$73,九月put (18/9/2015到期)盛惠$1.3。買入put後,損失已限於(i)期權金[$1.3]及(ii)現價與行使價之間的距離[$73.36-$73 = $0.36],共$1.66。無論澳元再跌多少,損失始終限於$1.66;若澳元反彈回升,歸本、獲利幅度與原本無異,但要扣除$1.3期權金。

 

 

(II)沽出蟹貨,買貼價call
另一類似做法,是先沽出澳元平倉,買入貼價call(如輕微價內的$73 call),九月call期權金$1.45。此法最大損失為期權金[$1.45],稍低於上一法;當澳元反彈,以結算時計,獲利幅度與持實貨無異,但要扣除$1.45期權金,稍高於上一法。

 

 

(III)沽出蟹貨,買遠價call
假設對澳元有(具時限性的)強烈看法,與其用前兩法靜候打和,可以先沽出蟹貨,再用方法一、二中,最大損失的等量金額,作為期權金,買入張數較多的價外call。例如方法一中,最大損失為$1.66,那也可以沽蟹貨止血,再多拿$1.66出來,買4張$76 call(九月1張$0.4,4張共$1.6)。如看法正確,澳元急升,因期權張數多,跑山速度自然加快。最大損失$1.6,罩門是以結算價計,FXA要跑到$76以上,才有錢返。

 

 

下圖模擬用上列三種策略時,FXA於四個不同價格結算,期權會值多少錢,組合整體又賺蝕多少。

 

 

總括上列三種策略,核心思想均是要將最大虧損,控制於某一水平內。就算澳元再跌一成,損失也只是那個數目。同時,若澳元反彈,仍然可享受到上望空間。此所謂期權的保護作用,嚴限損失金額。

 

 

當然希望澳元最終能夠脫險,解救一眾苦主。

 

 

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