陸羽仁-股市繼續牛

歐美債券市場走弱,債息上升,美國10年期國債收息率升上2.27厘的全年新高,德國10年期債息亦升上0.61厘。股票恐懼指標VIX指上升超過7%,挨近14點,反映投資者見到利息向上,對股市的戒心大增,歐洲股市收低,其中法國股市跌1.2%,德國股市跌0.3%。美股杜指上週五大升267點,昨日亦借勢調整,杜指收市回落86點至18105點;標普500指數跌11點,收報2105點;納指跌10點,收報4993點。

阿爺減息撐經濟,內地股市飆升,上證綜指反彈上4334點,大升128點,升幅超過3%,而港股跟得唔足,恆指升140點,收27718點,升幅只有0.5%,國指好啲,升幅1%。受減息刺激,內房股表現最好,其中中海外(688) 升超過4%,而華潤置業(1109),及萬科(2202)齊齊升1.9%。

市傳國務院已經同意《中醫藥健康服務發展規劃(2015-2020年)》,預料醫療改革即將出台,內容主要加強中醫藥方面的發展,包括醫療、養生保健、康復、養老、文化及健康旅遊以至貿易等。另外,中央又宣布將今年居民醫保人均補助提高到380元人民幣。醫藥股昨日聞風起舞,其中國藥(1099) 升8.6%,中國中藥(570) 升7.7%,麗珠醫藥(1513) 亦漲超過6%。 

至於上周五最惹人眼球嘅神股恩達(1480) ,繼上周五戲劇性先升2.4倍至102元,倒插至17.44元,全日倒跌42%之後,昨日跌波未了,大跌8.34元至9.1元,跌幅48%!榮登大市跌幅榜首。恩達由上日最高的102元跌到昨日的9.1元,狂插了91%,跌幅相當驚人。你咪見到佢跌咗咁多,就飛身撲入撈底,隻股去年12月中上市,招股價1.23元,向下玩,仲有好多空間,撈底隨時會撈到炸彈。

阿爺突然宣布減息,係去年11月以來第三度減息,頻率之高,出人意料之外。叫人內地股市大幅反彈,相對而言,港股反應唔大。睇番老外分析員的反應,似乎對阿爺減息救經濟的效果,唔係咁樂觀,入市唔積極,港股就跑輸內地股市啦。

昨日,MarketWatch專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN) 便撰文指出,只要美元在走強,而中國又不肯放棄與美元的浮動掛鉤,由於支撐這一政策,必須進行實質上的緊縮,所以也徹底抵消了減息的影響,令到經濟得不到應有的刺激。作者解釋,由於人民幣變相與美元掛鉤,強勁的美元令到人民幣對其他貨幣的真實匯率2014年年中以來,上揚了超過15%,出口因此受到打擊,而人行要在市場買回自己的貨幣,以此來支持人民幣,這顯然也是另外一種形式的緊縮。另外,中國越是降息,不斷下滑的收益率就越是會刺激資本逃離。大和總研的數據顯示,2014年4月以來,已經有大約2萬億元人民幣的資本離開了中國。而大和的分析師亦指出,2月間降低銀行存款准備金率半個百分點,令到市場釋放出大約6120億元人民幣的資金,但外流的資本總額卻在此數之上,使得寬鬆貨幣政策的效果走向反面,提振唔到經濟。

作者補充,北京的問題在於,他們不能控制私營部門的富人遷出自己的金錢。由於匯率嘅影響,在過去的十二個月內,內地中國的投資者和移民合計購買了價值超過80億澳元的澳大利亞住宅房地産。要留意嘅係,呢個只係澳洲的數字,美加地區,相信數額會更加驚人。問題更複雜的地方在於,不能夠只睇中國的貨幣政策,也要睇美國聯儲局下一步會點做。如果美國加息,中國繼續減息,就會導致更多資本逃出中國,走向美元,使得中國更加難以獨立地執行其擴張性貨幣政策。結論係,中國恐怕最終還是需要讓人民幣匯率自行浮動。我估計阿爺最終都會咁做,不過估計仍會有一段長時間啦。

阿爺減息對經濟的直接刺激唔大,但對股市卻有實質影響,因為流唔走嘅資金會流人股市。投資者現在用於投資股票的債款規模已經超過了1萬8000億元。而經濟一日無起色,阿爺唔能夠收水,只能夠放水,股市繼續牛。

 

陸羽仁

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